03.08.202614:47 Аналитические обзоры Форекс: Германия и Греция тянут вверх, Франция и Испания застряли: PMI еврозоны обнажил раскол

Производственный сектор еврозоны показал в июле сильнейший рост почти за четыре с половиной года, однако за этим фасадом скрывается тревожная слабость спроса. По данным официального релиза S&P Global, индекс PMI еврозоны вырос до 51,9 с 51,4 в июне, трёхмесячного максимума. Индекс производственного выпуска подскочил ещё заметнее, до 52,9 с 51,7, максимума за 52 месяца. При этом новые заказы выросли лишь незначительно, и темпы их роста заметно отстали от темпов роста самого производства.

Ключевая механика этого расхождения раскрывается в тексте релиза: компании использовали завершение накопленных заказов как способ нарастить объёмы выпуска, поскольку реальный приток нового бизнеса остаётся вялым. Производители еврозоны в июле распродавали запасы и продолжили сокращать закупки сырья и промежуточных товаров. Объём незавершённых заказов сокращается уже третий месяц подряд, причём темпы этого сокращения оказались сильнейшими с января. Одновременно занятость на заводах снова снизилась, а закупочные объёмы сокращаются второй месяц подряд.

Картина по четырём крупнейшим экономикам блока оказалась крайне неоднородной. Германия стала лучшим исполнителем среди этой группы, показав один из сильнейших индексов за более чем четыре года. Италия также осталась в зоне роста, хотя темпы замедлились до четырёхмесячного минимума. Испания и Франция, напротив, остаются практически в стагнации.

Главный бизнес-экономист S&P Global Крис Уильямсон дал развёрнутый комментарий, балансирующий между оптимизмом и предостережением. «Заводы еврозоны переживают что-то вроде летнего рывка роста, с производством, растущим самыми быстрыми темпами за четыре с половиной года. Однако есть признаки, что эти хорошие новости могут оказаться недолгими, а импульс рискует угаснуть с приближением осени», - сказал он. Он детализировал региональные расхождения: «Германия, Нидерланды, Австрия и Греция сообщают о крепком росте производства, но выпуск падает во Франции и Испании, а Италия показывает лишь скромный прирост. Эти расхождения подчёркивают, что значительная часть региона продолжает бороться со слабым спросом, высокими ценами и задержками поставок».

Уильямсон также прямо указал на источник риска для дальнейшей траектории. «Хотя узкие места в поставках и связанное с энергией ценовое давление немного ослабли в июльский период опроса, стресс в цепочках поставок и цены на энергоносители остаются повышенными на фоне продолжающейся напряжённости на Ближнем Востоке, что грозит сдерживать производство и дополнительно охлаждать спрос в ближайшие месяцы», - предупредил он. Далее он обозначил главную структурную проблему отчёта: «Приток нового бизнеса остаётся тревожно слабым, а значит, производителям приходится опираться на заказы, размещённые в предыдущие месяцы, чтобы поддерживать рост выпуска. В результате заводы продолжают сокращать штат на фоне опасений по поводу возможной нехватки работы в ближайшие месяцы, что подчёркивает: производственная экономика не так здорова, как может показаться по заголовочным цифрам».

Единственным по-настоящему обнадёживающим сигналом отчёта стало небольшое улучшение ожиданий роста на ближайшие 12 месяцев: деловая уверенность поднялась до максимума с февраля, хотя и продолжает отставать от долгосрочного среднего значения, что указывает на сохраняющуюся сдержанность в настроениях производителей товаров еврозоны.