Пара евро-доллар сегодня тестирует 16-ю фигуру на фоне общего усиления американской валюты. Рынок явно нервничает в преддверии встречи Дональда Трампа и Си Цзиньпина, которая должна состояться уже завтра, 14 мая. На кону – не только пролонгация торгового перемирия с КНР, но и так называемый «иранский кейс», учитывая потенциальную роль Китая как ключевого внешнего игрока, способного повлиять на позицию Тегерана (и, соответственно, на динамику ближневосточной деэскалации). Поэтому текущий всплеск антирисковых настроений выглядит вполне оправданным, ведь фактически рынок подошел к моменту, когда «сжатая пружина» ожиданий может разжаться в любую сторону.
И всё же рост доллара объясняется не только усилением спроса на защитные активы. Свою роль также сыграли опубликованные на этой неделе данные по росту CPI и PPI, которые отразили ускорение инфляции в США. При этом восходящую динамику продемонстрировали не только общие показатели, но и базовые, отражая сохранение устойчивого инфляционного давления даже без учета волатильных компонентов.
Так, общий индекс потребительских цен в США в апреле подскочил до 3,8% в годовом выражении. Это наиболее сильный темп роста показателя с мая 2023 года. Общая инфляция импульсно растет второй месяц подряд: если в марте общий CPI ускорился с отметки 2,4% до 3,3%, то в апреле – с 3,3% до 3,8% г/г. Ключевым драйвером ускорения стала, разумеется, энергетика, обеспечив более 40% всего месячного прироста индекса. Субиндекс энергии вырос почти на четыре процента (3,8%) в месячном исчислении и на колоссальные 17,9% в годовом выражении. В частности, цены на бензин выросли на 5,4% в месячном исчислении (после рекордного скачка в марте) и сразу на 28% в годовом выражении.
В предыдущем месяце рынок «сквозь пальцы» смотрел на энергетический компонент, поскольку его скачкообразный рост объяснялся эскалацией ближневосточного конфликта. Однако апрельский отчет существенным образом отличается от мартовского, поскольку рост энергии начал постепенно «просачиваться» в базовые категории инфляции. Индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания и энергоносители ускорился до 0,4% в месячном исчислении (максимальное значение показателя с января прошлого года) и до 2,8% – в годовом (максимальное значение с сентября 2025 года). Оба компонента вышли в «зелёной зоне», превысив прогнозные оценки. Причем годовой CPI Core демонстрирует последовательную восходящую динамику второй месяц подряд.
Наиболее тревожный сигнал для ФРС – это ускорение инфляции в секторе услуг, где цены тесно связаны с рынком труда и зарплатами. В частности, авиаперелеты подорожали на 20,7% в годовом выражении (по сути, это прямой эффект переноса стоимости авиакеросина на потребителя). Индекс жилья вырос относительно не на большую величину (0,6%), но учитывая большой «вес» этого компонента в корзине CPI, его устойчивость оказывает значимое влияние на общий инфляционный фон. Кроме того, после периода определенной стагнации, снова пошли вверх цены на продукты питания (+0,5% м/м), особенно на мясо, птицу и овощи.
Также стоит отметить еще один важный момент апрельского отчета CPI: средняя почасовая выручка с поправкой на инфляцию упала на 0,5% м/м и на 0,3% г/г. Это говорит об эрозии реальных доходов – впервые с апреля 2023 года инфляция «съела» рост зарплат в годовом выражении.
В целом же, апрельский CPI свидетельствует о вторичном всплеске инфляции. Высокие цены на энергию начали транслироваться в стоимость услуг и логистики.
Опубликованный сегодня отчет по росту PPI в США лишь дополнил тревожную картину. Здесь показатели значительно превысили прогнозные значения, свидетельствуя о том, что американская экономика столкнулась с фактором инфляционного давления, который модели не успели в полной мере учесть. Так, общий индекс цен производителей в месячном выражении подскочил на 1,4% (при прогнозе роста на 0,5%). В годовом выражении общий PPI подскочил до 6,0% (после роста на 4,3% в марте). Это наиболее сильный темп роста с марта 2022 года. Стержневой индекс цен производителей также ускорился впечатляющими темпами – на 1,0% м/м (при прогнозе роста на 0,3%) и на 5,2% г/г (после роста на 4,3% в марте).
Такой резкий рост базового PPI свидетельствует о том, что производители больше не компенсируют увеличение издержек за счет собственной маржи, а начинают переносить их на конечных потребителей.
Также стоит отметить, рост стоимости грузовых автоперевозок. Это важный момент, указывающий на потенциальный новый виток CPI, поскольку подавляющее большинство товаров в США доставляется автомобильным транспортом. Удорожание логистики в конечном счете будет транслироваться в потребительские цены, усиливая инфляционное давление.
В целом, динамика CPI и PPI говорит о формировании «второй волны» инфляции. То есть инфляция постепенно выходит за рамки временного энергетического всплеска и приобретает более устойчивый характер. Рост базовых показателей в обоих отчетах свидетельствует о том, что бизнес все активнее переносит издержки на конечного потребителя.
И всё же, несмотря на такой однозначно ястребиный сигнал макроэкономического характера, продавцы по-прежнему не способны уверенно преодолеть уровень поддержки 1,1690 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике). Такая нерешительность, на мой взгляд, обусловлена ожиданиями предстоящих переговоров между Трампом и Си Цзиньпином. Эти переговоры могут стать потенциальной точкой деэскалации не только в торгово-политическом треке между США и КНР, но и косвенно повлиять на более широкий круг вопросов, включая ближневосточный конфликт. Успешный исход переговоров способен снизить глобальные ценовые шоки, что в перспективе может замедлить инфляционное давление в США и усилить «голубиные» ожидания относительно дальнейших действий ФРС.
Таким образом, несмотря на скачкообразное ускорение инфляции в Соединенных Штатах и южный импульс eur/usd, заходить в продажи целесообразно только тогда, когда продавцы не только преодолеют таргет 1,1690, но и закрепятся под этим уровнем поддержки. Однако, судя по всему, трейдеры предпочтут дождаться итогов переговоров в Пекине в пределах 17-й фигуры, в рамках которой пара торгуется уже пятую неделю подряд.
*Тақдим этилган бозор таҳлили ахборот тавсифига эга ва битим тузиш учун кўрсатма бўлиб ҳисобланмайди.
С аналитикой от компании ИнстаФорекс Вы всегда будете знать о рыночных трендах! Зарегистрируйтесь в ИнстаФорекс и получите доступ к еще большему количеству бесплатных сервисов для прибыльной торговли.
