11.05.202613:55 Аналитические обзоры Форекс: Торговые войны и экономические вызовы: евро на распутье

Напряженность в торговых отношениях США и ЕС вновь обостряется. Президент Трамп установил для Евросоюза крайний срок – 4 июля – для ратификации торгового соглашения, пригрозив в противном случае ввести повышенные пошлины. Ранее он уже заявлял о намерении ввести 25%-ные пошлины на импорт автомобилей уже на этой неделе. Эти угрозы звучат на фоне решения Верховного суда США, признавшего незаконными так называемые «зеркальные» пошлины.

Тем временем Европейский центральный банк (ЕЦБ) на прошлой неделе выразил обеспокоенность ростом рисков как ускорения инфляции, так и замедления экономического роста. Рынки оценивают вероятность повышения ставки ЕЦБ на июньском заседании примерно 80%. Хотя эта вероятность немного снизилась по сравнению с предыдущей неделей, ужесточение монетарной политики представляется практически решенным вопросом. ЕЦБ, похоже, делает выбор в пользу ценовой стабильности, даже если это может замедлить экономический рост. Рыночные ожидания предполагают четыре повышения ставки до конца года, что является сильным аргументом в пользу дальнейшего роста евро. Этот фактор, наряду с явными признаками слабости доллара, мог бы способствовать укреплению европейской валюты, если бы не фактор неопределенности, способный кардинально изменить ситуацию.

Европа критически зависит от внешних поставок энергоресурсов. Но если нефть с момента начала конфликта значительно выросла в цене, то цена на газ, как ни удивительно, еще держатся. Возможно, этим во многом объясняется текущая стабильность евро.

Если надежды на скорое завершение конфликта в Заливе оправдаются, это может стать мощным стимулом для роста евро, подкрепленным увеличением доходности. Однако если этот сценарий не реализуется, Европа столкнется с серьезными проблемами в физических поставках нефти и особенно газа. Это нанесет сильный удар по европейской промышленности и с высокой долей вероятности приведет к рецессии. В таком случае дальнейшие действия ЕЦБ остаются неясными. Индекс PMI в секторе услуг уже опустился ниже отметки 50 пунктов, сигнализируя о спаде. Производственный индекс пока держится лучше, поскольку энергетический кризис еще не проявился в полной мере, но это лишь вопрос времени. Индикатор экономических настроений, отражающий уверенность компаний и потребителей, достиг самой низкой отметки с конца 2022 года, превзойдя даже уровни, наблюдавшиеся во время энергетического шока 2021–2023 годов.

Чистая длинная позиция по евро за отчетную неделю сократилась на 0.5 млрд долларов. Хотя позиционирование близко к нейтральному, расчетная цена евро демонстрирует устойчивую тенденцию к снижению.

Таким образом, мы наблюдаем развитие двух противоположных тенденций. Надежды на завершение конфликта и прогнозы по ставке ЕЦБ поддерживают потенциальный рост евро. В случае реализации первого фактора, возможно пробитие уровня 1.1850 и движение к максимуму 1.2083. В то же время динамика расчетной цены, учитывающая долгосрочные фундаментальные факторы, указывает на высокую вероятность падения евро при затягивании конфликта. Мы считаем этот вариант более вероятным и ожидаем снижения курса к уровню поддержки 1.1640/60.