02.04.202615:23 Аналитические обзоры Форекс: USDCHF: Франк теряет статус валюты-убежища

Швейцарский франк, традиционно воспринимаемый рынком как валюта-убежище, в последние недели ведет себя нетипично на фоне геополитической напряженности вокруг Ирана. Несмотря на рост рисков, которые обычно поддерживают спрос на «тихие гавани», франк перестал играть роль защитного актива. По данным Bloomberg, сигналы рынка опционов указывают, что эта аномалия, вероятно, носит временный характер.

На протяжении последних недель движение швейцарской валюты стало напоминать поведение высокорисковых инструментов. В среду франк рос синхронно с фондовыми индексами, а в четверг, на утренних торгах, так же синхронно снижался вместе с рынком акций. Речь идет о корреляции, которая выглядит необычно для актива, традиционно работающего в противофазе к рыночному стрессу.

Рынок опционов подтверждает ухудшение настроений по франку в краткосрочной перспективе. В момент, когда логично было бы ожидать массовой покупки валюты-убежища, котировки контрактов отражают максимальный пессимизм к франку с августа прошлого года.

Ключевой сигнал для трейдеров – это контраст между краткосрочными и долгосрочными ожиданиями. Если смотреть на более протяженные по времени опционы, картина заметно меняется: разрыв в спросе на покупку франка между долгосрочными и краткосрочными контрактами достиг максимума с августа.

Такая структура спроса означает, что участники рынка не хотят удерживать франк на горизонте ближайших торговых сессий. Bloomberg связывает этот фактор не столько с самой геополитикой, сколько с вероятными действиями Национального банка Швейцарии.

Трейдеры ожидают, что регулятор может выйти на рынок с масштабными интервенциями, чтобы ограничить потенциальное укрепление франка. На этом фоне краткосрочные покупки валюты-убежища выглядят менее привлекательными, что и отражают опционы.

Даже при текущей слабости франка, стратеги Goldman Sachs считают, что его защитный статус со временем восстановится. Причина – это растущие опасения относительно возможной эскалации на Ближнем Востоке.

В комментарии Bloomberg Вен Рам, макростратег, подчеркнул:

«С начала конфликта франк не ведет себя как стабильная валюта-убежище, но его недавний откат нужно рассматривать в контексте: накануне войны он торговался вблизи своих исторических максимумов как к доллару, так и к евро».

Параллельно звучит и альтернативная трактовка происходящего. Томми фон Бромсен, валютный стратег Svenska Handelsbanken, считает, что франк приобрел свойства, схожие с золотом.

По его логике, во время прошлогодней паники золото стало не только защитным активом, но и предметом спекулятивного спроса: рынок одновременно увеличивал интерес к нему и усиливал волатильность.

В контексте этой идеи текущие изменения в поведении швейцарской валюты могут быть связаны не с утратой защитных качеств, а с переходом к иной модели спроса, более похожей на рынок драгоценных металлов.