11.11.202409:34 Аналитические обзоры Форекс: Доллар развивает наступление по всему спектру валютного рынка

Отчет CFTC показал минимальную динамику совокупной позиции доллара США против основных валют, чистый перевес 17.8 млрд. Нужно учесть, что данные для отчета были собраны еще до того, как было объявлено о победе Трампа на выборах в США, поэтому изменения незначительны – рынок ждал результатов.

Не вызывает сомнений, что следующий отчет покажет резкий рост спроса на доллар, если cудить по реакции рынка со вторника по пятницу.

В понедельник в США выходной, волатильность будет снижена, но на тонком рынке возможны сюрпризы. В целом предстоящая неделя окажется довольно информативной – уже во вторник выйдет индекс делового оптимизма NFIB, в среду – отчет по потребительской инфляции, в четверг – данные по ценам производителей и выступление главы ФРС Дж. Пауэлла, в пятницу – отчет по розничным продажам и промышленному производству. Ну и нельзя исключать политических сюрпризов – первая реакция рынка на победу Трампа уже отыграна, однако контроль республиканцев над обеими палатами парламента будет иметь серьезные последствия.

Ключевое событие недели – отчет по инфляции. Ожидается, что общая инфляция выросла в октябре с 2.4% до 2.6%, базовая – без изменений на уровне 3.3%. Учитывая, что ФРС в первую очередь отслеживает именно базовый показатель, формально данные на уровне предыдущего месяца не должны иметь серьезных последствий. В то же время общее напряжение растет, есть признаки того, что инфляция возобновляет рост – инфляционные ожидания потребителей, по данным университета Мичиган, выросли в ноябре с 3.0% до 3.1%, а доходность защищенных от инфляции 5-летних облигаций TIPS за прошедшую неделю вновь стала выше.

Рост инфляции выше прогнозов вполне возможен, и это уже отражается и в прогнозах по ставке ФРС – если фьючерсы на ставку еще неделю назад уверенно показывали снижение на четверть пункта на каждом оставшемся до когда года заседании, то по состоянию на утро понедельника вероятность снижения ставки в декабре снизилась до 65%, и рынок видит 35% вероятности того, что ставка останется без изменений.

До июня 2025г. рынок видит всего два снижения, а до конца 2025 г. – всего три. Излишне напоминать, что чем медленнее снижение ставки, тем выше доходность, и доллар, если ситуация будет развиваться в соответствии с прогнозом, сохранит высокую доходность на протяжении ближайшего года, в то время как абсолютное большинство центробанков стран G10 намерены снижать ставку быстрее.

Добавим сюда и общее оживление от победы Трампа – его экономическая платформа предполагает реализацию мер по стимулированию экономики США с одновременно ужесточением тарифных режимов против основных торговых партнёров – Китая и Европы.

Первая реакция рынка отыграна, индекс S&P 500 протестировал 6000 пунктов, за 4 дня торгов на прошлой неделе объемы торгов были в 1.5 раза выше средних, добавлено 3 трлн капитализации. Что это означает для валютного рынка?

Прежде всего – рост доходности и рост спроса на доллар. Рынок ждет, что экономика США получит мощный стимул к росту, темпы которого будут опережать рост экономик других развитых стран. Где рост – там дополнительная доходность, и поэтому укрепление доллара выглядит в этих реалиях абсолютно очевидным делом.

Что может помешать укреплению доллара? Только одно – резкое замедление темпов роста экономики США. На текущий момент модель GDPNow от ФРБ Атланты прогнозирует рост на 2.5% в 4 квартале, что вполне достаточно, чтобы не беспокоиться о последствиях.

Рынок будет ждать первых шагов от новой администрации по тарифам, это случится только после инаугурации Трампа на пост президента, но заявления на эту тему, вне сомнений, будут жесткими и конкретными. Рынок вступает в фазу повышенной волатильности, и доллар на текущем этапе – безусловный фаворит.