07.09.202613:46 Analisis Forex & Kajian: Kemenangan serantau AfD menimbulkan keraguan terhadap pelan tindakan pembaharuan Jerman

Pada hujung minggu lalu, dilaporkan bahawa Alternative for Germany (AfD) memperoleh 44% undi dalam pilihan raya negeri di Saxony-Anhalt, sekali gus lebih daripada menggandakan sokongan parti itu dan mencatat keputusan terbaik setakat ini. Christian Democratic Union, yang telah mentadbir negeri tersebut selama bertahun-tahun, merosot kepada 17.5%. AfD hanya ketinggalan tiga kerusi untuk mencapai majoriti mutlak dalam badan perundangan negeri itu.

Penjelasan paling mudah bagi keputusan ini ialah faktor ekonomi. CDU mencatatkan prestasi lemah dalam keadaan pertumbuhan yang perlahan dan kenaikan harga tenaga, manakala Canselor Friedrich Merz mengambil pendekatan berprofil rendah sepanjang kempen. Jualan runcit di Jerman merosot 3.4% bulan ke bulan pada Julai dan menurun 2.5% tahun ke tahun; tenaga kerja berkurang sebanyak 212,000, dan inflasi meningkat kepada 2.9% yang sebahagian besarnya disebabkan kos bahan api yang lebih tinggi. Pertumbuhan dipacu oleh eksport dan pesanan pertahanan, bukan permintaan isi rumah, dan keputusan pada hari Ahad itu merupakan penghakiman langsung terhadap jurang tersebut.

Bagi euro, yang lebih penting bukanlah undian itu sendiri tetapi implikasinya terhadap pembaharuan dasar. Pakej pembaharuan komprehensif Merz, yang bertujuan meningkatkan potensi pertumbuhan jangka sederhana, kini kelihatan kurang terjamin. Agenda AfD bercanggah dengan hampir setiap elemen dalam pakej tersebut: parti itu menuntut penggubahan dasar imigresen, pembatalan inisiatif dasar iklim, dan usaha perdamaian semula dengan Rusia. Menghentikan imigresen ketika tenaga kerja menyusut akan memburukkan lagi kekurangan buruh; meninggalkan inisiatif iklim akan menjejaskan kitaran pelaburan tenaga; dan sikap condong kepada Rusia bercanggah dengan justifikasi perbelanjaan pertahanan yang menjadi asas unjuran pemecutan sekitar 1.2%.

Adakah ini bermakna pembaharuan Merz telah gagal? Saya tidak berpendapat demikian—ini adalah pilihan raya peringkat negeri, dan kerajaan persekutuan masih memegang kuasa—tetapi kos politik untuk melaksanakan pembaharuan telah meningkat. Canselor kini perlu melaksanakan langkah-langkah struktur yang tidak popular dengan menyedari setiap langkah berpotensi diterjemahkan kepada sokongan kepada pembangkang dalam pengundian akan datang; partinya sendiri di Saxony-Anhalt memperoleh kira-kira satu pertiga undi AfD. Dinamik ini memihak kepada kumpulan dalam CDU yang ingin menangguhkan perubahan menyakitkan, sekaligus merugikan pelabur yang telah mempertimbangkan pakej pembaharuan tersebut dalam penilaian harga.

Reaksi pasaran mata wang setakat ini kekal reda, sebahagian besarnya dipengaruhi oleh faktor kalendar. Bank Pusat Eropah (ECB) akan mengadakan mesyuarat pada hari Khamis di Berlin, dan kenaikan kadar kepada 2.5% telah banyak diambil kira; Merz sendiri akan menghadiri majlis makan malam Bundesbank pada malam sebelumnya. Oleh itu, perkembangan dasar monetari mengatasi kebisingan politik dalam beberapa hari akan datang kerana ia memberi isyarat yang lebih kukuh.

Saya menjangka euro akan susut sedikit pada hari Isnin — beberapa persepuluh peratus — sebelum tumpuan kembali kepada tindakan bank pusat. Kesan penuh keputusan pengundian hari Ahad akan terserlah kemudian — bukan serta-merta melalui paras kadar pertukaran tetapi menerusi peningkatan premium risiko ke atas bon Jerman dan kesediaan pelabur memasukkan senario pembaharuan ke dalam unjuran pertumbuhan jangka panjang.

Berkemungkinan unjuran pertumbuhan Jerman untuk 2027–28 akan disemak turun menjelang akhir tahun apabila ketidaktentuan politik berkaitan pembaharuan menjadi pemboleh ubah dalam unjuran ekonomi.

Analisis teknikal EUR/USD menunjukkan pembeli perlu menembusi paras 1.1620 untuk menyasarkan 1.1640. Dari situ, 1.1660 boleh dicapai, tetapi sukar ditembusi tanpa sokongan daripada pemain utama. Di bahagian bawah, jangkaan pembelian yang signifikan hanya akan muncul sekitar 1.1600. Jika pembeli tidak muncul pada tahap itu, wajar menunggu paras rendah baharu di 1.1580 atau mempertimbangkan kedudukan beli bermula 1.1560.

Analisis teknikal GBP/USD menuntut pembeli pound menembusi rintangan jangka pendek pada 1.3545 untuk menyasarkan 1.3575. Penembusan di atas tahap itu akan mencabar. Sasaran seterusnya ialah 1.3600. Dalam aliran menurun, pihak penjual akan cuba menguasai 1.3515. Jika mereka berjaya, penembusan julat ini akan memberi impak serius kepada pihak pembeli dan mendorong GBP/USD ke arah 1.3500 dengan kemungkinan sambungan ke 1.3480.