14.08.202610:28 Analisis Forex & Kajian: Pasaran meneruskan kenaikan

Mereka yang mencari alasan untuk berasa optimis menemuinya — pasaran tidak perlu mencari lama; malah, ia menemui dua sekaligus. S&P 500 ditutup pada paras rekod tertinggi buat kali ke-27 tahun ini. Alasan utamanya jelas: Indeks Harga Pengeluar (PPI) bagi bulan Julai kekal tidak berubah secara mengejutkan, walaupun ahli ekonomi menjangkakan kenaikan. Sehari sebelumnya, Indeks Harga Pengguna (CPI) turut memberi kejutan serupa. Dengan dua hari berturut-turut data inflasi yang lebih lembut, kini pasaran hanya mengambil kira kebarangkalian kira-kira 32% bahawa Rizab Persekutuan AS (Fed) akan menaikkan kadar faedah pada bulan September. Sebulan lalu, kebarangkalian tersebut ialah sekitar 75%.

Prestasi Indeks Saham

Hasil perbendaharaan menurun, dan para pedagang di Wall Street menafsirkan perkembangan itu sebagai isyarat yang sudah lama dinantikan: Kevin Warsh mendapat penangguhan, sekurang-kurangnya sehingga mesyuarat yang akan datang. Namun begitu, kenyataan para pegawai Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) sejak sekian lama disambut dengan tahap keraguan yang ketara, kerana pasaran lebih cenderung mempercayai data daripada retorik dari Washington.

Pada masa sama, Indeks Semikonduktor PHLX telah melengkapkan pembalikan arah secara meyakinkan, meningkat kira-kira 20% daripada paras terendah pada akhir Julai dan memasuki fasa pasaran lembu yang baharu. Kitaran pasaran beruang, menurut Data Pasaran Dow Jones, terbukti paling singkat sejak 2020 — hanya 19 hari dagangan berbanding 54 hari secara tipikal. Sejarah menunjukkan bahawa selepas pembalikan seperti ini, indeks lazimnya mencatat kenaikan dua angka dalam tempoh enam bulan dan jauh lebih tinggi lagi dalam tempoh setahun penuh.

Prestasi indeks semikonduktor

Namun, apabila kita melihat melangkaui pergerakan harga, gambaran menjadi kurang jelas. Pertumbuhan KDNK sebenar AS kekal sederhana, sekitar 2.1% sepanjang tahun lalu, namun mengecil kepada 1.5% secara tahunan pada suku kedua. Pada masa sama, pasaran saham bergerak mengikut haluannya sendiri, meningkat 13% setakat tahun ini walaupun berdepan tarif, harga minyak yang tinggi dan data ekonomi yang mengecewakan. Secara praktikal, jurang antara keadaan ekonomi dan pasaran saham ini kurang disebabkan kewujudan gelembung; sebaliknya, ia lebih mencerminkan pemecutan keuntungan korporat. Menurut Bank of America, purata pertumbuhan pendapatan syarikat-syarikat dalam S&P 500 meningkat kepada 13% berbanding 8% dua tahun sebelumnya. Tidak termasuk Amazon dan Alphabet, keuntungan suku kedua meningkat sebanyak 32% — satu angka yang mengagumkan — menurut pengiraan FactSet.

Justeru, ini bukan semata-mata mengenai kecerdasan buatan dan permintaan terhadap penyimpanan awan serta cip, walaupun tema tersebut kekal sebagai pemacu utama lonjakan ini. Permintaan terhadap barangan dan perkhidmatan meningkat secara mantap di seluruh ekonomi yang lebih luas, bukan hanya dalam kalangan syarikat yang berkaitan kecerdasan buatan. Risikonya agak seimbang: sama ada pasaran benar-benar mendahului realiti dan ekonomi akhirnya akan menyusul, atau pasaran saham telah mengesan satu pemecutan yang masih belum tercermin dalam statistik rasmi.

Adakah pasaran telah terpisah daripada realiti — atau adakah realiti masih belum lagi sejajar dengannya?

Secara teknikal, pada carta harian, Indeks S&P 500 menembusi ke atas julat pengukuhan 7,710–7,770, membolehka kedudukan beli dibuka. Kedudukan ini hanya harus diterbalikkan kepada kedudukan pendek sekiranya corak lonjakan dan platform berubah menjadi penembusan palsu, yang memerlukan kejatuhan di bawah 7,740.