14.05.202610:11 Analisis Forex & Kajian: Risiko pembentukan gelembung kekal jauh

Kekurangan cip terus mencetuskan lonjakan dalam saham syarikat semikonduktor. Lonjakan itu membolehkan pasaran mengabaikan beberapa faktor negatif — termasuk konflik berterusan di Timur Tengah dan kenaikan Indeks Harga Pengeluar (PPI) AS sebanyak 6% tahun ke tahun pada April, paras tertinggi dalam tempoh empat tahun. Secara teori, keadaan sedemikian boleh memaksa Rizab Persekutuan AS (Fed) mengetatkan dasar monetari, sekali gus menimbulkan tekanan ke atas Indeks Standard & Poor's 500 (S&P 500). Namun, apa ertinya hari esok jika pelabur sudah menikmati keuntungan hari ini?

Indeks S&P 500 kini telah mencatat penutupan rekod ke-17 bagi tahun 2026 setakat ini; Indeks Komposit Nasdaq pula mencatat penutupan rekod ke-13. Pemangkin kali ini ialah laporan bahawa permodalan pasaran NVIDIA mencecah $5.5 bilion selepas Presiden Trump menjemput Ketua Pegawai Eksekutif (Ketua Pegawai Eksekutif) Jensen Huang menghadiri sidang kemuncak di China. Walau bagaimanapun, pendorong utama lonjakan S&P kekal prestasi pendapatan korporat yang cemerlang.

Pada suku pertama, bagi syarikat yang telah mengeluarkan laporan, pendapatan meningkat sebanyak 27% — jauh melebihi jangkaan awal musim pelaporan di Wall Street sebanyak 12%. Jika tidak mengambil kira fasa pemulihan pasca-kemelesetan selepas 2008 dan 2020, ini merupakan jurang pertumbuhan pendapatan terbesar sejak 2004.

Dinamik margin operasi bagi syarikat-syarikat dalam S&P 500

Secara zahirnya, semuanya kelihatan rasional: keuntungan kukuh dan margin keuntungan yang sihat. Namun, gelembung spekulatif terdahulu — fikirkan Polaroid, Kodak, Xerox dan lain-lain — juga kelihatan menarik dari segi asas sebelum ia runtuh.

Pada akhir 1970-an, kumpulan "Nifty Fifty", yang terdiri daripada 50 saham, menyumbang 45% daripada jumlah permodalan pasaran Indeks S&P 500. Kepekatan pasaran kini lebih tinggi. Kira-kira sepuluh syarikat — kesemuanya dalam sektor teknologi maklumat kecuali Berkshire Hathaway — kini menyumbang sekitar 40% daripada jumlah permodalan indeks tersebut. Walaupun harga meningkat dengan begitu pantas, hanya segelintir peserta pasaran yang membicarakan kemungkinan gelembung.

Dinamik S&P 500 dan unjuran konsensus

Sebaliknya, Morgan Stanley telah menaikkan sasaran S&P 500 akhir tahun 2026 daripada 7,800 kepada 8,000 dan melihat potensi kenaikan sehingga 8,300 dalam tempoh 12 bulan, dengan memetik pendapatan yang kekal berdaya tahan walaupun berdepan risiko geopolitik, tekanan kredit persendirian, serta kebimbangan mengenai ketidakcekapan dalam pelaburan AI.

Risiko utama bagi Morgan Stanley berhubung kenaikan penarafan ini ialah senario di mana ekonomi yang terlebih panas mempercepatkan tekanan harga dan memaksa Rizab Persekutuan (Fed) mengetatkan dasar monetari. Terdapat kebimbangan bahawa pelaburan besar-besaran dalam kecerdasan buatan boleh mencetuskan penyempitan kecairan — iaitu pengurangan wang yang beredar dalam sistem kewangan.

Dari segi teknikal, sentimen kenaikan masih menguasai carta harian. Indeks S&P 500 bergerak dengan yakin menuju sasaran yang dinyatakan sebelum ini, iaitu 7,700 mata. Memandangkan kedudukan semasa, pendekatan taktikal adalah membeli semasa pembetulan harga. Sokongan utama terletak pada paras 7,315 mata.