11.02.202209:08 Analisis Forex & Kajian: Unilever berkata Tidak kepada M&A, namun inflasi memberikan lebih banyak tekanan

Selepas Unilever mengumumkan kemungkinan penurunan dalam keuntungan tahun ini, menaikkan harga untuk mengimbangi perbelanjaan yang semakin meningkat, pelabur benar-benar bimbang selepas tawaran gagal untuk membeli perniagaan produk kesihatan pengguna GlaxoSmithKline bulan lepas.

Masalah terbesar bagi syarikat barangan pengguna ialah kenaikan pesat dalam kos komoditi, buruh, tenaga dan pengangkutan. Unilever bergantung kepada pasaran baru muncul dan makanan, di mana inflasi amat tinggi. Akibatnya, terdapat risiko yang lebih besar untuk syarikat.

Pada tahun 2021, pembuat sabun Dove dan ais krim Ben and Jerry menaikkan harganya sebanyak 2.9%, dengan peningkatan 4.9% pada suku keempat tahun itu. Akhirnya, tekanan ke atas margin melemah sedikit dan volum jualan kekal stabil pada suku terakhir.

Syarikat itu menjangkakan margin operasi asas jatuh 140-240 mata asas tahun ini, selepas jatuh hanya 10 mata asas pada 2021.

Graham Pitkettli, CFO, berkata inflasi akan menyebabkan kerosakan lebih daripada 2 bilion euro pada separuh pertama 2022, turun kepada kira-kira 1.5 bilion euro pada separuh kedua.

Penganalisis Bruno Montein berasa hairan dengan sejauh mana anggaran penurunan margin.

"Adakah ini penetapan semula margin utama yang kita pertikaikan? Atau adakah ia hanya menampung kos komoditi? Jika ia semua tentang menampung kos komoditi yang lebih tinggi, apakah yang berlaku kepada kuasa harga?" katanya.

"Sekiranya kuasa penetapan harga sangat sedikit, apakah yang dikatakan tentang masa depan jangka panjang?".

Saham Unilever merosot sebanyak 1.3% pada 12.30 GMT.

Syarikat itu menghubungkan penurunan margin kepada pelaburan dalam pengiklanan, R&D dan perbelanjaan modal operasi, dengan jangkaan bahawa mereka akan "dipulihkan selepas 2022, dengan kebanyakannya akan kembali pada 2023 dan selebihnya pada 2024."

Pendapat pelabur adalah penting

Sejak kebelakangan ini, Unilever telah ketinggalan di belakang pesaingnya seperti Procter & Gamble dan Nestle. Sesetengah pelabur berasa hairan apabila ia membuat tawaran £50 bilion ($68 bilion) yang tidak dijangka untuk membeli cabang penjagaan kesihatan GlaxoSmithKline bulan lepas. Ia adalah tawaran yang berisiko dan mahal, kata pengkritik, apabila Unilever sepatutnya menyasarkan untuk meningkatkan kecekapannya.

"Kami telah terlibat secara meluas dengan pemegang saham kami dalam beberapa minggu kebelakangan ini dan menerima mesej yang kuat bahawa evolusi portfolio kami perlu diukur," kata Ketua Pegawai Eksekutif Alan Jope.

"Terdapat masa di mana kami merasakan, dan masih merasakan, bahawa transaksi di sekitar perniagaan kesihatan pengguna GSK akan mencipta nilai untuk Unilever," kata Jope.

Ia akan membantu "mempercepatkan kursus itu kepada kesihatan dan kesejahteraan untuk syarikat kami," katanya membuat kesimpulan.

Sementara itu, peruncit syampu mayonis Hellmann dan Sunsilk berkata ia akan membeli saham sehingga €3 bilion dalam tempoh dua tahun akan datang.

"Pembelian semula itu meyakinkan bahawa mereka komited kepada pulangan pemegang saham tetapi, dari segi negatif, mereka melihat peluang pelaburan yang lebih sedikit dalam perniagaan mereka sendiri," kata Tineke Frikkee, yang dananya melabur dalam Unilever.

"Tekanan ke atas Jope dan lembaga pengarah sudah agak tinggi," tambahnya.

Tidak lama selepas GSK ditolak, dilaporkan bahawa pelabur aktivis Nelson Peltz's Trian Partners menubuhkan saham dalam Unilever. Tiada ulasan dibuat oleh Trian mengenai berita tersebut.

Pada penghujung Januari, Unilever mengisytiharkan penyusunan semula perniagaannya untuk mengalihkan tumpuannya pada lima barisan produk dan 1,500 pekerjaan pengurusan dipotong.

"Pembelian balik 3 bilion euro tidaklah begitu besar. Hasil untuk menjual perniagaan teh mereka ialah 4.5 bilion euro, jadi mereka tidak memberikan kembali hasil penuh daripada wang yang masuk," kata penganalisis Warren Ackerman.

"Tetapi, sudah tentu, saya fikir isyarat itu adalah yang betul, dan mereka telah mendengar para pemegang saham mengenai pengambilalihan itu."

Menurut Jopes, syarikat itu tetap "bertekad sepenuhnya" untuk mendorong portfolionya ke arah kategori kecantikan, kesihatan dan kesejahteraan. Dia juga berkata, "Tetapi saya akan katakan kami lebih bersabar tentang cara kami sampai ke sana. Bolt-on kekal sebagai sebahagian daripada strategi."

Jualan asas syarikat itu meningkat 4.9% pada suku keempat, disebabkan harga yang lebih tinggi, melebihi anggaran purata penganalisis sebanyak 3.8%.

Data jualan 2021 menunjukkan jualan asas meningkat 4.5%, iaitu kadar tertinggi untuk sembilan tahun lalu. Pertumbuhan tahun ini dijangka 4.5-6.5%.