13.10.202610:08 Forex Analysis & Reviews: Il mercato sta mettendo a dura prova la sua capacità di indicizzazione

Wall Street ha già vissuto episodi simili: la radio negli anni '20, i Nifty Fifty negli anni '70, le dot‑com a cavallo del millennio. Una manciata di titoli preferiti prendeva il sopravvento ogni volta, e la resa dei conti arrivava prima di quanto si pensasse possibile.

La versione a ponderazione uguale dell'S&P 500 è rimasta indietro rispetto all'indice di capitalizzazione di mercato per anni, ma il divario si è accentuato dopo il lancio di ChatGPT nel novembre 2022, quando l'intelligenza artificiale è diventata l'unico argomento di discussione a Wall Street. Da allora, l'indice di capitalizzazione di mercato ha guadagnato quasi 50 punti percentuali in più rispetto all'indice a ponderazione uguale. Il mercato ha sperimentato un divario simile anche dopo l'IPO di Yahoo nel 1996, in un numero di giorni di negoziazione comparabile.

Performance dell'indice S&P 500 e dell'indice a ponderazione uguale

Questo significa che l'indice a ponderazione uguale è semplicemente peggiore? Non esattamente: ha sovraperformato l'indice di capitalizzazione di mercato dal 1990 perché la ponderazione uguale favorisce i titoli a bassa capitalizzazione e a basso costo. C'è un altro aspetto più curioso. Quando l'indice a ponderazione uguale prende il sopravvento, recupera terreno in modo brusco e doloroso, come un elastico teso che viene finalmente rilasciato.

Un elemento sfavorevole per la tenuta del rally è la natura stessa di questo divario. Quando un gruppo di aziende si distacca così nettamente per diversi anni, di solito ciò precede una rapida rivalutazione e un mercato ribassista. Le grandi innovazioni tecnologiche delle epoche passate non hanno cambiato questo schema.

Goldman Sachs ha rivisto le sue previsioni a tre mesi sulle azioni, alzandole da neutrali a sovrappesate, più vicine alla propria posizione rialzista su un orizzonte di un anno. La crescita degli utili è considerata un supporto affidabile e si dice che le azioni siano meno costose di prima in seguito all'impennata del petrolio e dei rendimenti obbligazionari.

L'imminente stagione degli utili, cruciale per il rally di fine anno, sta dando una mano al mercato azionario. Secondo Bloomberg Intelligence, gli analisti prevedono che le società dell'S&P 500 registreranno un aumento del 25% su base annua degli utili del terzo trimestre, uno dei migliori tassi di crescita della storia, mentre Goldman Sachs ritiene che il risultato supererà addirittura tale cifra.

Flussi di capitale verso i fondi USA

Il mercato azionario è sostenuto da tredici mesi consecutivi di afflussi di capitali nei fondi statunitensi, la serie più lunga registrata dai dati EPFR dal 2000.

Il settore energetico dell'S&P 500 ha raggiunto un nuovo record per la prima volta in un mese, spinto dal petrolio Brent che ha superato i 106 dollari al barile in seguito agli attacchi alle infrastrutture energetiche ucraine, nonostante il cessate il fuoco dichiarato da Donald Trump. Trump ha anche affermato di aver raggiunto un accordo con la Russia sulle forniture di diesel per contenere i prezzi.

Non oserei contraddire Goldman Sachs su un orizzonte trimestrale, ma su un orizzonte storico, scommetterei su un elastico.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'S&P 500 può essere confermato il trend rialzista oppure può attivarsi il pattern di inversione 1‑2‑3. Una discesa sotto il fair value a 7.770 sarà un segnale di vendita. Al contrario, una rottura e consolidamento sopra 7.825 giustificherà un aumento delle posizioni long.