14.09.202609:58 Forex Analysis & Reviews: Una pausa sarebbe preferibile per l'oro a un aumento dei tassi

L'oro si è stabilizzato intorno a 4.320$ dopo il tentativo di ripresa della scorsa settimana. L'argento è sceso dello 0,5% a 64,19$, mentre platino e palladio sono rimasti pressoché invariati.

La pressione è stata alimentata dal rapporto sull'inflazione di agosto, che si è rivelato più caldo delle attese. L'indice core dei prezzi al consumo, al netto di alimentari ed energia, è aumentato dello 0,3% su base mensile, e ora i trader prezzano quasi il 90% di probabilità di un rialzo dei tassi Fed mercoledì. Si tratterebbe del primo inasprimento in tre anni.

La dimensione politica di questa decisione la rende particolare. Qualsiasi aumento rischierebbe di scatenare l'ira del Presidente Trump, che domenica ha nuovamente chiesto tagli dei tassi. Kevin Warsh si trova così in rotta di collisione con la Casa Bianca proprio a un mese e mezzo dalle elezioni di midterm, mentre i prezzi di benzina e diesel segnano massimi.

A mio avviso, il mercato ha già in larga misura scontato il rischio di un rialzo, ma l'oro subirà comunque pressione aggiuntiva se il rialzo avverrà. Al contrario, una pausa farebbe scendere i tassi reali e riaccenderebbe i timori circa la fiducia nella politica e la svalutazione della valuta, fattori che dovrebbero sostenere l'oro. Per il metallo oggi la pausa è preferibile non tanto per il canale dei tassi quanto per quello istituzionale: se la Fed non interverrà nonostante l'inflazione di base che accelera allo 0,3% al mese, il mercato interpreterà ciò come prova di pressioni politiche e il tema della svalutazione tornerà a pieno titolo. In quello scenario i detentori di oro sarebbero i beneficiari, ma la fiducia nell'indipendenza dell'autorità di regolamentazione diminuirà.

Le prospettive a medio termine, tuttavia, rimangono favorevoli per il metallo indipendentemente dall'esito. Una politica restrittiva eserciterà pressione su quei settori dell'economia già alle prese con costi energetici elevati e potrebbe amplificare il rischio di recessione, un contesto che storicamente favorisce l'oro.

Il quadro energetico continua a sostenere la pressione sui prezzi e al tempo stesso a frenare l'oro. Il Brent è salito verso 107$ al barile dopo un aumento di quasi il 9% la scorsa settimana. L'incontro previsto lunedì tra l'Iran e alcuni Paesi del Golfo per definire un corridoio navale temporaneo attraverso lo Stretto di Hormuz è stato rinviato, lasciando in sospeso gli sforzi per incrementare le esportazioni attraverso questa via cruciale.

Prevedo che la Fed aumenterà i tassi mercoledì e che la reazione iniziale dell'oro sarà negativa, con una discesa verso la fascia 4.250–4.300$. Credo però che questo calo sarà di breve durata, perché la decisione, pur contraria alle richieste pubbliche del presidente, costituirebbe la più forte conferma dell'indipendenza del regolatore degli ultimi tempi; in seguito il mercato si focalizzerà sulle implicazioni per l'economia, con i rendimenti a 10 anni attorno al 5%.

Non escludo lo scenario in cui il Comitato decida invece di prendersi una pausa: in quel caso il metallo potrebbe balzare immediatamente verso l'alto. Il rischio per entrambe le ipotesi risiede nella retorica di Warsh: se dovesse delineare non un passo isolato ma l'avvio di un ciclo di rialzi, il calo dell'oro sarebbe più profondo e prolungato rispetto alle attese.

Dal punto di vista tecnico, gli acquirenti devono conquistare la resistenza immediata a 4.372$ per puntare al livello successivo a 4.425$, oltre il quale la rottura sarà piuttosto difficile. L'obiettivo più ambizioso è l'area a 4.480$. In caso di ribasso, i venditori cercheranno di riprendersi il controllo di 4.304$: la rottura di questa fascia danneggerebbe seriamente le posizioni long e potrebbe spingere l'oro verso il minimo a 4.249$, e poi fino a 4.200$.