10.07.202610:25 विदेशी मुद्रा विश्लेषण और समीक्षा: EUR/USD: वॉर्श का दौर — फेडरल रिजर्व की बैठक के मिनट्स ने क्या संकेत दिए?

मध्य पूर्व में एक बार फिर बढ़ते तनाव के बीच फेडरल रिजर्व की जून बैठक के मिनट्स लगभग नजरअंदाज हो गए। कुल मिलाकर उनका रुख सख्त (हॉकिश) था, लेकिन वे बाजार की अपेक्षा से कम हॉकिश साबित हुए।

एक ओर, बुधवार को जारी दस्तावेज़ से यह स्पष्ट हुआ कि महंगाई से जुड़े जोखिम अब भी फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की सबसे बड़ी चिंता बने हुए हैं। दूसरी ओर, इन मिनट्स में ऐसा कोई नया या अतिरिक्त संकेत नहीं मिला, जिससे बाजार ब्याज दरों में अधिक आक्रामक बढ़ोतरी की अपनी उम्मीदों को और मजबूत कर सके। नतीजतन, हॉकिश रुख के बावजूद इन अस्पष्ट संकेतों ने अमेरिकी डॉलर के बुल्स को निराश किया।

जून की फेडरल रिजर्व बैठक से पहले निवेशकों ने धीरे-धीरे यह मानना शुरू कर दिया था कि फेड मौद्रिक नीति को और सख्त करेगा, खासकर मई में CPI और PPI के मजबूत आंकड़े आने के बाद। बैठक के नतीजे काफी हद तक (और कुछ मामलों में उम्मीद से भी अधिक) बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप रहे। अपडेटेड डॉट प्लॉट पहले की तुलना में अधिक हॉकिश था और इस वर्ष की दूसरी छमाही में ब्याज दरों में एक बार बढ़ोतरी की संभावना दर्शाता था। वहीं, नए चेयरमैन केविन वॉर्श की टिप्पणियों को भी बाजार ने जेरोम पॉवेल की पिछली बैठकों की तुलना में अधिक सख्त माना।

इसी वजह से कई निवेशकों को उम्मीद थी कि जून बैठक के मिनट्स यह दिखाएंगे कि समिति के अधिकांश सदस्य जल्द ही ब्याज दर बढ़ाने के पक्ष में हैं या कम से कम इस दिशा में व्यापक सहमति बन रही है। लेकिन ऐसा नहीं हुआ।

जून बैठक के मिनट्स का मुख्य संदेश यह था कि फेड फिलहाल इंतजार करो और देखो (Wait-and-See) की नीति पर कायम है, न कि आने वाले महीनों में ब्याज दर बढ़ाने की तैयारी कर रहा है।

एक ओर, कुछ सदस्यों ने माना कि जून में ही ब्याज दर बढ़ाने के पक्ष में तर्क मौजूद थे।

दूसरी ओर, मिनट्स में इस्तेमाल किया गया शब्द "कुछ (a few)" बाजार की अपेक्षा से कहीं अधिक नरम साबित हुआ। निवेशकों को उम्मीद थी कि मौद्रिक नीति को सख्त करने के समर्थकों की संख्या कहीं अधिक होगी। इसके अलावा, कई सदस्यों ने इस बात पर जोर दिया कि कोई भी अगला निर्णय लेने से पहले और अधिक आर्थिक आंकड़ों का इंतजार करना जरूरी है। यह सर्वविदित है कि फेड के मिनट्स का प्रत्येक शब्द बेहद सोच-समझकर लिखा जाता है और हर शब्द का अपना महत्व होता है। इसलिए, अपेक्षा से कम हॉकिश भाषा ने डॉलर के बुल्स को निराश किया।

एक और महत्वपूर्ण बात यह रही कि समिति के सदस्यों ने महंगाई के भविष्य को लेकर उच्च स्तर की अनिश्चितता पर जोर दिया। मिनट्स में कई बार कहा गया कि व्यापार नीति, भू-राजनीतिक तनाव और कीमतों को प्रभावित करने वाले अन्य कारकों के प्रभाव का अभी पर्याप्त भरोसे के साथ आकलन नहीं किया जा सकता। इसी कारण फेड ने स्पष्ट किया कि वह आगे भी लचीला रुख अपनाएगा और अपने फैसले आने वाले मैक्रोइकोनॉमिक आंकड़ों के आधार पर लेगा।

दूसरे शब्दों में, केंद्रीय बैंक ने बाजार को ऐसा कोई स्पष्ट संकेत नहीं दिया कि आने वाली बैठकों में ब्याज दर बढ़ाना उसकी प्राथमिक या सबसे संभावित रणनीति है।

बाजार की प्रतिक्रिया भी इसी के अनुरूप रही। अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड में केवल मामूली बदलाव हुआ, जबकि डॉलर इंडेक्स पर दबाव देखने को मिला। वहीं, EUR/USD पेअर न केवल 1.14 के स्तर के ऊपर बना रहा, बल्कि उसने 1.1450 के रेजिस्टेंस स्तर का परीक्षण भी किया, हालांकि वह इसे पार नहीं कर सका। यह स्तर दैनिक (D1) चार्ट पर बोलिंजर बैंड्स की मध्य रेखा के अनुरूप है।

जून के फेड मिनट्स का विश्लेषण करते समय एक और महत्वपूर्ण पहलू सामने आता है। केविन वॉर्श की अध्यक्षता में हुई यह पहली बैठक यह संकेत देती है कि फेड की संचार शैली (Communication Philosophy) में बदलाव आ रहा है।

सबसे पहले, संवाद की शैली में स्पष्ट परिवर्तन दिखाई दिया। जून बैठक के मिनट्स पॉवेल युग के मिनट्स की तुलना में कहीं अधिक संक्षिप्त थे। इनमें विस्तृत चर्चाएं कम थीं, विभिन्न संभावित परिस्थितियों की व्याख्या सीमित थी और फॉरवर्ड गाइडेंस—यानी भविष्य की मौद्रिक नीति के बारे में प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष संकेत—भी काफी कम दिए गए। यह वॉर्श की उस शैली के अनुरूप है, जिसमें बाजार की अपेक्षाओं को पहले से तय करने के बजाय फेड अपने लिए अधिकतम लचीलापन बनाए रखना चाहता है।

दूसरे, वॉर्श के नेतृत्व में चर्चा का मुख्य फोकस भी बदल गया है। जहां पॉवेल के दौर में मिनट्स का बड़ा हिस्सा आर्थिक विकास में सुस्ती और श्रम बाजार की स्थिति पर केंद्रित रहता था, वहीं जून के दस्तावेज़ में महंगाई के जोखिम और ऊंची महंगाई की उम्मीदों के स्थायी रूप से जड़ जमाने के खतरे पर अधिक जोर दिया गया। हालांकि, इसका मतलब यह नहीं है कि फेड तुरंत ब्याज दर बढ़ाने के लिए तैयार है। बल्कि यह केवल यह दर्शाता है कि केंद्रीय बैंक अब पहले से अधिक सतर्क है।

कुल मिलाकर, फेड के जून बैठक के मिनट्स वास्तव में अत्यधिक हॉकिश नहीं बल्कि मध्यम रूप से हॉकिश साबित हुए। इनमें महंगाई को लेकर चिंता तो स्पष्ट दिखाई दी और भविष्य में मौद्रिक नीति को सख्त करने की संभावना से भी इनकार नहीं किया गया, लेकिन जल्द ब्याज दर बढ़ाने के पक्ष में व्यापक सहमति का कोई संकेत नहीं मिला। बाजार की ऊंची अपेक्षाओं के मुकाबले यह परिणाम डॉलर के बुल्स के लिए निराशाजनक रहा और प्रकाशित मिनट्स डॉलर को अतिरिक्त समर्थन देने में विफल रहे।

ऐसे में, यदि EUR/USD पेअर के खरीदार भू-राजनीतिक तनाव के बावजूद अपनी मजबूती बनाए रखते हैं, तो इस पेअर में आने वाली किसी भी गिरावट को लॉन्ग पोजीशन खोलने के अवसर के रूप में देखा जा सकता है। फिलहाल इस स्थापित ट्रेडिंग रेंज की ऊपरी सीमा 1.1450 का स्तर है, जो दैनिक चार्ट पर बोलिंजर बैंड्स की मध्य रेखा के अनुरूप है।