23.10.202611:42 Forex Analysis & Reviews: Para ekonom memperkirakan kenaikan suku bunga terakhir oleh ECB akan terjadi pada bulan Desember, sementara pasar mengantisipasi tiga kenaikan lagi

Sementara euro kehilangan daya tarik di kalangan pelaku besar yang beralih ke aset safe haven, banyak ekonom memperkirakan ECB akan melakukan kenaikan suku bunga terakhir pada bulan Desember setelah jeda minggu depan. Namun, pandangan tersebut bertentangan dengan harga pasar yang mengisyaratkan rangkaian kenaikan yang jauh lebih panjang. Dalam sebuah survei baru-baru ini, mayoritas besar responden menyatakan bahwa suku bunga deposito akan naik 25 bps menjadi 2,75% pada pertemuan terakhir tahun 2026 dan tetap di level tersebut hingga Mei 2028 sebelum mulai dilonggarkan. Sebaliknya, para trader memperkirakan akan ada tiga kenaikan lagi sepanjang tahun depan.

Perbedaan pandangan ini mencerminkan perdebatan jangka panjang tentang seberapa agresif bank sentral harus bertindak untuk menurunkan inflasi konsumen kembali ke 2% dari hampir dua kali lipat level tersebut. Pada September, inflasi zona euro mencapai 3,8%. ECB sudah dua kali menaikkan suku bunga akibat perang dengan Iran, pada Juni dan September, dan aktivitas ekonomi ternyata lebih tangguh dari yang diperkirakan. Pasar mencermati kenaikan harga minyak yang berkelanjutan sementara para analis menekankan tidak adanya efek inflasi putaran kedua.

Memang belum ada tanda jelas bahwa inflasi yang didorong energi berpengruh pada upah dan harga yang lebih luas, sehingga ECB belum perlu mempercepat kenaikan suku bunga saat ini; namun demikian, ECB dapat melanjutkan rangkaian kenaikan tahun depan setelah data upah 2026 yang lebih lengkap tersedia. Perhatikan proyeksi staf bulan September: pertumbuhan PDB diperkirakan 0,9% tahun ini dan 1,4% pada 2027, dengan inflasi di 3,0% dan 2,5% (dan dalam skenario negatif masing-masing 3,1% dan 3,2%). Dengan harga minyak di atas $110, lebih dari dua pertiga ekonom menilai perekonomian kawasan euro berkinerja lebih buruk dibandingkan skenario dasar bulan September.

Isu terpisah adalah utang negara. Imbal hasil obligasi Prancis menyentuh 5% minggu ini untuk pertama kalinya sejak 2002, dan sebagian investor sudah melihat risiko munculnya kembali krisis utang zona euro. Perdebatan menguat mengenai seberapa parah kondisi harus memburuk sebelum ECB mengaktifkan Transmission Protection Instrument (TPI) yang belum pernah digunakan. Para ekonom umumnya menilai ambang pemicu instrumen ini sangat tinggi. Beberapa pihak mengusulkan langkah yang kurang drastis—intervensi verbal, arahan bernada dovish, atau jeda dalam pengetatan kuantitatif.

Saya memperkirakan pasar pada akhirnya akan bergerak sejalan dengan ekspektasi para ekonom dan mengurangi spekulasi pengetatan lanjutan, yang akan menghapus dukungan suku bunga bagi euro. Jika harga minyak bertahan di atas $110, ECB harus bersuara lebih tegas, namun bahkan dalam kondisi tersebut saya masih memperkirakan hanya satu kali kenaikan pada Desember dan tekanan terhadap euro tetap berlanjut.

Gambaran teknikal untuk EUR/USD

Para pembeli kini perlu merebut kembali level 1,1230. Hanya itu yang akan membuka peluang untuk mengincar pengujian 1,1260. Dari sana, target 1,1300 bisa dicapai, tetapi akan sulit dilakukan tanpa dukungan pelaku besar. Di sisi bawah, saya memperkirakan minat beli yang kuat baru akan muncul di kisaran 1,1200. Jika tidak ada pembeli yang muncul di sana, akan lebih masuk akal menunggu level terendah baru di dekat 1,1180 atau membuka posisi beli dari 1,1155.