10.08.202611:18 Ανάλυση και κριτικές Forex: Δολάριο ΗΠΑ: παίζοντας σε δύο μέτωπα

Η αγορά εργασίας των ΗΠΑ επιφύλαξε μια έκπληξη. Η έκθεση που δημοσιεύθηκε στις 7 Αυγούστου έδειξε απώλεια 23.000 θέσεων εργασίας, σε αντίθεση με τις προβλέψεις για αύξηση κατά 80–88.000, ενώ τα στοιχεία για τον Μάιο και τον Ιούνιο αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω συνολικά κατά 103.000 θέσεις. Το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 4,1% από 4,2%, αλλά μόνο επειδή άνθρωποι αποχώρησαν από το εργατικό δυναμικό — το ποσοστό συμμετοχής μειώθηκε στο 61,4%.

Η πιθανότητα αύξησης επιτοκίων από τη Fed τον Σεπτέμβριο υποχώρησε από 55% σε 44%, ενώ οι αποδόσεις των διετών Treasury μειώθηκαν κατά 8 μονάδες βάσης. Τα Treasuries κατέγραψαν απότομη άνοδο, και ο δείκτης δολαρίου υποχώρησε.

Η έκθεση της CFTC της Παρασκευής αποτύπωσε μια ταχεία μεταβολή στις κερδοσκοπικές θέσεις: η συνολική καθαρή μακρά θέση σε USD μειώθηκε κατά 12,5 δισ. δολάρια μέσα στην υπό εξέταση εβδομάδα, στα 35,9 δισ. δολάρια — η ταχύτερη εβδομαδιαία μείωση σχεδόν δύο ετών. Η μείωση προήλθε κυρίως μέσω του ιαπωνικού γεν: μετά την παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος, οι κερδοσκόποι περιόρισαν τις καθαρές θέσεις short σε JPY κατά 117.939 συμβόλαια, που αντιστοιχούν σε περίπου 9,4 δισ. δολάρια.

Αυτοί είναι δύο ισχυροί πτωτικοί παράγοντες για το δολάριο, ωστόσο η αντίδρασή του ήταν σχετικά υποτονική. Ο λόγος είναι η γεωπολιτική.

Η σύγκρουση γύρω από τα Στενά του Ορμούζ δεν είναι ένα "πυρηνικό" πρόβλημα — αυτή η ετικέτα είναι απλώς ένα πρόσχημα. Οι πραγματικοί στόχοι των ΗΠΑ αφορούν τον έλεγχο των παγκόσμιων ροών ενέργειας.

Την περασμένη εβδομάδα, το κοινοβούλιο του Ιράν ενέκρινε νόμο που απαγορεύει τη διέλευση αμερικανικών και ισραηλινών πλοίων από τα Στενά του Ορμούζ, και η Τεχεράνη απηύθυνε στην Ουάσινγκτον ένα τελεσίγραφο πέντε σημείων: αποζημιώσεις για τις πολεμικές ζημιές, τερματισμό των απειλών και της επιθετικότητας, άρση των κυρώσεων και οποιουδήποτε ναυτικού αποκλεισμού, καθώς και αποδέσμευση των παγωμένων περιουσιακών στοιχείων. Η συμφωνία του Ομάν για νέες ναυτιλιακές οδούς είναι κοντά στην ολοκλήρωση, αλλά η ιρανική ηγεσία ξεκαθαρίζει ότι «αυτή η συμφωνία από μόνη της δεν είναι αρκετή».

Οι αγορές χάνουν σταδιακά την εμπιστοσύνη σε ένα «γρήγορο ειρηνικό τέλος». Το Brent ανέβηκε στα 84,46 δολάρια, και το δολάριο παραμένει κερδισμένο σχεδόν σε κάθε σενάριο.

Σενάριο A: Οι ΗΠΑ «λυγίζουν» το Ιράν. Η Ουάσινγκτον εξασφαλίζει τον έλεγχο των Στενών του Ορμούζ, αποκτά τη δυνατότητα να ρυθμίζει τις παγκόσμιες ροές ενέργειας και εδραιώνει τη γεωπολιτική της κυριαρχία στην περιοχή. Αυτό θα ενίσχυε τη θέση των ΗΠΑ παγκοσμίως, θα αύξανε την εμπιστοσύνη στο δολάριο ως αποθεματικό νόμισμα και θα προσέλκυε κεφάλαια σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.

Σενάριο B: Κλιμάκωση και αποκλεισμός. Αν δεν υπάρξει συμφωνία, οι ΗΠΑ θα συνεχίσουν να μπλοκάρουν τις ιρανικές εξαγωγές και να προκαλούν άνοδο των τιμών του πετρελαίου. Αυτό θα επέφερε σοβαρές οικονομικές ζημιές στην Ευρώπη, την Ιαπωνία και άλλες χώρες που εισάγουν ενέργεια. Το δολάριο θα ενισχυόταν ως ασφαλές καταφύγιο αλλά και επειδή η αμερικανική οικονομία θα ήταν σχετικά λιγότερο εξαρτημένη από εισαγωγές πετρελαίου σε σχέση με τους ανταγωνιστές της.

Οι ΗΠΑ έχουν περιθώριο ελιγμών. Θα μπορούσαν να περάσουν μέσα από τη δική τους οικονομική κρίση χωρίς κατάρρευση του δολαρίου — απλώς επειδή οι άλλες χώρες θα μπορούσαν να βρίσκονται σε χειρότερη θέση.

Η τεχνική εικόνα για τον δείκτη δολαρίου παραμένει ασαφής. Ο δείκτης έχει υποχωρήσει πάνω από 2,3% από τα υψηλά του έτους και έχει διασπάσει την ανοδική τάση που ξεκίνησε τον Μάιο. Η αδυναμία στην αγορά εργασίας αποκλείει άμεση σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από τη Fed, γεγονός που περιορίζει τα ανοδικά περιθώρια για το δολάριο. Ωστόσο, η γεωπολιτική αβεβαιότητα και οι υψηλές τιμές του πετρελαίου στηρίζουν τη ζήτηση για ασφαλή περιουσιακά στοιχεία. Ο δείκτης πιθανότατα θα κινηθεί κοντά στα τρέχοντα επίπεδα, όσο οι αγορές αναμένουν νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό και γεωπολιτικά σήματα.

Αν οι γεωπολιτικές εντάσεις κλιμακωθούν και οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αρχίσουν να αυξάνονται ξανά, οι αγορές θα μπορούσαν να επανεκτιμήσουν την πιθανότητα μιας αύξησης επιτοκίων από τη Fed — ένα ανοδικό σενάριο για το USD. Το καθοδικό εναλλακτικό σενάριο — αποκλιμάκωση των γεωπολιτικών κινδύνων και στοιχεία για τον πληθωρισμό πιο ήπια από τα αναμενόμενα — θα αφαιρούσε και τους δύο βασικούς παράγοντες στήριξης του δολαρίου, αλλά προς το παρόν αυτό το ενδεχόμενο φαίνεται λιγότερο πιθανό σε σχέση με το ανοδικό.

Συμπέρασμα: Το δολάριο ΗΠΑ παραμένει σε ζώνη αβεβαιότητας. Τα αδύναμα στοιχεία για την αγορά εργασίας και οι μειωμένες πιθανότητες νέας αύξησης επιτοκίων ασκούν πτωτική πίεση, αλλά ο γεωπολιτικός παράγοντας εξακολουθεί να στηρίζει το USD. Δεδομένου ότι η σύγκρουση με το Ιράν ευνοεί το δολάριο σχεδόν σε κάθε πιθανό αποτέλεσμα, και οι τεχνικοί δείκτες παραπέμπουν σε κίνηση εντός εύρους, το πιο πιθανό σενάριο είναι μια φάση συρρίκνωσης/ενοποίησης γύρω από τα τρέχοντα επίπεδα, με βραχυπρόθεσμες εξάρσεις στη μεταβλητότητα.