21.07.202611:32 Ανάλυση και κριτικές Forex: NZD/USD: Η RBNZ πιθανότατα θα αυξήσει τα επιτόκια παρά την ασθενή οικονομία

Η έκθεση για τον πληθωρισμό για το β’ τρίμηνο του 2026, που δημοσιεύθηκε στις 20 Ιουλίου, αποδείχθηκε καθοριστική για την ενίσχυση των προσδοκιών περαιτέρω νομισματικής σύσφιξης από τη Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Αυτό, με τη σειρά του, προσφέρει σημαντική στήριξη στο δολάριο Νέας Ζηλανδίας, ιδίως καθώς οι αγορές πλέον αναμένουν ότι τα επιτόκια της US Fed θα παραμείνουν αμετάβλητα.

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό εξέπληξαν ανοδικά. Οι ετήσιες τιμές καταναλωτή επιταχύνθηκαν στο 4,1% από 3,1% στο α’ τρίμηνο, υπερβαίνοντας τόσο τη μέση εκτίμηση των οικονομολόγων (4,0%) όσο και την ίδια την πρόβλεψη της RBNZ (3,9%). Σε τριμηνιαία βάση, οι τιμές αυξήθηκαν κατά 1,5% έναντι πρόβλεψης για 1,4%.

Τα στοιχεία της έκθεσης δείχνουν ότι οι πληθωριστικές πιέσεις προέρχονται σε μεγάλο βαθμό από το εξωτερικό περιβάλλον. Ο βασικός παράγοντας ήταν ο πληθωρισμός στις τιμές καυσίμων λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή: η βενζίνη εκτινάχθηκε κατά 27,5% σε ετήσια βάση και το ντίζελ αυξήθηκε κατά 71,1%. Αν εξαιρέσουμε αυτόν τον παράγοντα, ο ετήσιος πληθωρισμός θα ήταν μόλις 2,9%.

Ύστερα από μια περίοδο επιβράδυνσης, η οικονομία της Νέας Ζηλανδίας εμφανίζει σημάδια ανάκαμψης, με ώθηση από την προηγούμενη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Ωστόσο, η ανάκαμψη παραμένει εύθραυστη λόγω της εξασθένησης της εγχώριας ζήτησης, της πτώσης της επιχειρηματικής εμπιστοσύνης και των αρνητικών επιπτώσεων του ενεργειακού σοκ.

Η ανακοίνωση του πληθωρισμού εδραίωσε τις προσδοκίες της αγοράς για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων. Υπενθυμίζω ότι στις 8 Ιουλίου η RBNZ αύξησε το επίσημο επιτόκιο μετρητών κατά 25 μονάδες βάσης στο 2,50% — η πρώτη αύξηση εδώ και τρία χρόνια — και σηματοδότησε ετοιμότητα για περαιτέρω σύσφιξη· η έκθεση για τον πληθωρισμό ενίσχυσε αυτές τις προσδοκίες. Οι traders προεξοφλούν πρόσθετες αυξήσεις επιτοκίων για τον Οκτώβριο ή τον Δεκέμβριο του 2026 και ακόμη μία τον Φεβρουάριο του 2027.

Οι μεγάλες τράπεζες διαφέρουν ως προς τον χρονισμό και το μέγεθος των αυξήσεων, αλλά συμφωνούν στην κατεύθυνση. Η HSBC αναμένει αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης κάθε τρίμηνο, ανεβάζοντας το επιτόκιο στο 3,50% έως το γ΄ τρίμηνο του 2027. Η Westpac επίσης προβλέπει αυξήσεις τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο του 2026, αλλά εκτιμά υψηλότερη κορύφωση στο 4,0% έως τον Σεπτέμβριο του 2027. Η ANZ αναμένει δύο διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο.

Δεδομένου ότι ο πληθωρισμός έχει υπερβεί ουσιαστικά το στόχο (1–3%) και βρίσκεται σε υψηλό διετίας, η πιθανότητα περαιτέρω σύσφιξης από την RBNZ είναι υψηλή. Ωστόσο, η RBNZ πιθανότατα θα κινηθεί με προσοχή, λαμβάνοντας υπόψη την εύθραυστη ανάκαμψη. Σε κάθε περίπτωση, το τρέχον θεμελιώδες περιβάλλον ευνοεί το δολάριο Νέας Ζηλανδίας.

Η κερδοσκοπική τοποθέτηση σε NZD άλλαξε ελάχιστα κατά την υπό εξέταση εβδομάδα: η καθαρή αρνητική θέση διαμορφώνεται στα -3,68 δισ. δολάρια, αλλά, με βάση την έκθεση για τον πληθωρισμό, αναμένουμε μείωση των short θέσεων τις επόμενες εβδομάδες. Η υπόρρητη (implied) τιμή επιχειρεί να κινηθεί ανοδικά.

Η ανακοίνωση του πληθωρισμού και η αναθεωρημένη προοπτική επιτοκίων βελτιώνουν σημαντικά το ανοδικό σενάριο για το NZD/USD. Δεν αναμένουμε πλέον πτώση προς το 0,5621· ένα πιο πιθανό σενάριο είναι μια κίνηση προς το υψηλό του Μαΐου στο 0,5988. Πιθανά εμπόδια σε αυτή την πορεία περιλαμβάνουν επιθετικές ή προσεκτικές δηλώσεις από αξιωματούχους της RBNZ ή επιδείνωση των γεωπολιτικών και εξωτερικών εμπορικών συνθηκών.