25.06.202609:50 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ο χρυσός υποχωρεί κάτω από τα 4.000 δολάρια

Χθες, ο χρυσός έσπασε το ψυχολογικό όριο των $4.000 και συνεχίζει να υποχωρεί. Σήμερα, το μέταλλο καταγράφει νέα πτώση κατά 0,5%, διαμορφούμενο γύρω στα $3.981 ανά ουγγιά, μετά τη σχεδόν 3% βουτιά της προηγούμενης συνεδρίασης. Για πρώτη φορά από τον Νοέμβριο του 2025, ο χρυσός έχει υποχωρήσει κάτω από το επίπεδο των $4.000. Το ασήμι κατέρρευσε μαζί με τον χρυσό, χάνοντας σχεδόν 7% την Τετάρτη και υποχωρώντας κάτω από τα $60 για πρώτη φορά από τον Δεκέμβριο. Φαίνεται πως η πολυετής ανοδική πορεία των πολύτιμων μετάλλων έχει φτάσει στο τέλος της.

Η έκταση της αντιστροφής είναι εντυπωσιακή. Τα τελευταία τρία χρόνια, ο χρυσός κατέγραφε ετήσιες αποδόσεις διψήφιου ποσοστού και η αξία του περισσότερο από διπλασιάστηκε, ενισχυμένη από αγορές κεντρικών τραπεζών, διαχειριστών κεφαλαίων και ιδιωτών επενδυτών. Το μέταλλο κορυφώθηκε περίπου στα 5.600 δολάρια ανά ουγγιά στα τέλη Ιανουαρίου και έκτοτε έχει υποχωρήσει πάνω από 20% από το υψηλό του. Αυτό το όριο παραδοσιακά σηματοδοτεί την έναρξη αγοράς «αρκούδας». Με άλλα λόγια, ο χρυσός έχει τεχνικά μετατοπιστεί από ανοδική σε πτωτική τάση — και αυτή η μετάβαση εκτυλίχθηκε μπροστά στα μάτια μας.

Οι λόγοι πίσω από αυτή την αντιστροφή εντάσσονται σε ένα σαφές και οικείο αφήγημα. Ο βασικός καταλύτης ήταν η σύγκρουση μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και του Ιράν, η οποία εκτόξευσε τις τιμές της ενέργειας και τροφοδότησε τον πληθωρισμό. Ο αυξημένος πληθωρισμός ανάγκασε τη Federal Reserve να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα, ενώ η προοπτική περαιτέρω αυξήσεων υπό την ηγεσία του νέου, «γερακιού» Προέδρου της Federal Reserve, Kevin Warsh, αποδυνάμωσε ακόμη περισσότερο την ελκυστικότητα ενός μη αποδοτικού περιουσιακού στοιχείου όπως ο χρυσός.

Ιδιαίτερη προσοχή αξίζει αυτό που θα μπορούσε να ονομαστεί "currency debasement trade". Αυτό το θεματικό στοίχημα στήριζε επί μακρόν την ανοδική αγορά, καθώς οι επενδυτές προτιμούσαν τον χρυσό και το Bitcoin έναντι νομισμάτων που θεωρούνταν ευάλωτα σε δημοσιονομικά προβλήματα. Τώρα, όμως, αυτή η τάση χάνει επίσης δυναμική. Οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και η σχετικά ευνοϊκή θέση των Ηνωμένων Πολιτειών στις αγορές ενέργειας έχουν ενισχύσει το δολάριο έναντι των νομισμάτων οικονομιών εισαγωγής ενέργειας στην Ευρώπη και την Ασία. Όλα αυτά υποδηλώνουν ότι το αφήγημα της κυκλικής ιδιαιτερότητας της αμερικανικής οικονομίας έχει υπερισχύσει των ανησυχιών για τη μακροπρόθεσμη, διαρθρωτική υποτίμηση του δολαρίου. Ένα ισχυρό δολάριο και επίμονος πληθωρισμός αποτελούν προς το παρόν τους δύο μεγαλύτερους αντίθετους ανέμους για τον χρυσό.

Αξιοσημείωτο είναι ότι ακόμη και οι πιο αφοσιωμένοι "ταύροι" του χρυσού αρχίζουν να υποχωρούν, όπως έχω γράψει και παλαιότερα. Η Goldman Sachs έχει μειώσει την πρόβλεψή της για το τέλος του έτους κατά 500 δολάρια, στα 4.900 δολάρια ανά ουγγιά, ενώ η Deutsche Bank έχει υποβαθμίσει τον στόχο της για το τέταρτο τρίμηνο κατά 17%. Τυπικά, αυτές οι εκτιμήσεις εξακολουθούν να υποδηλώνουν περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα, αλλά το γεγονός ότι τόσοι πολλοί θεσμικοί φορείς αναθεωρούν τις προβλέψεις τους προς τα κάτω σηματοδοτεί μια σαφή μεταστροφή του κλίματος.

Εάν το άνοιγμα ξανά των Στενών του Ορμούζ μειώσει γρήγορα τον πληθωρισμό τους επόμενους μήνες και η Fed προχωρήσει σε παύση μετά από μία ή δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων, τότε μπορεί να αποκατασταθεί το θεμελιώδες σενάριο για ένα ακόμη ανοδικό σκέλος στην τιμή του χρυσού. Το μακροπρόθεσμο ανοδικό επιχείρημα — η συνέχιση των αγορών από κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο — δεν έχει εξαφανιστεί. Ωστόσο, αυτή τη στιγμή η αγορά κινείται σύμφωνα με τη λογική ενός ισχυρού δολαρίου και υψηλών επιτοκίων, και αυτή η λογική λειτουργεί σε βάρος του μετάλλου.

Από τεχνικής άποψης, οι αγοραστές χρειάζεται να ανακτήσουν το πλησιέστερο επίπεδο αντίστασης στα $4.008. Μια επιτυχημένη κίνηση πάνω από αυτό το επίπεδο θα άνοιγε τον δρόμο προς τα $4.062, ένα επίπεδο που μπορεί να αποδειχθεί δύσκολο να διασπαστεί. Ο επόμενος σημαντικός ανοδικός στόχος βρίσκεται στα $4.124.

Εάν ο χρυσός συνεχίσει να υποχωρεί, οι πωλητές θα επιχειρήσουν να πάρουν τον έλεγχο στην περιοχή των $3.954. Αν αυτό το επίπεδο υποχωρήσει, μια καθοδική διάσπαση κάτω από το εύρος θα αποτελούσε σοβαρό πλήγμα για τις ανοδικές θέσεις και θα μπορούσε να ωθήσει τον χρυσό προς τα $3.906, με προοπτική περαιτέρω πτώσης προς τα $3.849.