28.05.202600:41 Ανάλυση και κριτικές Forex: Πίεση στην Bank of Japan: Επιτόκιο, Γιεν και Αμερικανικά Επιτόκια

Τον Απρίλιο, ο πληθωρισμός καταναλωτή στην Ιαπωνία υποχώρησε. Ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή (CPI) επιβραδύνθηκε από 1,5% σε 1,4% σε ετήσια βάση, ενώ ο δομικός δείκτης εξαιρουμένων των νωπών τροφίμων μειώθηκε επίσης από 1,8% σε 1,4%. Ακόμη πιο σημαντική επιβράδυνση καταγράφηκε στη δεύτερη δομική μέτρηση που χρησιμοποιεί η Bank of Japan (BoJ) για την αξιολόγηση των πληθωριστικών πιέσεων, η οποία εξαιρεί τόσο τα τρόφιμα όσο και την ενέργεια: υποχώρησε από 2,4% σε 1,9% σε ετήσια βάση.

Παρά τα κυβερνητικά μέτρα, όπως η επιδότηση των τιμών της βενζίνης και η απαλλαγή από τα δίδακτρα για τα σχολικά γεύματα, είναι εμφανές ότι ο πληθωρισμός στα τρόφιμα υποχωρεί επίσης σταθερά. Αυτό υποδηλώνει ότι οι τρέχουσες γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή, συμπεριλαμβανομένης της κατάστασης στα Στενά του Ορμούζ, έχουν περιορισμένη επίδραση στον πληθωρισμό στην Ιαπωνία. Το γεγονός αυτό είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτο, αν ληφθεί υπόψη ότι η Ιαπωνία εισάγει τη συντριπτική πλειονότητα του πετρελαίου της από τον Περσικό Κόλπο.

Οι αναλυτές της Mizuho προβλέπουν ότι η επίδραση των αυξανόμενων τιμών του πετρελαίου δεν θα γίνει αισθητή τουλάχιστον μέχρι τον Ιούλιο. Ωστόσο, αυτή η πρόβλεψη δεν είναι οριστική, καθώς η κυβέρνηση σχεδιάζει να επαναλάβει την επιδότηση των λογαριασμών ηλεκτρικού ρεύματος και φυσικού αερίου των νοικοκυριών κατά την περίοδο αιχμής της κατανάλωσης το καλοκαίρι.

Προς το παρόν, δεν διαπιστώνεται ανάγκη για την BoJ να αυξήσει τα επιτόκια, με εξαίρεση τον παράγοντα της αποδυνάμωσης του γεν. Αναμένεται ότι το γεν θα συνεχίσει να αποδυναμώνεται εάν η BoJ προχωρήσει εκ νέου σε παύση της νομισματικής της πολιτικής. Ωστόσο, μια αύξηση των επιτοκίων συνάδει με τα συμφέροντα των Ηνωμένων Πολιτειών.

Στις 20 Μαΐου, το Reuters μετέδωσε ότι λίγο μετά τη συνάντηση μεταξύ του Υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ Bessent και του Ιάπωνα Πρωθυπουργού Takaichi στις 12 Μαΐου, κυβερνητικοί αξιωματούχοι ενημερώθηκαν ότι εκείνος είχε «ζητήσει άμεσα από τον Takaichi να αυξήσει τα επιτόκια» (αν και οι λεπτομέρειες των συνομιλιών τηρούνται απολύτως εμπιστευτικές). Εάν η κυβέρνηση των ΗΠΑ ασκεί πράγματι πίεση στη διοίκηση του Takaichi, αυξάνονται οι πιθανότητες για μια αύξηση των επιτοκίων τον Ιούνιο, γεγονός που καθιστά αυτό το ενδεχόμενο το πιο πιθανό σενάριο για την αγορά.

Ο Διοικητής της BoJ, Ueda, απέφυγε να σχολιάσει τις λεπτομέρειες των συνομιλιών του με τη Yellen, αλλά αναγνώρισε ότι ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή συμβάλλει στην άνοδο των τιμών. Οι αναλυτές της Mizuho τείνουν προς την άποψη ότι ο πληθωρισμός θα επαναλάβει την ανοδική του πορεία στο δεύτερο εξάμηνο του έτους και θα διαμορφωθεί σημαντικά πάνω από τον στόχο της BoJ. Είναι πιθανό ότι η BoJ θα αυξήσει τα επιτόκια τον Ιούνιο, προκειμένου να μετριάσει τις πιέσεις στο γεν, το οποίο εδώ και καιρό βρίσκεται σε υπερβολικά χαμηλό επίπεδο.

Η κερδοσκοπική τοποθέτηση στο γεν είναι πτωτική, ωστόσο η υπολογιζόμενη τιμή εξακολουθεί να στερείται δυναμικής. Οι παράγοντες που θα μπορούσαν να κατευθύνουν το γεν αλληλοεξουδετερώνονται. Οι συνθήκες της αγοράς ωθούν το USD/JPY υψηλότερα, χωρίς όμως ούτε οι υποσχέσεις για αυξήσεις επιτοκίων ούτε η άνοδος των αποδόσεων των ιαπωνικών ομολόγων να προσφέρουν στήριξη. Το γεν κατέγραψε νέο χαμηλό από την τελευταία συναλλαγματική παρέμβαση της 30ής Απριλίου και οι συμμετέχοντες στην αγορά θα πρέπει και πάλι να επιλέξουν ανάμεσα στον φόβο και την απληστία. Σε θεμελιώδες επίπεδο, οι πωλήσεις του γεν φαίνονται δικαιολογημένες και δυνητικά κερδοφόρες· ωστόσο, η BoJ μπορεί ανά πάσα στιγμή να προχωρήσει σε μεγάλης κλίμακας παρέμβαση, και αυτή η απειλή είναι πιθανό να εμποδίσει το ζεύγος USD/JPY από το να προσεγγίσει το επίπεδο αντίστασης στις 162 μονάδες.