26.03.202613:46 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η Ιαπωνία επιταχύνει προς τη στασιμοπληθωριστική πορεία

Τα εθνικά στοιχεία του δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI) που δημοσιεύθηκαν στις 24 για τον Φεβρουάριο έδειξαν ότι ο πληθωρισμός στην Ιαπωνία επιβραδύνθηκε στο 1,3% σε ετήσια βάση, για πρώτη φορά από τον Μάρτιο του 2022. Ο βασικός δείκτης υποχώρησε από 2,6% σε 2,5% σε ετήσια βάση, με την επιβράδυνση να οφείλεται στις επιδοτήσεις της κυβέρνησης Takaichi που καλύπτουν τους λογαριασμούς ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου των νοικοκυριών.

Δεν χρειάζεται να ειπωθεί ότι αυτά τα στοιχεία είναι ήδη ξεπερασμένα μετά το ξέσπασμα του πολέμου στον Περσικό Κόλπο. Στις 30 Μαρτίου θα δημοσιευθεί ο περιφερειακός δείκτης τιμών του Τόκιο για τον Μάρτιο και είναι πολύ πιθανό να διαμορφωθεί σε υψηλότερα επίπεδα από εκείνα του Φεβρουαρίου.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Dubai crude oil (Ασία) έχουν ανέλθει στα 140 δολάρια, σημαντικά υψηλότερα από τα futures του WTI ή του Brent. Δεδομένου ότι το 95,1% των εισαγωγών αργού πετρελαίου της Ιαπωνίας προέρχεται από τη Μέση Ανατολή και το 94,6% διέρχεται από το Στενό του Ορμούζ, οι συνέπειες θα μπορούσαν να είναι καταστροφικές. Οι ανησυχίες για στασιμωπληθωρισμό και πτώση των εταιρικών κερδών έχουν εκτιναχθεί, καθιστώντας την θεμελιώδη αδυναμία του γιεν εύκολα εξηγήσιμη.

Όσο η αγορά λαμβάνει υπόψη τη στάση της Takaichi κατά των απότομων αυξήσεων επιτοκίων, οι προβλέψεις για περαιτέρω ενέργειες από την Τράπεζα της Ιαπωνίας παραμένουν σταθερές. Παράλληλα, είναι ήδη σαφές ότι οι δημόσιες δαπάνες για τον περιορισμό της αύξησης των τιμών της βενζίνης θα αυξηθούν, με τις ήδη δεσμευμένες £280 δισ. να αναμένεται να εξαντληθούν σε λιγότερο από έναν μήνα. Οι μισθολογικές διαπραγματεύσεις μεταξύ κυβέρνησης και συνδικάτων υποδηλώνουν ότι η μέση αύξηση μισθών το 2026 θα κινηθεί περίπου στο περσινό επίπεδο. Με τον πληθωρισμό να ενισχύεται, η πραγματική αύξηση μισθών ενδέχεται ακόμη και να επιβραδυνθεί, μειώνοντας την αγοραστική δύναμη και επιδεινώνοντας περαιτέρω τις οικονομικές προοπτικές.

Λαμβάνοντας υπόψη το υψηλό επίπεδο αβεβαιότητας, δεν θα πρέπει να αναμένονται θετικές ειδήσεις από την Ιαπωνία βραχυπρόθεσμα. Οι κίνδυνοι γέρνουν προς μια εμβάθυνση της κρίσης και το γιεν έχει ελάχιστες πιθανότητες ανάκαμψης.

Η καθαρή short θέση στο γιεν αυξήθηκε κατά 2,06 δισ. δολάρια μέσα στην υπό εξέταση εβδομάδα, φτάνοντας τα -5,33 δισ. δολάρια. Η τοποθέτηση γίνεται ολοένα και πιο πτωτική, ενώ η εκτιμώμενη τιμή συνεχίζει να αυξάνεται σταθερά χωρίς ενδείξεις επιβράδυνσης.

Στην προηγούμενη έκθεση, είχαμε επισημάνει ότι η διόρθωση από το επίπεδο των 160 μετά τη συνεδρίαση της Bank of Japan θα είναι περιορισμένη. Πράγματι, το γιεν δεν κατάφερε να διασπάσει τη ζώνη στήριξης στις 157,00/70 και στοχεύει εκ νέου σε δοκιμή του ψυχολογικού επιπέδου των 160. Η άνοδος περιορίζεται από τον κίνδυνο απότομης αύξησης του πληθωρισμού, καθώς η Ιαπωνία είναι ιδιαίτερα ευάλωτη σε ό,τι αφορά τον εφοδιασμό ενέργειας από τις χώρες του Περσικού Κόλπου, ενώ η περαιτέρω πορεία του πληθωρισμού συνδέεται άμεσα με τις προοπτικές για τον τερματισμό του πολέμου. Καθώς ολοένα και περισσότερες ενδείξεις υποδηλώνουν ότι τα εμπόλεμα μέρη παραμένουν μακριά από οποιαδήποτε συμφωνία, εκτιμούμε ότι αυξάνεται η πιθανότητα αύξησης επιτοκίων από την Bank of Japan, γεγονός που θα περιορίσει μια περαιτέρω αποδυνάμωση του γιεν. Ωστόσο, η απειλή απότομης επιδείνωσης της οικονομίας πιθανότατα θα υπερισχύσει, ωθώντας το γιεν προς το υψηλό των 161,96.