10.03.202612:00 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ο χρυσός σε εκκρεμότητα

Ο χρυσός βιώνει ένα σπάνιο παράδοξο: η γεωπολιτική αναταραχή και η ζήτηση για ασφαλές καταφύγιο συγκρούονται με τις πιέσεις από την άνοδο των πραγματικών αποδόσεων και την ενίσχυση του δολαρίου. Η ζώνη των $5.015,00–5.200,00 θα αποδειχθεί καθοριστική τις επόμενες ημέρες.

Το XAU/USD ολοκληρώνει το πρώτο δεκαήμερο του Μαρτίου σε κατάσταση υψηλής αβεβαιότητας, διαπραγματευόμενο κατά την πρώιμη ευρωπαϊκή συνεδρίαση της Τρίτης γύρω από τα $5.170,00–$5.180,00, αφού προηγουμένως αντέστρεψε την πορεία του από το ψυχολογικό επίπεδο των $5.000,00, που αντιστοιχούσε στα χαμηλά του μήνα.

Το κίτρινο μέταλλο βρίσκεται στο επίκεντρο μιας έντονης «διελκυστίνδας»: από τη μία πλευρά — η κλιμάκωση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και η αυξανόμενη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια· από την άλλη — ένα ισχυρότερο δολάριο και αναθεωρημένες προσδοκίες για τα επιτόκια της Fed ενόψει φόβων για τον πληθωρισμό.

Τρέχουσα κατάσταση: γεωπολιτική vs νομισματική πολιτική

Παράγοντας Ιράν: ένας πόλεμος χωρίς σημάδια λήξης

Η γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή παραμένει ο βασικός παράγοντας που κινεί τον χρυσό. Ιρανοί αξιωματούχοι απέρριψαν τις δηλώσεις του Προέδρου των ΗΠΑ Donald Trump περί ταχείας λήξης της σύγκρουσης ως «ανοησίες», προειδοποιώντας ότι η περιφερειακή ασφάλεια θα ισχύει είτε για όλους είτε για κανέναν. Το Σώμα των Φρουρών της Ισλαμικής Επανάστασης (IRGC) δήλωσε ότι η Τεχεράνη — και όχι η Washington — θα καθορίσει πότε θα τελειώσει ο πόλεμος.

Μετά τη δολοφονία του Ανώτατου Ηγέτη Ali Khamenei, ο γιος του Mojtaba Khamenei διορίστηκε νέος ηγέτης, σηματοδοτώντας τη συνέχεια της σκληρής γραμμής και καθιστώντας απίθανη μια γρήγορη λήξη της σύγκρουσης. Το Ιράν έχει προειδοποιήσει ότι θα μπορούσε να μπλοκάρει τις εξαγωγές πετρελαίου από την περιοχή, εάν συνεχιστούν οι επιθέσεις των ΗΠΑ και του Ισραήλ.

Πετρελαϊκό σοκ και προσδοκίες για τον πληθωρισμό

Οι τιμές του πετρελαίου ανέκτησαν την ανοδική τους δυναμική μετά από μια θεαματική αντιστροφή από τα υψηλά του Ιουνίου 2022, amid φόβων για διαταραχές στην προσφορά μετά το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ. Οι επενδυτές εξακολουθούν να ανησυχούν ότι η παρατεταμένη άνοδος στις τιμές της ενέργειας θα τροφοδοτήσει υψηλότερο πληθωρισμό.

Σύμφωνα με την CME Group, οι αγορές προεξοφλούν πλέον μόνο περίπου 37 μονάδες βάσης μειώσεων επιτοκίων το 2026 — σημαντικά λιγότερες από τις περίπου 66 μονάδες βάσης που προεξοφλούνταν πριν από την άνοδο. Αυτό στηρίζει τις αυξημένες αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων και ένα ισχυρότερο δολάριο, περιορίζοντας το ανοδικό δυναμικό του χρυσού.

Παράγοντας δολάριο και προοπτικές Fed

Ο δείκτης δολαρίου ΗΠΑ (USDX) κινείται γύρω από τις 98,70–98,60 εν μέσω αβεβαιότητας και επίμονου γεωπολιτικού ρίσκου. Το CME FedWatch δείχνει ότι οι αγορές αποδίδουν περίπου 97% πιθανότητα σε μη μεταβολή επιτοκίων στη συνεδρίαση του Μαρτίου.

Ο πρόεδρος της Minneapolis Fed, Neel Kashkari, δήλωσε ότι είναι πολύ νωρίς για να γνωρίζουμε πώς ο πόλεμος με το Ιράν θα επηρεάσει τον πληθωρισμό, αλλά αναγνώρισε ότι θα μπορούσε να επηρεάσει τη νομισματική πολιτική. Οι οικονομολόγοι σημειώνουν ότι οι προσδοκίες για χαλάρωση από τη Fed μειώθηκαν απότομα μετά την έναρξη της σύγκρουσης.

Απόψεις ειδικών

• Ο χρυσός έχει εισέλθει σε μια «διελκυστίνδα» ανάμεσα σε ένα risk premium και σε έναν αναπροσδιορισμό των προσδοκιών για τα επιτόκια. Ο αποκλεισμός του Hormuz στηρίζει τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια, αλλά η άνοδος των τιμών της ενέργειας ενισχύει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και το δολάριο.
• Οι ρευστοποιήσεις σε περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου έχουν πιέσει τη ρευστότητα και έχουν ωθήσει τον χρυσό χαμηλότερα, παρά τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια. Αναμένεται ο χρυσός να παραμείνει σε ένα ευρύ, εξαιρετικά ευμετάβλητο εύρος τιμών.
• Η πρόοδος στις διαπραγματεύσεις θα αποτελέσει βασικό παράγοντα για τη μελλοντική δυναμική των τιμών. Αν η σύγκρουση οδηγήσει σε έναν πραγματικό αποκλεισμό του στενού, αυτό θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια συστημική χρηματοπιστωτική κρίση.
• Ο αναπροσδιορισμός των προσδοκιών για τα επιτόκια δημιουργεί αντίσταση για τον χρυσό. Η άνοδος των τιμών της ενέργειας αναγκάζει τους επενδυτές να αναθεωρήσουν τις προοπτικές για τα επιτόκια, παράγοντας ένα «διπλό αντίθετο ρεύμα» από ένα ισχυρότερο δολάριο και υψηλότερες αποδόσεις.
• Η UBS έχει αυξήσει την πρόβλεψή της για τον χρυσό στα $6.200,00 για την περίοδο Μαρτίου–Σεπτεμβρίου 2026, με ένα ανοδικό σενάριο έως τα $7.200,00. Η τράπεζα επικαλείται ισχυρές επενδυτικές ροές, ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες και αυξημένο γεωπολιτικό κίνδυνο.

Μακροπρόθεσμη προοπτική

Η διαρθρωτική ανοδική αγορά παραμένει άθικτη. Ο παγκόσμιος δείκτης γεωπολιτικού κινδύνου βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, και το risk premium για τον χρυσό θα παραμείνει. Η ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες παραμένει ανθεκτική — εκτιμάται ότι θα ανέλθει σε περίπου 950 τόνους το 2026.

Συμπέρασμα

Ο χρυσός αντιμετωπίζει ένα σπάνιο παράδοξο: η γεωπολιτική αναταραχή και η ζήτηση για ασφαλές καταφύγιο συγκρούονται με τις πιέσεις από την άνοδο των πραγματικών αποδόσεων και την ενίσχυση του δολαρίου. Η κρίσιμη ζώνη των $5.015,00–$5.200,00 θα είναι καθοριστική τις επόμενες ημέρες — διατήρηση πάνω από τα $5.148,00 θα επέτρεπε στους αγοραστές να στοχεύσουν σε επανέλεγχο της περιοχής των $5.230,00 και υψηλότερα, ενώ διάσπαση κάτω από τα $5.015,00–$5.000,00 θα άνοιγε τον δρόμο για βαθύτερη διόρθωση προς την περιοχή των $4.905,00–$4.850,00.

Η μεταβλητότητα θα παραμείνει υψηλή σε κάθε πιθανό σενάριο. Οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν στενά τις διπλωματικές εξελίξεις (οποιαδήποτε ένδειξη αποκλιμάκωσης θα μπορούσε γρήγορα να εξαλείψει το γεωπολιτικό premium), τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ (CPI την Τετάρτη και PCE την Παρασκευή) και τα σχόλια της Fed σχετικά με τους κινδύνους πληθωρισμού. Η επιτυχία θα ευνοήσει όσους μπορούν να ξεχωρίσουν τον βραχυπρόθεσμο θόρυβο από τις μακροπρόθεσμες τάσεις — οι διαρθρωτικοί παράγοντες εξακολουθούν να υποδεικνύουν πιθανή άνοδο προς τα $5,700.00–$6,200.00 κατά το δεύτερο μισό του έτους.