19.12.202500:47 Ανάλυση και κριτικές Forex: EUR/USD. Έκθεση Star: Γιατί οι έμποροι αγνόησαν τα δεδομένα πληθωρισμού των Η.Π.Α.;

Τα δεδομένα που δημοσιεύθηκαν την Πέμπτη έδειξαν επιβράδυνση στον πληθωρισμό των Η.Π.Α. Όλα τα στοιχεία της αναφοράς ήταν σε αρνητικό έδαφος, υπολειπόμενα των προβλεπόμενων επιπέδων. Από τη μία πλευρά, αυτή είναι μια σημαντική—μπορεί κανείς να πει καθοριστική—στιγμή για το ζεύγος EUR/USD (καθώς και για άλλα ζεύγη του δολαρίου). Τώρα, οι εκπρόσωποι του "στρατοπέδου των περιστεριών" στη Federal Reserve έχουν επιπλέον επιχειρήματα προς υποστήριξη της θέσης τους. Ένας ασθενής τιμάριθμος είναι ένα ισχυρό χαρτί για τα "περιστέρια" εν μέσω ψύξης της εργασιακής αγοράς των Η.Π.Α., της πτώσης του δείκτη μεταποίησης ISM, στάσιμων λιανικών πωλήσεων και χαμηλότερης καταναλωτικής δραστηριότητας. Όλοι αυτοί οι παράγοντες συμβάλλουν στην περίπτωση για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων από την Fed. Ωστόσο, υπάρχει ένα σημαντικό "αλλά" όσον αφορά τον πληθωρισμό, το οποίο θα συζητήσουμε σύντομα.

Σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσιεύθηκαν την Πέμπτη, ο συνολικός δείκτης τιμών καταναλωτή τον Νοέμβριο μειώθηκε σε 2,7% σε ετήσια βάση, σηματοδοτώντας το χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο, μετά από άνοδο στο 3,0% τον Οκτώβριο. Ταυτόχρονα, οι περισσότεροι αναλυτές είχαν προβλέψει μια αύξηση στο 3,1%. Ο βασικός ΔΤΚ, με εξαίρεση τις τιμές τροφίμων και ενέργειας, έπεσε στο 2,6%, ενώ η πρόβλεψη ανέμενε μια άνοδο στο 3%. Αυτό είναι το χαμηλότερο επίπεδο για το δείκτη από τον Μάρτιο του 2021. Οι μικρότερες αυξήσεις τιμών καταγράφηκαν για τα αυτοκίνητα (0,6%) και τα ρούχα (0,2%). Παρατηρήθηκε επίσης επιβράδυνση στις τιμές ενοικίων—ένα από τα μεγαλύτερα στοιχεία του δείκτη. Κάποιες υπηρεσίες καταναλωτών (όπως τα ξενοδοχεία και η διασκέδαση) παρουσίασαν αδύναμη ανάπτυξη ή ακόμη και επιβράδυνση.

Παρά ένα τόσο καθολικά αρνητικό αποτέλεσμα, οι αγοραστές του EUR/USD δεν βιάζονται να "ανοίξουν την σαμπάνια". Το ζεύγος σημείωσε μια εκτόξευση μέχρι το 1,1763 αλλά στη συνέχεια υποχώρησε στη βάση του 17. Οι συμμετέχοντες στην αγορά εξέφρασαν αμφιβολίες για την "αλήθεια" των δημοσιευμένων δεδομένων. Σύμφωνα με πολλούς αναλυτές, η καθοδική τάση στους βασικούς δείκτες πληθωρισμού προκλήθηκε από έναν τεχνικό παράγοντα. Ο λόγος είναι ότι, λόγω της παρατεταμένης διακοπής, το BLS (Γραφείο Στατιστικών Εργασίας) άρχισε να συλλέγει δεδομένα Νοεμβρίου αργότερα από το συνηθισμένο, ακριβώς πριν από την περίοδο των εορτών (Ημέρα των Ευχαριστιών και "Μαύρη Παρασκευή"). Αυτή είναι μια εποχή εκπτώσεων όταν οι λιανοπωλητές μειώνουν τις τιμές προσφέροντας εκπτώσεις και προσφορές.

Οι περισσότεροι οικονομολόγοι που ρωτήθηκαν από τους Financial Times πιστεύουν ότι η έκθεση του Νοεμβρίου είναι μια "δημοφιλής έκθεση," ένας δείκτης πληθωρισμού που είναι τεχνικά υποτιμημένος και "δεν αντικατοπτρίζει σωστά τη μείωση του πληθωρισμού." Υποτίθεται ότι οι πραγματικές δυναμικές του πληθωρισμού μπορεί να είναι υψηλότερες.

Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι η δημοσίευση της έκθεσης του Οκτωβρίου ακυρώθηκε: οι αξιωματούχοι του BLS δήλωσαν ότι δεν ήταν δυνατή η συλλογή δεδομένων για εκείνο το μήνα εκ των υστέρων. Εν τω μεταξύ, η έκθεση Νοεμβρίου δημοσιεύθηκε σε μειωμένη μορφή (δεν περιλαμβάνει μηνιαίες τιμές)—οι συμμετέχοντες στην αγορά αναγκάζονται να αξιολογήσουν τις δυναμικές του πληθωρισμού αποκλειστικά με ετήσιες τιμές.

Με άλλα λόγια, ο γενικός σκεπτικισμός των εμπόρων φαίνεται αρκετά δικαιολογημένος. Με βάση τα δεδομένα που δημοσιεύθηκαν την Πέμπτη, δεν μπορούμε να πούμε με σιγουριά ότι έχουμε μια διαρκή (λέξη-κλειδί) καθοδική τάση πληθωρισμού σε εξέλιξη. Για να γίνει μια σωστή αξιολόγηση, πρέπει να περιμένουμε τουλάχιστον την έκθεση Δεκεμβρίου—και μόνο τότε να εξαγάγουμε οποιαδήποτε "μακροπρόθεσμα συμπεράσματα".

Δεδομένης της δυναμικής του EUR/USD, οι έμποροι έχουν καταλήξει στη συναίνεση ότι οι αισιόδοξες ερμηνείες της έκθεσης για τον πληθωρισμό είναι λανθασμένες. Αφού ενημέρωσε το ενδοημερήσιο υψηλό (1,1763), το ζεύγος υποχώρησε σε προηγούμενες θέσεις κοντά στη βάση του 17.

Μία ακόμη ένδειξη ότι οι έμποροι ήταν σκεπτικιστές για τη δημοσίευση. Σύμφωνα με το εργαλείο CME FedWatch, η πιθανότητα μείωσης επιτοκίων της Fed στη συνεδρίαση του Ιανουαρίου είναι προς το παρόν στο 26%. Πριν από τη δημοσίευση, αυτή η πιθανότητα αξιολογούταν στο 23%. Έτσι, παρά το "κόκκινο χρώμα" της έκθεσης ΔΤΚ, οι "περιστερές" προσδοκίες σχετικά με περαιτέρω ενέργειες της Fed δεν ενισχύθηκαν στην αγορά. Η πιθανότητα μείωσης επιτοκίων στη συνεδρίαση του Μαρτίου αυξήθηκε επίσης ελαφρώς—από 42% σε 47%.

Με άλλα λόγια, οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι σχεδόν σίγουροι ότι η κεντρική τράπεζα θα κρατήσει το επιτόκιο αμετάβλητο τον Ιανουάριο, με την πιθανότητα μείωσης τον Μάρτιο να αξιολογείται στο 50/50. Παρόμοιες αξιολογήσεις έγιναν πριν από τη δημοσίευση της έκθεσης, η οποία ουσιαστικά δεν άλλαξε τις προσδοκίες των προβλέψεων.

Έτσι, ουσιαστικά έχουμε επιστρέψει στο "μηδενικό σημείο" —η μοίρα των επιτοκίων θα καθοριστεί από τον πληθωρισμό, το στοιχείο του Δεκεμβρίου του οποίου θα το μάθουμε μόνο τον Ιανουάριο (μαζί με το Στοιχεία Απασχόλησης Μη Γεωργικών Κλάδων Δεκεμβρίου). Η τρέχουσα κατάσταση παραμένει σε αναστολή: οι ζυγαριές θα μπορούσαν να γέρνουν είτε προς ένα "περιστεράς" σενάριο είτε προς τη διατήρηση του status quo.

Το ζεύγος EUR/USD παραμένει επίσης στις προηγούμενες θέσεις του, μεταξύ των μεσαίων και άνω γραμμών των Bollinger Bands στο ημερήσιο χρονικό πλαίσιο, καθώς και πάνω από όλες τις γραμμές του δείκτη Ichimoku. Έτσι, η προτεραιότητα παραμένει για μακρές θέσεις, αλλά το ανώτατο όριο της ανόδου βρίσκεται στο 1,1770 (η άνω γραμμή των Bollinger Bands στο τετράωρο διάγραμμα).