02.07.202609:06 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το κινεζικό γιουάν υπό πίεση

Σύνοψη: Θα Διατηρήσει το Γουάν τις Θέσεις του;

Το ζεύγος νομισμάτων USD/CNY εμφανίζει αυξημένη μεταβλητότητα, κινούμενο γύρω από τα 6,80 γουάν ανά δολάριο μετά από τοπικές προσπάθειες ανατίμησης. Παρά τις ευρείας κλίμακας νομοθετικές πρωτοβουλίες του Πεκίνου για τη διεθνοποίηση του εθνικού νομίσματος, το γουάν δέχεται έντονες υποβόσκουσες πιέσεις από τους περιορισμούς στο εξωτερικό εμπόριο. Οι επενδυτές σταθμίζουν προσεκτικά την ισορροπία μεταξύ της σκληρής πίεσης των αμερικανικών δασμών και της εσωτερικής δημοσιονομικής τόνωσης της Κίνας, η οποία προς το παρόν δεν είναι σε θέση να ανατρέψει πλήρως τις αποπληθωριστικές τάσεις.

Βασικοί Παράγοντες Πίεσης:

Σοκ Δασμών και Κίνδυνοι Εμπορικής Απομόνωσης: Τα νέα, εν ισχύι πλέον, επίπεδα δασμών των ΗΠΑ στις εισαγωγές από την Κίνα έχουν σταθεροποιηθεί γύρω στο 40% λόγω περιορισμών και πρόσθετων επιβαρύνσεων. Αυτό ασκεί άμεση πίεση στις καθαρές εξαγωγές της Κίνας, οι οποίες ιστορικά τροφοδοτούσαν το ένα τρίτο της συνολικής οικονομικής ανάπτυξης της χώρας. Ο αυξημένος κίνδυνος κλιμάκωσης εμπορικών αντιπαραθέσεων με άλλους δυτικούς εταίρους αναγκάζει τους μεγάλους εξαγωγείς να μειώνουν τα περιθώρια κέρδους, επιδεινώνοντας τη ροή συναλλάγματος στην εγχώρια αγορά και αποδυναμώνοντας τη θέση του γουάν.

Συγκρατημένη Κλίμακα Εγχώριας Τόνωσης: Το πρόγραμμα που ανακοίνωσε το Πεκίνο για τη στήριξη της εγχώριας ζήτησης μέσω υπερ-μακροπρόθεσμων ειδικών κρατικών ομολόγων έχει αρχικό μέγεθος μόλις 62,5 δισ. γουάν (περίπου 8,9 δισ. δολάρια). Αναλυτές της αγοράς επισημαίνουν ότι τα μέτρα αυτά, σε συνδυασμό με τις μειώσεις των συντελεστών υποχρεωτικών αποθεματικών των τραπεζών, δεν επαρκούν για να υπερνικήσουν την πενταετή κρίση στον κλάδο ακινήτων, όπου η πτώση των επενδύσεων στο α’ τρίμηνο του 2026 έφτασε το 36%. Η ασθενής εγχώρια ζήτηση παγιώνει τους αποπληθωριστικούς κινδύνους και μειώνει την επενδυτική ελκυστικότητα περιουσιακών στοιχείων σε γουάν.

Μεταρρύθμιση Χρηματοπιστωτικού Ελέγχου και Αντιπαράθεση με Εκροή Κεφαλαίων: Η υιοθέτηση από την Κίνα του πρώτου πλαισίου Financial Law και η διαμόρφωση μιας αυστηρής εποπτικής δομής αποσκοπούν στην προστασία της οικονομίας από ξένες κυρώσεις. Ωστόσο, η εντατικοποίηση του ελέγχου επί των offshore brokers και τα ιστορικά υψηλά πρόστιμα για μη αδειοδοτημένες συναλλαγές καταδεικνύουν αυξανόμενη, λανθάνουσα πίεση επί των κεφαλαίων μεγάλων επιχειρήσεων. Η επιθυμία των εύπορων πολιτών να διαφοροποιήσουν τον κίνδυνό τους σε μέσα σε δολάρια δημιουργεί μια σταθερή υπερβάλλουσα προσφορά του εθνικού νομίσματος.

Προοπτικές: Πώς θα Μεταβληθούν οι Ισοτιμίες USD/CNY το 2026–2027;

Απάντηση: Το 2026 – το γουάν θα αποδυναμωθεί υπό την πίεση των δασμών· το 2027 – η ισοτιμία θα σταθεροποιηθεί σε υψηλότερα επίπεδα.

Ο χαμηλότερος επίσημος στόχος ανάπτυξης του κινεζικού ΑΕΠ στο 4,5–5% υπογραμμίζει τη μετάβαση σε ένα συγκρατημένο μοντέλο ανάπτυξης υπό το βάρος εξωτερικών εμποδίων. Τα δημοσιονομικά και νομισματικά μέτρα τόνωσης της Κίνας θα μετριάσουν απλώς τις αρνητικές επιπτώσεις, χωρίς να προκαλέσουν απότομη ανατίμηση του νομίσματος. Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η δυναμική της ισοτιμίας θα διακριθεί σε δύο φάσεις:

Ορίζοντας 2026 (Πίεση Δασμών): Έως το τέλος του έτους, το ζεύγος USD/CNY θα ακολουθεί ανοδική πορεία, λόγω της ουσιαστικής εφαρμογής των νέων εμπορικών περιορισμών. Δεδομένης της ανάγκης στήριξης των εξαγωγέων μέσω χαλαρής νομισματικής πολιτικής, η ισοτιμία του γουάν θα διολισθήσει σε επίπεδα 7,10–7,25 ανά δολάριο. Τοπικές παρεμβάσεις της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας θα αποτρέπουν μια απότομη κατάρρευση του νομίσματος, αλλά η γενική τάση θα παραμείνει υπέρ του αμερικανικού δολαρίου.

Ορίζοντας 2027 (Αναζήτηση Νέας Ισορροπίας): Στις αρχές του 2027, η επίδραση του εξαγωγικού σοκ θα έχει φτάσει στο αποκορύφωμά της και οι διαπραγματεύσεις για νέες εμπορικές συμφωνίες θα παρατείνονται. Σε αυτό το περιβάλλον, το δημοσιονομικό έλλειμμα της Κίνας θα συνεχίσει να διευρύνεται, ωθώντας το ζεύγος USD/CNY προς τα επίπεδα 7,35–7,45. Μόνο στο δεύτερο εξάμηνο του έτους, καθώς οι εφοδιαστικές αλυσίδες προσαρμόζονται στις νέες συνθήκες και η πολιτική της Fed των ΗΠΑ στρέφεται προς τη χαλάρωση, η ισοτιμία θα σταθεροποιηθεί σε ένα ευρύ εύρος 7,20–7,40 γουάν ανά δολάριο.