07.05.202413:08 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το JPY σφίγγει την πιέση του στο USD

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας έχει τρομοκρατήσει σε μεγάλο βαθμό τους ειδικούς στο ζευγάρι USD/JPY. Όσο και αν είναι ανήσυχη η ΗΠΑ για τις επεμβάσεις στο νόμισμα και όσο κι αν η αγορά λέει ότι τα θεμελιώδη θα αναγκάσουν το USD/JPY να ξαναφτάσει τα 160, θα είναι εξαιρετικά δύσκολο να επιστρέψει. Παρά την άνοδο του δολαρίου πάνω από 154 γιεν, το αισιόδοξο συναίσθημα δεν είναι αρκετά ισχυρό. Την εξωτερική υφήλιότητα φέρεται ευθύνη γι' αυτό.

Με έναν τεράστιο δημόσιο χρέος πάνω από 250% του ΑΕΠ, η Ιαπωνία δεν μπορεί να επιτρέψει άμεση αύξηση του επιτοκίου νύχτας. Διαφορετικά, η κυβέρνηση θα πρέπει να υποστεί πρόσθετα κόστη εξυπηρέτησης χρέους. Πρέπει να φέρει σε εξισορρόπηση τη νομισματική πολιτική εξαιρετικά αργά, με ταχύτητα χελιδόνι. Επιπλέον, όσο περισσότερο η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατηρεί τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα, τόσο πιο αδύναμο το γιεν. Είναι γνωστό εδώ και πολύ καιρό ότι η δυναμική του USD/JPY εξαρτάται από τη διαφορά απόδοσης μεταξύ των Αμερικανικών Κρατικών Ομολόγων και των Ιαπωνικών κρατικών ομολόγων.

Δυναμική αλληλεξάρτησης μεταξύ USD/JPY και διαφοράς αποδόσεων.

Η RBC Capital Markets καθοδηγείται από τις συσχετίσεις που υπάρχουν στις αγορές αλλάγης και χρέους κατά την πρόβλεψη της επιστροφής του USD/JPY στο επίπεδο των 160 μονάδων. Ο πρώην Υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Lawrence Summers, συμφωνεί με το think tank. Πιστεύει ότι οι νομισματικές παρεμβάσεις της BoJ και του υπουργείου Οικονομικών της Ιαπωνίας είναι καταδικασμένες στην αποτυχία. Η HSBC θυμίζει ότι η επιτυχία στη νομισματική παρέμβαση στο Forex ήρθε όταν Τόκιο και Ουάσιγκτον ενήργησαν από κοινού. Οι πιο πρόσφατες δηλώσεις της Janet Yellen υποδηλώνουν τη δυσαρέσκεια των ΗΠΑ. Σύμφωνα με τον Υπουργό Οικονομικών, οι ΗΠΑ προσδοκούν να γίνονται οι παρεμβάσεις σπάνιες και να απαιτούν συνεννόηση.

Ο Υπουργός Οικονομικών της Ιαπωνίας, Masato Kanda, αναγκάστηκε ακόμα και να δικαιολογηθεί. Υποστηρίζει ότι αν η αγορά νομισμάτων λειτουργεί σωστά και δεν κινείται σύμφωνα με τους ειδικούς, η κυβέρνηση και η κεντρική τράπεζα δεν θα χρειαστεί να επέμβουν. Ωστόσο, στην πραγματικότητα, οι δηλώσεις του αποτελούν μόνο μια προσπάθεια να κρύψει ένα χαρούμενο χαμόγελο από τις αποτελεσματικές ενέργειες που έγιναν. Οι νομισματικές παρεμβάσεις ύψους περίπου 59 δισ. δολαρίων ήταν εξίσου επιτυχημένες όσο το 2022. Το USD/JPY βύθισε από τα 160 στα 154, και τα hedge funds τρόμαξαν.

Ενδιαφέροντα, ακριβώς όπως πριν από έναν χρόνο και μισό, οι συμμετέχοντες στην αγορά οφείλουν να ευχαριστήσουν την Ομοσπονδιακή Τράπεζα γι' αυτό. Στο τέλος του 2022, οι άμυνες που ανατομιστήκαν από τα χτυπήματα της Fed στην επιβολή μιας πιο αργής στενής νομισματικής πολιτικής από τους αγελάδες του δολαρίου των "Π.Α., τώρα συμβαίνει κάτι παρόμοιο. Την προηγούμενη μέρα πριν δημοσιευτούν οι μη γεωργικές μισθοδοσίες των "Π.Α., ο Jerome Powell ανακοίνωσε τα σχέδια της κεντρικής τράπεζας να μειώσει το επιτόκιο των ομοσπονδιακών ταμειακών συναλλαγών ως απάντηση στην αύξηση της ανεργίας. Λίγες μέρες αργότερα έγινε γνωστό ότι η ανεργία αυξήθηκε τον Απρίλιο. Είναι κάποια έκπληξη ότι τα αποδόσεις ομολόγων και το δείκτης του δολαρίου "Π.Α. πέφτουν;

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα του USD/JPY, η αδυναμία των αγελάδων να εισβάλουν στη δίκαιη αξία στα 154,6 ήταν ένα σημάδι αδυναμίας. Όσο το εργαλείο παραμένει κάτω από αυτό το επίπεδο και όσο υπάρχει συνδυασμός πράσινων και κόκκινων κινητών μέσων, έχει νόημα να λαμβάνεται υπόψη η πώληση προς την κατεύθυνση των 152,3 και 150,0.