06.05.202413:15 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η Ιαπωνία να επέμβει στην αγορά ξανά;

Την προηγούμενη εβδομάδα, το ζεύγος USD/JPY βίωσε τη δυνατότερη πτώση του από τον Νοέμβριο του 2022, πέφτοντας πάνω από 4%. Πολλοί επενδυτές υποθέτουν ότι η ιαπωνική κυβέρνηση, η οποία έχει εισέλθει δύο φορές στην αγορά για να υποστηρίξει το νόμισμά της, ήταν υπεύθυνη για την απότομη πτώση του δολαρίου έναντι του γιεν. Δεν αποκλείουν ότι οι αρχές θα επαναλάβουν σύντομα το σενάριο του 2022 όταν πραγματοποίησαν τρεις συνεχόμενες επεμβάσεις στο νόμισμα.

Γιατί ενίσχυθηκε ο γιεν;

Την προηγούμενη εβδομάδα, το ιαπωνικό νόμισμα εμφάνισε τρεις άλματα έναντι του αμερικανικού του αντίστοιχου, δύο εκ των οποίων πιθανότατα προκλήθηκαν από τις επεμβάσεις της Τόκιο.

Η πρώτη απότομη ενίσχυση του γιεν σημειώθηκε τη Δευτέρα, 29 Απριλίου, μετά το ότι το JPY κατέρρεε έναντι του δολαρίου σε ένα νέο χαμηλό 34 ετών στα 160,245 λόγω μιας πιο ανοικτής από ό,τι αναμενόταν ρητορικής στη συνάντηση της Τράπεζας της Ιαπωνίας.

Στη συνάντηση της Απριλίου, η BOJ κράτησε τα επιτόκια στο τρέχον εύρος τους, το οποίο είχε οριστεί τον Μάρτιο, και δήλωσε ότι δεν σκοπεύει να αυξήσει το επιτόκιο σύντομα καθώς δεν είναι βέβαιη για τη σταθερότητα της πληθωρικής ανάπτυξης.

Για δεύτερη φορά, ο γιεν ανέβηκε γρήγορα έναντι του δολαρίου την Τετάρτη, 1η Μαΐου, λίγες ώρες μετά το τέλος της συνάντησης της Federal Reserve. Σε αυτή τη συνάντηση, ο ρυθμιστής διατήρησε επίσης τα επιτόκια αναλλοίωτα και επανέλαβε την πρόθεσή του να τα κρατήσει υψηλά μέχρι να αρχίσει η πτώση της πληθωρικής ανάπτυξης.

Η δυνατότητα ότι το μεγάλο χάσμα μεταξύ των επιτοκίων στις ΗΠΑ και της Ιαπωνίας θα διατηρηθεί για μεγάλο χρονικό διάστημα επέτρεψε στο δολάριο να μην πέσει έναντι του γιεν. Ωστόσο, το δολάριο μειώθηκε μετά τη δήλωση του προέδρου της Fed, Jerome Powell, ότι η αύξηση επιτοκίων δεν ήταν πιθανό να είναι το επόμενο βήμα της κεντρικής τράπεζας.

Η εξαιρετική ανθεκτικότητα του ζεύγους USD/JPY θεωρείται ότι ανάγκασε την Τόκιο να πραγματοποιήσει μια δεύτερη επέμβαση για να υποστηρίξει το γιεν. Ενδιαφέρον παρουσιάζει ο ότι η ιαπωνική κυβέρνηση αρνήθηκε να απαντήσει στο γεγονός ότι ήταν εμπλεκόμενη στην απότομη άνοδο του JPY και στις δύο περιπτώσεις.

Παρά ταύτα, αναλυτές του Bloomberg ανέφεραν την προηγούμενη ημέρα ότι οι ιαπωνικές αρχές ξόδεψαν πάνω από 9 τρισεκατομμύρια γιεν την προηγούμενη εβδομάδα για να υποστηρίξουν το αδυνάμευσης νόμισμά τους.

Η τρίτη κύμα ενίσχυσης του γιεν σημειώθηκε την Παρασκευή, 3 Μαΐου. Αυτή ήταν μια φυσική άνοδος του ιαπωνικού νομίσματος προκαλούμενη από θεμελιώδεις παράγοντες, δηλαδή, αδύναμα στατιστικά δεδομένα για την αμερικανική αγορά εργασίας.

Η έκθεση Μη Γεωργικών Μισθών που δημοσιεύτηκε στο τέλος της εβδομάδας αποκάλυψε ότι τον προηγούμενο μήνα οι αμερικανικοί εργοδότες δημιούργησαν 175 χιλιάδες θέσεις εργασίας, που αποτελεί τη μικρότερη αύξηση σε έξι μήνες. Η ανάγνωση ήταν υποδεέστερη των προσδοκιών για άνοδο των 243 χιλιάδων.

Ταυτόχρονα, οι μισθοί αυξήθηκαν κατά 3,9% σε ετήσιο ρυθμό, κάτι που είναι επίσης υποδεέστερο της πρόβλεψης του 4,0% και κάτω από την ανάπτυξη του Μαρτίου που ήταν 4,1%. Παράλληλα, το ποσοστό ανεργίας ανήλθε στο 3,9% από 3,8% τον Απρίλιο.

Τα σημάδια μιας επιβράδυνσης στην αμερικανική αγορά εργασίας έχουν εντείνει τις απόψεις των επενδυτών για μια πιο νωρία μείωση των επιτοκίων στις ΗΠΑ. Τώρα, οι επενδυτές υποθέτουν ότι ο ρυθμιστής θα ξεκινήσει να μειώνει το βασικό επιτόκιο τον Σεπτέμβριο αντί του Νοεμβρίου.

Επιπλέον, μετά την έκθεση απασχόλησης, οι εμπόροι αύξησαν την πιθανότητα ότι η Fed θα επιβάλει δύο γύρους ελαστικοποιήσεων πολιτικής φέτος. Πλέον, προβλέπεται ότι ο ρυθμιστής θα μειώσει τα επιτόκια κατά περίπου 47 μονάδες βάσης μέχρι το τέλος του έτους, σε σύγκριση με τις προβλεπόμενες 42 μονάδες βάσης πριν από τη δημοσίευση των Μη Γεωργικών Μισθών.

Η ενδυνάμωση του δόβισου συναισθήματος μεταξύ των εμπόρων γύρω από τη μελλοντική πολιτική της Fed έχει ασκήσει μεγάλη πίεση στο δολάριο. Την Παρασκευή, το δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ δοκίμασε ένα τριμηνιαίο χαμηλό στα 104.52, ενώ έναντι του γιεν υποχώρησε κατά περισσότερο από 1% στο χαμηλότερο επίπεδο των 151.86 που είχε τελευταία φορά στις 10 Απριλίου.

Μπορεί να χρειαστεί άλλος σωτηρία για το γιεν

Τη Δευτέρα, το ζεύγος USD/JPY σταμάτησε την πολυήμερη πτώση του, ξεκινώντας μια ταχεία άνοδο. Επομένως, στην ώρα της δημοσίευσης, η κύρια ανέβηκε κατά σχεδόν 0,5% στο επίπεδο των 153.98 από το κλείσιμο της Παρασκευής.

Τα σχόλια της Υπουργού του Οικονομικού των "Ηνωμένων Πολιτειών, Janet Yellen, για τις υποτιθέμενες επεμβάσεις της Ιαπωνίας την προηγούμενη εβδομάδα ήταν ο κύριος παράγοντας για το ενεργητικό.

Η επίσημη σημείωσε ότι η ιαπωνική νόμισμα είχε ενισχυθεί αισθητά. Ωστόσο, δεν έκανε σχόλια για το εάν η Ιαπωνία είχε επεμβεί για την υποστήριξη του γιεν.

"Δεν πρόκειται να σχολιάσω εάν παρενέβησαν ή όχι," δήλωσε η Γέλεν στους δημοσιογράφους το Σάββατο, τονίζοντας ότι οι παρεμβάσεις πρέπει να στοχεύουν μόνο στη μείωση της αγοραστικής αναστάτωσης, όχι στη χειραγώγηση των συναλλαγματικών συναλλαγματικών ισοτιμιών.

Το γεγονός ότι η αμερικανική κυβέρνηση δεν έχει επιβεβαιώσει την παρέμβαση έχει ενθαρρύνει τους εκσυγχρονιστές του δολαρίου. Ωστόσο, αυτό μπορεί να μην είναι μια πολύ καλή ιδέα δεδομένης της χαμηλής ρευστότητας σήμερα.

Τη Δευτέρα, οι αγορές στην Ιαπωνία είναι κλειστές λόγω των εορτασμών της Ημέρας των Παιδιών, κάτι που πιθανότατα θα οδηγήσει σε χαμηλότερους όγκους συναλλαγών. Καθώς οι ιαπωνικές αρχές επέλεξαν ήρεμες περιόδους την προηγούμενη εβδομάδα για να παρέμβουν, οι εμπόροι πρέπει τώρα να είναι σε επιφυλακή όλη μέρα.

O αναλυτής της Credit Agricole, Βαλεντίν Μαρίνοφ, είπε ότι η Τόκιο ενδέχεται να χαμηλώσει ξανά το USD/JPY. Υποθέτει ότι ενδέχεται να μπει στην αγορά ξανά στο πολύ προσεχές μέλλον για να μεγιστοποιήσει το αποτέλεσμα των προηγούμενων παρεμβάσεών τους, εκμεταλλευόμενοι τη μειωμένη ρευστότητα κατά τις διακοπές.

Την ίδια άποψη υποστηρίζουν οι συνάδελφοί του στη Goldman Sachs. Βλέπουν επίσης υψηλό κίνδυνο επαναληπτικής παρέμβασης της Τόκιο αυτή την εβδομάδα, δεδομένου ότι η μακροοικονομική κατάσταση συνολικά παραμένει αρκετά αρνητική για τη γιεν.

"Ωστόσο, η αγορά χρόνου παραμένει αξίωση, καθώς μειώνει το δυνητικό για οικονομικές διαταραχές από τη ρύθμιση των συναλλαγματικών ισοτιμιών και θα μπορούσε να σταθεροποιήσει το νόμισμα μέχρι να γίνει η οικονομική συγκυρία πιο ευνοϊκή για τη γιεν," είπαν οι ειδικοί.

Παράλληλα, η εβδομαδιαία έκθεση της Επιτροπής Εμπορίου Εμπορευμάτων δείχνει ότι την προηγούμενη εβδομάδα οι εμπόροι εγκατέλειψαν τις ρεκόρ στοιχήματα για την πτώση της γιεν.

Οι επενδυτικοί ταμείο και οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων έχουν πλέον περίπου 168,388 συμβόλαια που σχετίζονται με στοιχήματα για την πτώση της γιεν στις προσεχείς εβδομάδες.

"Οι εμπόροι απομακρύνθηκαν από τα ρεκόρ στοιχήματα για την αδυναμία της γιεν αυτή την εβδομάδα, σε μια περίοδο που περιελάμβανε μια πιθανή παρέμβαση από την ιαπωνία," είπαν αναλυτές του Bloomberg.

Οι ειδικοί traders ήταν ανοιχτοί σε σύντομες θέσεις στο ιαπωνικό νόμισμα από τις αρχές του 2023. Αυτό σημαίνει ότι ορισμένα short bets μπορεί να είναι πιο βιώσιμα από αυτά που έγιναν τις προηγούμενες εβδομάδες, όταν η πτώση του γιεν έναντι του δολαρίου επιταχύνθηκε.

Γι' αυτό το λόγο, πολλοί αναλυτές, συμπεριλαμβανομένης της Jane Foley της Rabobank, είναι βέβαιοι ότι το Υπουργείο Οικονομικών της Ιαπωνίας δεν θα περιοριστεί απλώς σε δύο παρεμβάσεις και θα συνεχίσει να σταθεροποιεί το νόμισμά της όπως χρειάζεται.

Θεωρεί ότι η Τόκιο θα πρέπει να μειώσει τον ανταλλακτικό ρυθμό δολαρίου/γιεν περισσότερες από μία φορές για να υπονομεύσει πραγματικά την αποφασιστικότητα πολλών ειδικών.