19.05.202613:09 Forex Analysis & Reviews: L’or devient dépendant

Pour comprendre où se dirige l’or, il suffit d’observer sa réaction à l’actualité en provenance du Moyen-Orient. En mars, le métal précieux a reculé sous l’effet des craintes de hausse de l’inflation et de resserrement monétaire massif. En avril, il a retrouvé son équilibre dans l’espoir d’une fin du conflit géopolitique. À la fin de la deuxième décade de mai, le schéma s’est répété, quoique à une moindre échelle.

L’or a chuté sur des rumeurs selon lesquelles les plans de paix présentés par l’Iran et les États-Unis ne satisfaisaient aucune des deux parties. Donald Trump a averti que le temps pressait, que Téhéran disposait de moins en moins de temps et devait agir — faute de quoi le pays serait rayé de la surface de la Terre. Pourtant, dès le lendemain, le chef de la Maison-Blanche a reporté les frappes prétendument prévues à la demande de médiateurs — le Qatar, l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis — qui, disait-on, tentaient de trouver un terrain d’entente avec la République islamique. L’XAU/USD est alors monté.

Rendements des Treasuries et dynamique du taux de la Fed

Ainsi, une impasse dans les relations Washington–Téhéran est perçue par les investisseurs comme un facteur baissier pour le XAU/USD, tandis qu’une désescalade est haussière. Cela affecte les prix du pétrole, l’inflation, le taux des fed funds et les rendements des Treasuries. Une hausse de ces indicateurs est clairement négative pour l’or. À cet égard, les anticipations de resserrement monétaire de la Fed en 2026 exercent naturellement une pression sur le métal.

Cependant, la Réserve fédérale a également resserré sa politique en 2022, et cela n’a pas empêché le métal précieux de progresser. Quelle différence ? Il y a quatre ans, dans le contexte du conflit armé en Ukraine, les réserves d’or et de change de la Russie ont été gelées. Cela a servi de catalyseur à la dédollarisation et à la diversification. Les banques centrales ont acheté des lingots comme des petits pains, ce qui a soutenu le XAU/USD.

Goldman Sachs estime que l’appétit des régulateurs pour l’actif physique va encore croître. Si, en moyenne, les banques centrales ont acheté 50 tonnes par mois au cours de l’année achevée en mars, ce chiffre devrait passer à 60 tonnes sur les 12 prochains mois. Cela permet à la banque de maintenir sa prévision de cours de l’or à 5 400 $ l’once d’ici la fin de l’année.

Dans le même temps, Goldman Sachs reconnaît que les perspectives de court terme pour le métal sont moins favorables que celles de long terme. Lors des phases de ventes massives sur les marchés actions et obligataires, l’or est utilisé comme source de liquidité : les investisseurs vendent de l’or pour répondre aux appels de marge sur les marchés.

Sans aucun doute, une désescalade au Moyen-Orient renverserait complètement la situation. Mais tant que le détroit d’Hormuz restera fermé, le pétrole continuera de grimper — et avec lui le dollar américain et les rendements des Treasuries.

D’un point de vue technique, une figure de Double creux pourrait être en train de se former sur le graphique quotidien de l’or. Par conséquent, un retour des cours vers une juste valeur de 4 690 $ l’once constituerait une opportunité d’achat. D’ici là, il est logique de privilégier une stratégie de vente sur le métal précieux.