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Une économie forte signifie une monnaie forte. Est-ce que ce principe fonctionne toujours ? En regardant la croissance rapide du PIB du Japon au premier trimestre après la récession technique de la seconde moitié de 2022, l'inflation de base la plus élevée depuis 1981 et les pics de 33 ans des indices boursiers, on commence à s'étonner de la chute du yen. La paire USD/JPY a atteint des sommets semestriels en raison du refus de la BoJ de normaliser la politique monétaire et du rallye des rendements des obligations du Trésor américain.
Les indices des directeurs d'achat indiquent que l'économie du pays du soleil levant continue de progresser. L'activité commerciale dans le secteur des services a bondi à un niveau record de 56,3 en mai grâce au retour des touristes étrangers après la pandémie. L'indice PMI dans le secteur manufacturier a dépassé la barre des 50 pour la première fois depuis octobre 2022, ce qui témoigne de l'expansion de l'économie.
Dynamique de l'activité commerciale au Japon
La dynamique positive du PIB, de l'activité commerciale et des niveaux élevés d'inflation, qui témoigne de la force de la demande intérieure, est combinée à une amélioration de la situation du commerce extérieur. Les importations ont diminué pour la première fois depuis le début de 2021 sous l'influence de la baisse des prix de l'énergie. Cela a eu un impact favorable sur la balance commerciale et aurait pu être un argument en faveur de la vente de USD/JPY. Malheureusement, le yen est tombé dans un environnement extrêmement défavorable et la Banque du Japon n'a pas l'intention de s'éloigner de sa politique monétaire ultra-accommodante.
Lorsque l'appétit mondial pour le risque augmente rapidement et que le rendement des obligations du Trésor américain augmente, les "ours" sur USD/JPY ne se sentent pas à l'aise. D'autant plus que le Nikkei 225 a atteint un pic de 33 ans. L'indice boursier a une forte corrélation inverse avec le yen, car il est considéré que les entreprises japonaises sont axées sur l'exportation. L'affaiblissement de la monnaie nationale contribue à améliorer leurs résultats financiers. Cependant, en termes de dollars, les actions ont augmenté moins fortement, ce qui retient les étrangers de les acheter.
Dynamique du marché boursier japonais
La divergence dans les politiques monétaires joue en faveur des "taureaux" sur USD/JPY. Le chef de la BoJ, Katsunori Wakatabe, estime qu'une erreur serait commise en cas de normalisation prématurée. En revanche, les présidents de la Fed de St. Louis et de la Fed de Minneapolis, James Bullard et Neel Kashkari, insistent sur une nouvelle hausse des taux des fonds fédéraux. Ce dernier n'exclut pas une augmentation supérieure à 6%.
Dans de telles conditions, une hausse des rendements des obligations du Trésor et l'élargissement de l'écart avec les homologues japonais semblent logiques. Cela conduit à une augmentation des cotations USD/JPY vers les niveaux maximaux de novembre 2022. Cependant, à mon avis, le marché exagère. Jerome Powell et certains de ses collègues parlent d'une pause dans le processus de resserrement monétaire en juin. Cela pourrait affaiblir la position du dollar américain.
Techniquement, l'incapacité de USD/JPY à se maintenir au-dessus du niveau pivot à 138,4 sera un signe de faiblesse des "taureaux" et une raison de prendre des bénéfices sur les positions longues formées à partir de 135,4 et d'envisager également la possibilité de ventes à court terme de la paire.
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