03.05.202309:46 Forex Analysis & Reviews: L'ombre du passé. Le dollar se prépare à une chute de 20%

L'indice du dollar est en baisse prolongée. C'est la quatrième fois en cinquante ans. On s'attend à ce qu'il tombe en dessous de 100,00 points dans un ou deux mois, ce qui est plus élevé qu'en avril de l'année dernière. Dans l'ensemble, l'indice pourrait chuter de 20%.

Les experts de la Bank of America ont rappelé ce qui s'est passé lors des précédentes baisses. Au début de l'année 1971, l'indice du dollar a commencé à baisser de 120,00 points à 82,00 points en octobre 1978. Le prochain pic a été atteint en février 1985, légèrement en dessous de 165,00 points, et le niveau le plus bas a été atteint en septembre 1992, à environ 78,00. Le troisième cycle a duré de juillet 2001 (121,00) à mars 2008 (moins de 71,00 points). Enfin, le quatrième cycle de baisse du dollar a commencé en septembre dernier à partir de 114,80 points.

Les économistes de la Bank of America ont raison : le graphique de l'indice du dollar montre clairement le début de sa baisse à long terme. Le time frame indique que l'indice pourrait descendre jusqu'au niveau psychologiquement important de 100,00 points pour commencer, puis accélérer sa baisse à mesure que la limite de la dette publique américaine se rapproche, ce qui pourrait se produire à l'été 2023. La situation actuelle du dollar est unique : le processus de dédollarisation est en cours. Il est impossible de prédire avec précision à quel point il chutera au cours de ce cycle.

La baisse actuelle du dollar est due à plusieurs raisons. Une possible baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine entraîne une diminution de l'intérêt des investisseurs pour les actifs libellés en dollars. La récession économique attendue aux États-Unis en 2024 pourrait encore affaiblir sa position.

Le dollar est actuellement surévalué et se négocie avec une prime de 19% par rapport à sa juste valeur selon le modèle de parité de pouvoir d'achat. Par conséquent, dans le cadre du cycle de baisse en cours, la devise américaine pourrait perdre 20%, comme mentionné ci-dessus, par rapport au panier de devises principales, atteignant un niveau de 80,00 points sur l'indice.

Le dollar avant la décision de la Fed

Le terrain pour la croissance du dollar est actuellement le plus défavorable. Malgré quelques pics de la devise américaine ces derniers jours, elle semble toujours vulnérable. Les tentatives de poursuivre la hausse au-dessus de 102,00 ressemblent davantage à une agonie.

Tout le monde comprend bien que le temps de la croissance du dollar arrive à sa fin, du moins dans ce cycle.

Jérôme Powell peut bien sûr encourager les acheteurs avec des commentaires de faucon, mais la situation économique aux États-Unis, compte tenu de la crise bancaire, indique le contraire. Il est temps de réfléchir à une pause, peut-être que le resserrement de mai sera le dernier, comme la plupart des participants au marché s'y attendent.

Mardi, les craintes concernant la stabilité financière ont de nouveau augmenté après le deuxième plus grand effondrement bancaire de l'histoire du pays. Parmi les créanciers, les actions de PacWest et Western Alliance ont chuté de 27,8% et 15,1% respectivement. JPMorgan, qui a pris de l'ampleur lors de la session précédente après l'acquisition de First Republic Bank, a perdu 1%. En plus des sentiments baissiers, le nombre de postes vacants de JOLTS a atteint son plus bas niveau depuis près de deux ans, suscitant des craintes de ralentissement potentiel de l'économie américaine.

Les traders font preuve de prudence lors de l'ouverture de nouvelles positions, compte tenu des résultats imminents de la réunion de deux jours de la Réserve fédérale.

Important pour la Fed

Le PIB a augmenté de 1,1% en glissement annuel au premier trimestre. Au trimestre précédent, le taux de croissance était de 2,6%, tandis que les analystes prévoyaient une augmentation du PIB de 2%. Les marchés se sont concentrés sur l'indice d'inflation pour le trimestre. Le déflateur du PIB a augmenté de 4% (t/t) au cours des trois premiers mois de cette année, ce qui est supérieur au consensus de 3,7% (t/t) et au chiffre précédent de 3,9% (t/t).

Le principal facteur de la hausse des taux a été la forte demande des consommateurs au premier trimestre. Les données sur l'indice des prix à la consommation pour mars, qui sont les principaux indicateurs de l'inflation suivis par la Fed, sont également importantes.

Ainsi, l'indice d'inflation global en mars a atteint son plus bas niveau depuis mai 2021, s'établissant à 4,2% en glissement annuel, contre 5,2% en février. Par rapport au mois précédent, la croissance a ralenti de 0,3% à 0,1% (ce qui est le minimum depuis juillet de l'année dernière).

L'indice d'inflation de base plus significatif a diminué moins que prévu par le marché, passant de 4,7% en février à 4,6% avec une baisse prévue à 4,5%.

L'indice d'inflation de base se situe dans une fourchette de 4,6% à 4,7% depuis quatre mois, ce qui confirme la stabilité de l'inflation à un niveau nettement supérieur à l'objectif de la Fed de 2%.

Cependant, les faibles prévisions de croissance économique indiquent des difficultés pour la Fed à augmenter les taux sans avoir d'impact négatif sur l'économie.

Les marchés évaluent à presque 100% la probabilité d'une hausse de taux de 25 pb, puis attendent une annonce de pause dans le cycle de resserrement de la politique monétaire de la Fed.

Un signe d'alerte pour la Fed

De nouvelles spécialités d'infirmières ont été créées dans le secteur de la santé du Minnesota, axées sur la persuasion des collègues de rester au travail. Cela a également suscité des discussions sur la limitation de la charge de travail et a conduit à une augmentation des salaires des infirmières syndiquées.

Les autorités, préoccupées par la pénurie de main-d'œuvre dans l'État, où la croissance de la population est en panne, ont adopté une tactique de couverture. Cela comprend des offres de formation pour les professions à forte croissance et des subventions de logement pour les petites entreprises qui cherchent à embaucher des travailleurs ayant des capacités limitées.

Les responsables de la banque centrale s'intéressent à savoir quand la croissance des salaires pourrait ralentir, car ils cherchent à refroidir l'économie et l'inflation.

"Pas de sitôt, la situation ne se stabilise pas", ont déclaré des représentants de l'État.

La pénurie de main-d'œuvre poursuit les États-Unis depuis les premiers mois de la pandémie. À mesure que les craintes pour la santé diminuent et que les programmes de soutien prennent fin, il est devenu évident que la pandémie a changé le travail des Américains : des professions en demande à la volonté des gens de les exercer.

Les soi-disant changements peuvent être l'une des raisons pour lesquelles la Fed a du mal à ralentir le marché du travail qui tente de trouver des travailleurs pour les postes vacants. Cela peut également atténuer toute perte d'emplois en raison des efforts de la banque centrale pour limiter la demande globale et contenir l'inflation.

L'expérience du Minnesota, où une forte base industrielle et corporative a été confrontée à une croissance démographique constante, suggère que le processus d'équilibrage de l'économie, des salaires et de l'inflation ne sera ni rapide ni bon marché.

D'un autre côté, il y a des preuves que de nombreux responsables de la Fed espèrent que, à mesure que l'économie ralentit, les entreprises réduiront leur niveau élevé de postes vacants. Ils ne licencieront pas non plus les employés qu'il pourrait être difficile de réembaucher.