16.10.202613:10 Forex Analysis & Reviews: 歐元與英鎊大幅波動

歐元和英鎊兌美元的走勢今日持續反彈，儘管歐洲公布的數據好壞參半、而英國方面則沒有任何新數據。兩種貨幣的主要支撐都來自於美元走弱，此前 Federal Reserve 主席 Kevin Warsh 的講話既沒有釋出進一步升息的明確訊號，也沒有暗示暫停，讓美元失去了再度轉強的新理由。

先看歐元區。9 月最終 CPI 年增率為 3.8%，完全符合初值與市場共識預期，因此沒有修正；這一數字高於 8 月的 3.2%，通膨加速的情況仍十分明顯。扣除能源與食品的核心 CPI 則維持在預期的 2.5%，高於先前的 2.4%。核心通膨反映的是通膨中「持久」的部分——也就是無法用油價飆升來解釋的那一段——因此即便是小幅上升，對 European Central Bank 而言也相當重要。目前存款利率為 2.50%，下一次會議在 10 月 29 日，市場預期 12 月將最後再升息一次至 2.75%。

貿易數據則令人失望。8 月歐元區商品貿易錄得 68 億歐元赤字，而市場原本預期為 45 億歐元順差（7 月為 14 億歐元順差）。貿易收支反映的是對外出售商品與自海外購入商品的差額；由順差轉為逆差，意味著各國購買多於出售，外國買家為支付歐元區商品所需的歐元也隨之減少。義大利方面，9 月 CPI 年增率 4.2%、月增率 0.7%，均符合預期；不過義大利的商品貿易順差由先前的 82.4 億歐元大幅縮窄至 17.7 億歐元（預期為 75 億歐元）。此外，歐元區 8 月工業生產月減 0.5%，明顯弱於預期的持平 0.0%，配合貿易數據，顯示實體經濟正在走弱。

但市場關注的焦點其實在別處。居高不下的通膨仍是 European Central Bank 的難題，也強化了維持緊縮政策的理由。Christine Lagarde 先前已警告，高能源價格將使通膨在 2027 年初之前都維持在目標之上，而 9 月的數據並沒有讓她改變這個看法的理由。坦白說，歐元在貿易收支惡化的情況下仍然上漲，確實有些耐人尋味——在我看來，這更像是 Warsh 發言後美元走弱的結果，而不是歐元區基本面真正轉強。

英國今天沒有任何數據發布，因此英鎊得以毫無干擾地上行。消息真空反而對其有利。英國昨日公布的數據相當亮眼：8 月 GDP 月增 0.1%，好於預期的 -0.1%；工業生產月增 0.8%，同樣遠優於預期的 -0.1%。這些數據都有助於支撐英鎊在先前長時間走弱後的反彈。

在今日下半場重要事件不多的情況下，市場目光將轉向美國工業數據：工業生產、製造業產出以及產能利用率。前兩項反映的是工廠、礦場與發電廠實際的產出水準；產能利用率則回答了一個簡單的問題：企業目前實際啟用多少產能。高產能利用率可能意味著經濟過熱與價格上行壓力；低利用率則指向需求偏弱。就美元而言，這些屬於次要數據，較難為美元帶來大幅提振。除非數據出現強烈意外，否則我預期風險資產仍有進一步上行空間。

Momentum

對歐元而言，突破區間寬度為 41 點，介於 1.1234 至 1.1275 之間。當前匯價 1.1268 處於區間上半部——較下沿高出 34 點，距離上沿僅 7 點。今日歐元幾乎一路緩步上行，離上方關鍵位非常近。若匯價能穩健收在 1.1275 之上，下一個目標將看向 1.1310 與 1.1336。要出現這樣的走勢，美元必須持續疲弱，美國工業數據也不能為美元帶來新動能。我認為這仍是今日的主要情境，但不宜急於進場：7 點的距離非常小，匯價可能在關鍵位附近多次來回拉鋸，之後才決定方向。若匯價跌破 1.1234 並且穩定在其下方，目標則轉為 1.1193 與 1.1156——這將需要美元出現明顯反轉，而目前尚未看到相關跡象。

對英鎊而言，區間更窄，為 34 點，介於 1.3307 至 1.3341；但現價 1.3344 已較上沿高出 3 點，等同實際逼近突破。不過，3 點仍屬正常市場雜訊，在匯價明確收於 1.3341 上方之前，都無法真正稱之為突破。若出現有效收盤突破，上方目標將依序看向 1.3368 與 1.3397。支撐這一走勢的因素仍是昨日強勁的英國數據與美元走弱。若匯價重新跌回 1.3341 下方，接著又跌破 1.3307，下方目標將轉為 1.3273 與 1.3233——但如此的反轉，可能需要非常強勁的美國數據配合。需留意週五將至，部分買盤可能選擇在週末前獲利了結，將匯價壓回區間內。

Mean Reversion

對於歐元，有兩個值得關注的回撤水準：1.1276 和 1.1242。上方的 1.1276 僅比 1.1275 的突破點高出 1 個點，因此需要特別謹慎。1 個點甚至比一般的市場雜訊還小，在第一次觸及時，你無法判斷是真突破已經開始，還是價格只是短暫刺穿了邊界。如果價格突破 1.1276，來到 1.1310，並且以明顯的方式收在其上，那就屬於確認突破，此時不允許做空。相反地，如果價格只是略微升破 1.1275，隨即迅速回落到其下方，我會考慮在該區域做空，止損放在 1.1310 上方。在這個區域，略過第一波反應會更明智。下方的 1.1242 則位於 1.1234 突破點上方 8 個點，且比當前價格低 26 個點。如果價格回調至 1.1242 並迅速向上反轉，買方就有一個反彈布局的想法，止損可設在 1.1234 下方。但如果價格跌破 1.1234 並且收盤也在其下方，則不允許做多。

對於英鎊而言，較低的回撤水準 1.3317 位於 1.3307 突破點上方 10 點，並低於上方突破點 1.3341 下方 24 點。如果價格在上漲後回落至 1.3317，且隨即迅速向上反彈，買方就有理由考慮延續這一波走勢，同時將止損設在 1.3307 下方。這裡的距離比歐元更大，因此更容易分辨是真正的反彈，還是一輪實質性下跌的開始。但如果價格跌破 1.3307，且明顯收在其下方，那麼在該水準進場買入就不被允許。這次我沒有為英鎊給出上方回撤水準，因為數據中提供的數值看起來有誤。