09.10.202608:25 Forex Analysis & Reviews: 美元失去其主要王牌

昨日，歐元與英鎊兌美元均小幅走高。由於早盤沒有重要的歐洲經濟數據公布，市場焦點轉向歐洲央行九月會議紀要，此次會議曾決議升息。交易員一度嘗試消化更為強硬的未來政策前景，但會議紀要並未印證這種預期。到了晚間，在來自華盛頓的一項聲明支撐下，歐元與英鎊雙雙自盤中低點反彈。

會議紀要顯示，ECB 對能源衝擊保持關注，並預期整體通膨在 2027 年上半年之前都將明顯高於其目標水準。這與 ECB 總裁 Christine Lagarde 在九月決策會議後的談話相呼應，因此並不令人意外。對央行以及押注進一步緊縮的市場而言，更重要的是，目前尚未出現明顯的次級效應。薪資成長率為 2.4%，而長期通膨預期約在 2% 附近。對 2026 年的預測則有所上調。通膨目前接近 3%，但預期將在 2027 年降至 2.5%，並在 2028 年進一步降至 2.1%，這意味著通膨有望在三年內回到 ECB 的目標水準。

這樣的前景支撐了 ECB 管理委員會中相對溫和的聲音，也削弱了大幅跟進緊縮的理由。不過，這對歐元而言也談不上是利多觸發因素。風險布局呈現通膨偏上、成長偏下的格局。不利情境將是通膨維持在高檔且時間拉長──這項風險與中東局勢的發展緊密相關。另一方面，與 AI 相關的槓桿部位（其中相當一部分在資產負債表之外）也是一項隱憂，但目前為止，尚未明顯傳導成為次級通膨效應。整體來看，這份報告對歐元屬中性：ECB 沒有明顯理由要激進追趕 Fed，而此前「可能追趕升息腳步」這個預期，正是九月歐元走強的主因之一，當時存款利率升至 2.50%。

美元的額外壓力來自 Trump 表示，在 11 月 3 日期中選舉之前，他不會對伊朗動武。風險資產在這則消息帶動下反彈，英鎊與歐元也得以自低點回升。這股推動力能維持多久？大概很短暫：這番表態只是延後風險，而非將之消除，最終時點仍更取決於政治行程，而非區域局勢本身的演變。

接下來看看經濟日曆。義大利將公布工業生產（月率），市場預期在 7 月成長 0.7% 之後，本次將持平。這屬於次要數據，不太可能推動歐元走勢。歐元區財長將召開會議，但會後聲明也很少對匯率方向造成實質影響。市場焦點將轉向美國，由 Michigan 大學公布消費者信心指數。市場共識預估為 47.6，低於 9 月的 48.1。今年以來數據軌跡為：7 月 55.2、8 月 51.7、9 月 48.1、10 月預估值 47.6。若實際值低於預期，將對美元不利，並可能進一步推升歐元與英鎊。Michigan 的通膨預期也將受到關注，作為 Fed 制定政策思考的一項參考。Fed 理事 Susan Collins 也將發表談話。她先前曾形容政策「適度具限制性」，因此若語調稍趨溫和，將被解讀為不再支持進一步緊縮的訊號。

目前我們已看到美國公債殖利率回落，削弱了市場對美元的需求。回顧近期美元走強，主要是因殖利率攀升所帶動──本週 10 年期美債殖利率一度升至約 5.31%。隨著殖利率反轉回落，若美國經濟數據沒有明顯優於預期，我不會對市場在美元多頭部位上進一步獲利了結、以及歐元與英鎊在週末前出現一定程度走強感到意外。

EUR/USD

在 1.1238 出現假突破時可考慮建立空頭部位，目標回落至通道中部的 1.1202。一旦價格測試該水準，只有在確認是假突破的情況下才考慮買入。如果跌破並穩定在 1.1202 下方，將重新引發下行壓力，並為跌向本月低點 1.1165 打開空間。在 1.1165 僅在出現假突破時才考慮做多，而在 1.1133 的反彈做多則較為合適，目標為 20–25 點的漲幅。若在 1.1238 的賣盤不活躍，且價格持續突破並站穩在該區間之上，則可視為加倉多頭的理由，目標指向 1.1275。若在 1.1275 上方完成整理，將為進一步上行至 1.1310 打開通道，而我會在該位尋找反彈做空機會，期望出現 25–30 點的回調。從 1.1275 或 1.1238 建立的空頭倉位，僅在出現假突破後才具備有效性。

GBP/USD

交易佈局與此前類似。該貨幣對仍然維持在較寬幅的橫向整理區間內。若在 1.3251 或 1.3289 出現假突破，可能帶來做空機會；在 1.3307 附近逢高做空則較為審慎，目標為下行 20–25 點（pips）。若價格回落，我會考慮在 1.3218（均線所在位置）出現假跌破時買入，或在接近一個月低點 1.3183 附近買入。也可以在 1.3155 出現反彈時考慮建立多頭部位，目標上行約 25–30 點。

我傾向於認為，如果美國數據沒有意外表現、且收益率持續緩步走低，本週美元多頭部位的獲利了結可能會增加。ECB 會議紀要對歐元整體偏中性——在沒有進一步收緊政策的情況下，歐元依然高度依賴美元走勢——而英鎊則繼續在其區間內低迷盤整。我預期，一旦在大選前圍繞伊朗的局勢再度升溫，將很快推動市場對美元的避險需求；而華盛頓方面言論出現暫歇時，則有利於歐元與英鎊回升。疲弱的密歇根大學消費者信心指數讀數，可能成為推動這些貨幣對最終脫離當前震盪區間的催化劑。