31.07.202617:43 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD – 聰明資金分析：歐元未能顯著走強

自 4 月 17 日以來，EUR/USD 貨幣對一直維持在當前的局部空頭衝擊結構之中。今天，匯價如我長期預期般，對 Imbalance 17 做出了反應並重啟跌勢。結果就是：我們在週三與週四先看到歐元大幅拉升，而在週五則出現了急劇拋售，這一走勢同時受到了消息面與技術信號的推動。

回顧週三晚間，Kevin Warsh 再次強調了美國通膨居高不下的問題，但在闡述聯準會下一步動作時，說服力並不足。市場原本預期 Warsh 要麼會明確釋放 9 月升息的訊號，要麼至少會採取更為強硬的鷹派論調，來回答關鍵問題：聯準會是否準備在今年秋季收緊貨幣政策？ 然而，Warsh 卻將重點轉向未來公布的經濟數據，而眾所皆知，近期美國勞動市場數據相對疲弱。如此一來，到了 9 月，Warsh 可能會主張勞動市場狀況不足以支持升息。因此，多頭意外獲得支撐，完成了又一輪流動性掃盤，並發動新一波上攻。週四，多頭又進一步受到強勁的歐元區經濟數據以及疲弱的美國數據所支撐。不過到了週五，歐元區僅有的一份通膨報告卻引發了歐元的急挫，因為 7 月通膨只是不過與市場預期相符。

需要強調的是，對聯準會收緊貨幣政策的預期，畢竟只是「市場預期」，會隨著地緣政治局勢的變化而不斷調整。最新的美國就業市場數據偏弱，而通膨報告則顯示物價漲幅放緩。因此，就業與通膨雙雙放緩，讓市場對 FOMC 在可預見未來是否會升息，產生更多疑問。就我個人而言，我並不認為聯準會今年必然會開始收緊貨幣政策，即便升息，可能也只是象徵性的一次性舉措，以避免過度刺激 Donald Trump。

地緣政治發展仍然屬於次要因素，但依舊在影響經濟。德黑蘭與華盛頓雙方已退出 6 月 17 日達成的協議，Donald Trump 恢復了對伊朗石油的制裁並重啟對伊朗航運的封鎖，而伊朗則再次關閉霍爾木茲海峽，並攻擊那些試圖在其所認定的既定規則之外通行的船舶。一個月前，當地緣政治緊張情勢緩和時，我們並未看到美元走弱，也未見到在 ECB 一個半月前收緊貨幣政策後，歐元出現明顯走強。儘管更廣泛的基本面與地緣政治背景如此，空頭仍然掌握主導權。在我看來，僅憑伊朗與美國關係惡化，已不足以再度引發一輪持續性的美元空頭行情。

目前的技術形態依舊表明，4 月 17 日啟動的空頭衝擊仍在延續。Bearish Imbalance 17 已於昨日與今日得到完整測試，並產生了賣出訊號。現在的問題是：歐元這一波跌勢最深可能延伸到何處？昨天新的 Bullish Imbalance 19 形成，為多頭重新帶來了樂觀理由。因此，匯價有可能持續下行，直至觸及這一結構區域；一旦到達該位置，可能會出現新的買進訊號，從而為多頭反攻提供機會。

週五的經濟數據相當關鍵，也是推動歐元回落的主要因素。此前德國的通膨報告，讓市場原本期待歐元區總體通膨會較預期更為強勁。然而實際結果卻是：歐元區通膨僅上升 0.1 個百分點，且完全符合預期。因此，ECB 在 9 月會議上，可能會選擇延長目前暫停收緊貨幣政策的立場。

展望 2026 年，多頭仍有不少理由保持樂觀，即便中東局勢的衝突也未實質改變這一更長期前景。在結構與基本面層面上，Donald Trump 的政策——去年曾大幅打壓美元——並未發生改變。目前來看，儘管 FOMC 採取鷹派立場，我仍看不到有利於美元的重大長期支撐因素。不過，就現階段的盤面而言，仍是空頭主導攻勢，而明確的多頭技術信號尚未出現。

美國與歐元區經濟日曆

德國

• 零售銷售（06:00 UTC）

美國

• ISM 製造業 PMI（14:00 UTC）

8 月 3 日的經濟日曆僅安排了兩項數據公布，其中以 ISM 製造業 PMI 最為重要。因此，整體基本面對市場情緒的影響，預計將主要集中在週一交易時段的後半段。

EUR/USD 展望與交易建議

在我看來，該貨幣對仍處於構築更大級別多頭趨勢的過程中。雖然基本面在五個月前明顯轉向有利於空頭，但長期趨勢目前尚不能視為被取消或結束。因此，在近期接連兩次跌破關鍵波段低點、完成流動性掃盤後，多頭仍有可能再度發起新一輪上攻。

就當前而言，Bearish Imbalance 17 仍在提供有效的賣出訊號。因此，歐元下週可能繼續回落，而 Bullish Imbalance 19 則可視為本輪回調的下方目標。一旦價格抵達 Imbalance 19，一個新的買進訊號有望出現，屆時交易者可考慮佈局多單，目標則可上看 1.1620 之上。