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人們往往不到打雷不撐傘。投資人也一直對美國與伊朗之間暗流洶湧的衝突視而不見，直到霍爾木茲海峽周邊再度爆發衝突，被迫重新面對現實。油價飆升、美國公債殖利率跟著走揚，連 S&P 500 先前連漲兩天的氣勢也終於踉蹌失足。
S&P 500 日線走勢
話說回來，這還稱不上是崩盤。由於 AI 熱潮，以及能源與工業板塊的強勢表現，今年整體市場一直展現出相當的韌性。真正承受壓力的是科技股：資訊科技板塊成了 S&P 500 中表現最落後的一群，而晶片製造商則領跌。隨著全球利率走升，投資人愈來愈質疑，龐大的 AI 資本支出在這樣的環境下是否真有其合理性。
不過，企業獲利仍然保持良好狀態。Morgan Stanley 估計，以等權重計算的 S&P 500，EPS 成長已超過 10%，是疫情後反彈以來的最佳表現。該行持續上調對與經濟動能緊密相關的消費與運輸板塊的預測。FactSet 則給出更樂觀的看法：S&P 500 的每股盈餘可能會從 2025 年的每股 275 美元，成長到 2026 年的每股 341 美元，增幅達 24%。唯一的問題在於，投資人是否真正相信這些數字，抑或只是將資金從已經翻漲數倍的標的，轉往漲幅相對溫和的股票。
等權重指數與 S&P 500 的走勢對比
同時，中東局勢的升級重新點燃了市場對聯準會可能收緊政策的討論。CME Group 的數據顯示，7 月升息的機率已從 7 月初的 18% 跳升至 42%，而在年底前升息兩次的概率也從 34% 升至 56%。新任聯準會主席 Kevin Warsh 一直保持沉默，並未對前景提供明確指引。JPMorgan 警告稱，若他持續避免發出清晰訊號，其他 FOMC 成員可能會主動出面引導市場預期。
截至 7 月 17 日的這一週註定不會輕鬆。投資人必須消化 6 月的 CPI、PPI、消費者信心數據，以及財報季的開局——其中 JP Morgan Chase 和 Goldman Sachs 將率先公佈業績。美股市場長期以來更多依賴樂觀的敘事，而非扎實的數據。如今它是否已準備好面對現實？
從技術面來看，日線圖顯示，S&P 500 已回落至約 7,505 點附近的合理價值區間。該水準目前對這一廣泛指數而言是一條關鍵警戒線。若指數自此位置反彈，將是加碼多單的一個理由。相反地，若明確跌破並持續停留在此水準之下，則可視為獲利了結、趨勢反轉以及轉向做空的訊號。
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