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有備無患。不過這一次，東京似乎決定放棄事先發出警告。日圓兌美元匯率大幅走強，市場揣測，日圓持續疲軟可能會引發新一輪入市干預。時間點並非巧合：交易員正等待美國就業數據，而隔日美國逢假日，預示市場流動性將相對稀薄。正是在這種時段，大資金更容易將 USD/JPY 匯價壓低，跌幅也往往比平時更為劇烈。
根據 Reuters 報導，日本官員可能會放棄一貫「預先釋放風向」的做法。4 月的入市干預，是在一連串警告之後才出手，市場對此已有所準備。該通訊社認為，如今不再釋放口頭訊號的新策略，或許更有助於迫使投機客回補日圓空頭部位。
財務副大臣 三村淳史 所展現的克制正是這一點的明證。這位官員不再重申那套「隨時準備採取果斷行動」的標準說法。沉默可以有兩種解讀：要麼東京打算在下一次干預前利用突襲效果，要麼當局準備容許日圓進一步走貶後才採取行動。不過，三村確實證實，4 月的市場變動「顯然是刻意為之」，而且華盛頓並未提出異議。
有趣的是，USD/JPY 空頭其實還握有一張隱藏王牌。日本企業活動持續穩健，加上通膨有可能長期高於目標水準，這些因素都讓日本央行有理據考慮更為激進的升息步伐。先前市場預期每次政策調整間隔約六個月，時間點大致落在 12 月；現在則認為 10 月收緊貨幣政策的機率已超過 60%。
USD/JPY 走勢與利差關係
問題在於，貨幣政策邏輯一旦遇上政治就會碰壁。首相高市早苗已表明，她傾向寬鬆政策而非貨幣緊縮。正是市場揣測政府會抵制日本央行（BoJ）緊縮政策，將日圓推至自 1986 年以來的最弱水準。在市場預期聯準會（Fed）將進一步升息之下，一些交易員甚至認真討論美元兌日圓（USD/JPY）有可能升抵 200 的水位。
各家銀行的預測雖不一致，但對日圓前景普遍悲觀。T. Rowe Price 將 169 視為最壞情境，Mizuho Bank 標示 170，而 Sumitomo Mitsui Financial Group 則認為未來幾年不排除見到 180。Monex Group 與 Blue Edge Advisors 也不排除在日本央行持續落後形勢之下，美元兌日圓上探 200 的可能性。
因此，USD/JPY 的命運取決於誰先「眨眼」：是願意動用外匯儲備的東京方面，還是即便面臨政府壓力、仍堅持推進貨幣緊縮的日本央行。財務省能否以其人之道還治其人之身，用「沉默」這件武器擊敗投機者？
從技術面來看，在日線圖上，USD/JPY 升勢頂部形成的針棒已經得到驗證。其低點 162.2 被跌破後，提供了建立空頭倉位的機會。如果匯價能夠穩定在 161.5 以下，繼續加碼空單是有道理的。
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