25.06.202613:02 Forex Analysis & Reviews: AUD/USD：AUD 的低迷階段

澳元兌美元連續第二天測試0.68關口，並下滑逼近三個月低點。隨著市場對聯準會進一步採取鷹派行動的預期升溫，美元在各大市場全面走強，主導了此次下行走勢。先前公布的通膨報告疲弱，以及澳洲就業市場數據好壞參半，也對澳元形成壓力。這使得空頭有相當機會突破0.6890支撐位（每日圖中布林帶下軌），並將匯價壓制在0.68區間內。

先從已公布的 5 月 CPI 數據談起。最顯著的特點是整體通膨放緩。整體消費者物價指數的年增率，從 4 月的 4.3% 降至 4.0%。在 3 月觸及 4.6% 高點後，這項指標已連續第二個月呈現下行趨勢。值得注意的是，這一項數據實際上「爆冷」偏弱，因為市場原本預期，在中東危機及油價急漲的背景下（請注意，這份報告涵蓋的是霍爾木茲海峽幾乎完全受阻的 5 月），通膨會加速升至 4.4%。實際讀值明顯低於預期。

這代表什麼？主要意味著，油價這一因素已不再推動通膨走高。5 月燃料價格下跌，減輕了運輸成本壓力。運輸價格漲幅的放緩，是整體 CPI 回落的主要貢獻因素之一。

對澳洲央行（Reserve Bank of Australia）來說，這是一個重要、甚至可說是關鍵的訊號，因為先前的能源衝擊，一直被視為春季通膨浪潮背後的主要風險。

另一項對澳幣不利的因素，是家庭通膨預期下滑。根據 ANZ 最新調查，5 月通膨預期從 4 月的 7.0% 降至 6.3%（長期預期降至 5.8%）。這一變化相當重要（包括對 RBA 而言），因為通膨預期走低，通常會領先實際通膨的放緩。

另一方面，核心通膨（trimmed mean）在 5 月卻意外加速，年增率從 3.4% 升至 3.6%，顯示國內物價壓力並未消失。儘管如此，市場仍然把焦點放在整體 CPI 的下降上，而這項指標已連續第二個月出乎預料地放緩。這樣的走勢，降低了短期內 RBA 進一步升息的可能性。

今天公布的 5 月就業市場數據，只是進一步強化了整體基本面圖像，儘管表面數字看起來相當亮眼：就業人數增加 4 萬人（扭轉 4 月的下滑），失業率則從 4.5% 降至 4.4%。

然而，報告的結構性內容卻釋放出令人擔憂的訊號。

首先，多數新增職位來自兼職工作，而全職就業僅出現溫和成長（約 3.5 萬對 5,000 的差距）。市場更看重的是持續的全職職位成長；由兼職帶動的就業增加，通常意味著雇主不願意大幅擴張長期人力編制。這是勞動市場逐步降溫的一項徵兆。

第二個負面訊號，是整體工時在單月減少 1.1%。這大概是 5 月報告中最疲弱的部分，也在很大程度上抵銷了表面上就業增加的利多。形式上看起來工作機會變多，但實際上，經濟體所獲得的有效勞動時數卻在減少。這種走勢指向商業活動下滑，企業對勞動力的需求走弱。

第三個負面訊號，是職缺數量下降。本週公布的數據顯示，第二季職缺空缺季增 2.1%、年減 2.1%，其中金融及服務業的用工需求降幅尤為明顯。職缺屬於勞動市場的領先指標：職缺減少，通常會領先於未來幾個月聘僱放緩與失業率上升。

5 月就業數據應置於更廣泛的宏觀環境中來看。第一季 GDP 走弱、消費者活動仍不穩定，而高借貸成本持續壓抑內需。在這樣的條件下，即便勞動市場只有溫和惡化，也可能很快演變為就業明顯轉弱。

總結來說，本週的宏觀數據大幅降低了 RBA 進一步升息的可能性。更進一步地，市場現在開始討論下半年政策放鬆的可能。聯準會（Fed）與 RBA 貨幣政策之間的不對稱擴大，正對 AUD/USD 形成壓力，並支撐匯率進一步走低。

話雖如此，只有在空方明確壓制匯價跌破 0.6890（即日線圖布林通道下軌）之後，才較為謹慎地考慮建立新的空頭部位；一旦跌破，將為匯價指向下一道支撐 0.6850（週線圖布林通道下軌）打開空間。