29.04.202600:51 Forex Analysis & Reviews: 美元/日圓：植田總裁的評論

由於日本央行四月份會議結果出現矛盾信號，USD/JPY 貨幣對的波動性正在加劇。週二，該貨幣對對日本央行四月會議的結果作出反應，波動明顯加大。起初，交易員對價格走向感到不確定。在會議結果公布後不久，日圓在整個市場走強，該貨幣對一度觸及 158.97 的週內低點。然而，僅僅幾個小時之後，日圓便承受了顯著賣壓，推動 USD/JPY 上漲了將近 100 點。隨著日本央行總裁 Kazuo Ueda 在新聞發布會上的發言不如大多數市場參與者預期般強硬，交易員開始調整其持倉。

在四月份的會議之後，BoJ 維持短期利率在 0.75%，實施了基本且最受預期的情境。不過，有關利率的表決結果顯示，央行決策層內部的情緒出現了明顯轉變。審議委員中，Nakagawa、Takata 和 Tamura 三人投票支持立即將利率上調 25 個基點至 1.0%。他們認為通膨風險明顯偏向上行，而且 2% 的目標已在可持續的基礎上實質達成。值得留意的是，在前一次（三月）會議上，維持現狀的決定同樣並非一致通過，不過當時僅有一名審議委員（Hajime Takada）主張升息，理由是需要先發制人，以避免出現無法控制的薪資—物價螺旋。

如我們所見，在四月，「鷹派陣營」又增加了兩名成員。目前在九名政策委員會成員中，有三人主張立即收緊貨幣政策參數。這不再只是一個「孤立的抗議」，而是鷹派陣營的擴張。市場觀察到央行領導層中正在形成一個穩固的核心，已準備好採取果斷行動，因此相應地提高了對日圓的需求。

此外，BoJ 大幅上調了本財政年度核心通膨的預測，從先前（一月）的 1.9% 調升至 2.8%。市場也將此解讀為偏鷹派的訊號，因為如此大幅度（接近 1 個百分點）的修正，反映出央行對物價壓力持續性的憂慮。

正因如此，在會議結果公佈以及聲明發布後，日圓獲得了短線支撐：利率表決結果出乎意料，以及通膨預測的上調，都強化了市場對鷹派立場的預期。交易員開始將下次會議升息納入價格，USD/JPY 因此創下當週低點。

然而，「空頭盛宴」並未持續太久。在正式結果公布數小時後，BoJ 總裁植田和男的記者會令 USD/JPY 的賣方感到失望。

首先，植田將持續中的中東衝突（已進入拉鋸的長期階段）與進一步收緊貨幣政策參數的前景聯繫起來。他表示，實現央行基準預測的可能性已大幅下降，而主要原因就在於中東局勢升級。市場參與者將這番話解讀為：即便通膨維持在高位，若地緣政治對全球（及日本）經濟造成阻礙，央行仍傾向保持觀望。

其次，央行總裁直接表示，他「目前看不到立即升息的必要」。他指出，央行需要更多時間評估高油價將如何影響日本的內需。這樣溫和的表述，與前述要求立即升息 25 個基點的反對意見形成鮮明對比。然而事實是：在政策委員會內部，穩固多數目前仍站在謹慎的植田一邊。

此外，BoJ 總裁也談及原油市場，指出油價上漲具有雙重效果，本質上是一把「雙面刃」。一方面，原油成本上升推高通膨；另一方面，高油價相當於一種「對消費徵稅」，會壓縮家庭實質收入以及企業獲利。植田同時指出，在 GDP 疲弱的背景下（對 2026 年的成長預測已下調至 0.5%），過早升息可能將經濟推向衰退。因此，日圓的劇烈波動，正是由於 BoJ 發出的訊號互相矛盾：一方面是央行內部鷹派勢力的壯大，另一方面則是植田和男審慎保守的言論。

那麼，我們能信任目前 USD/JPY 的上行走勢嗎？在我看來，答案是否定的。其一，日本央行總裁並未宣布任何真正意義上的新內容，他的發言只是與政策委員會內日益增強的鷹派情緒形成對照。其二，USD/JPY 再度逼近 160.00 的關鍵阻力位（每日圖 Bollinger Bands 的上軌）。這不僅僅是一個技術位，還可視為日本當局的一條「紅線」——一旦突破這個水準，可能觸發匯市干預或相應的口頭干預訊號。

因此，USD/JPY 向 160 數字關口邊緣的價格拉升，應被視為逢高建立空頭部位的機會，初步目標看向 159.50（H4 圖 Bollinger Bands 的中軌），首要目標則在 159.10（D1 週期 Bollinger Bands 的下軌）。