28.04.202614:05 Forex Analysis & Reviews: 原油（WTI）：地緣政治溢價創新高

另見：InstaSpot 針對 WTI (CL) 的交易指標

全球油價已連續第二個交易日上漲，並穩定在數個月高位附近。於週二歐洲交易時段早盤，美國西德州中質原油（WTI）期貨交投於每桶約 99.00–100.00 美元區間，而指標油種 Brent 則突破每桶 104.00 美元。此次漲勢的主要原因，是霍爾木茲海峽持續遭到封鎖，使全球市場每日約 1,400 萬桶的供給被切斷，加上美國與伊朗之間的和平談判完全沒有進展。

基本面背景：實際供給短缺取代樂觀預期

上週對於迅速透過外交途徑化解危機的樂觀情緒已經消散。週末，美國總統 Donald Trump 取消了特使前往巴基斯坦的行程，稱德黑蘭的新提議雖然比先前「好一些」，但仍然「不夠好」。

白宮證實已就伊朗方面的倡議進行討論，但並未表現出接受的準備。作為回應，伊朗將談判的前提條件設定為必須先解除海上封鎖，這使得短期內恢復具實質意義的對話變得不太可能。對交易員來說，決定性因素不是言辭，而是實際的原油實物流動；而據石油市場分析師表示，這種實際流動仍然受到嚴重限制。

船舶追蹤數據與專家估算顯示，自衝突爆發以來，約有 8.5 億桶原油實際上已從市場上「消失」。即使在封鎖開始後仍有少量航運持續進行，目前每天仍有高達 1,400 萬桶原油無法通過該海峽。

最新發展令情況更加惡化：有六艘伊朗油輪因美國封鎖被迫掉頭返航，只有極少數船舶（例如阿聯酋的一艘 LNG 油輪）得以通行。同時也傳出，以色列已擴大其在黎巴嫩上空的打擊範圍，增加了衝突向新地區擴散的風險。

這些變化改變了專家的預期：先前對 4 月供應恢復的期待並未實現，海峽較可能的重新開放時間已被推遲至 5–6 月，且預期運量將是逐步、緩慢恢復。此外，庫存水位偏低以及各國需要補充戰略儲備，意味著即使航運解封後，油價仍將在長時間內維持在較高水準。

實際封鎖已迫使大型投資銀行大幅上調其油價預測。

最新原油價格預測（按季，部分銀行）

如表所示，即便在基準情境之下，各家銀行仍預期 Brent 在短期內將遠高於每桶 100 美元。

以 Citi 為例，其提出一個「超級看多」情境：若海峽關閉持續到 6 月底，Brent 價格可能升至每桶 150 美元，重現過去能源危機中的高點。同時，Citi 分析師指出，本輪漲勢相對克制：由於市場對快速外交解決的希望維持過久，油價漲幅並未如部分人士所預期那樣劇烈。不過，一旦實際供給短缺變得十分明顯，價格修正可能會非常迅速。

技術面簡要分析

從技術層面來看，WTI 確認了自兩週前開始的一波強勁上漲動能。

價格已穩健收於 1 小時、4 小時及日線圖上的 50 期 EMA 之上（分別為 96.54、94.63、89.40），這是多頭已取得短線主導權的早期訊號。

14 日 RSI 在 55–58 之間，顯示上行動能持續，且尚未出現超買跡象，為進一步上漲預留了空間。

若有效突破 100.00 這一輪整數關口，將很可能為刷新新高打開大門。

總而言之，目前阻力最小的路徑仍然是向上。任何局部回調都將被市場視為在下一波漲勢啟動前的逢低買入機會。

關鍵事件

- 4 月 29 日：美國國會就「War Powers Resolution」進行表決——可能限制或擴大政府在與伊朗衝突中的權力，從而引發波動。

- 4 月 29–30 日：Fed、ECB 及 Bank of England 召開會議——利率決議將影響美元走勢及全球能源需求前景。

- 本週：API 和 EIA 週度庫存報告——預計美國庫存將進一步下降，對油價形成支撐。

結論

原油市場已從對停火的期待轉變為實際的實物供應短缺格局。外交進程停滯，經濟學家目前預計，霍爾木茲海峽的正常航運最早也要到 5 月下旬、甚至更晚才可能恢復。

若技術上突破 100.00–100.40 這一局部阻力區，將釋放強烈的續漲信號，為油價上探 105.00–110.00 美元區間乃至更高水平鋪平道路。

同時，蘇伊士運河、巴布艾爾曼德海峽及其他航線依然脆弱。一旦衝突擴散至沙烏地主要航運通道，油價可能刷新歷史紀錄。目前，WTI 阻力最小的走勢仍指向高於 100.00 美元的區域。