03.04.202614:23 Forex Analysis & Reviews: EUR/GBP：滯脹式背離成為焦點

另見：InstaSpot 針對 EUR/GBP 的交易指標

在 2026 年 4 月第一週收官之際，EUR/GBP 在從 0.8700 支撐位反彈後，於 0.8720 一帶震盪整理、走勢黯淡。該貨幣對正處於兩股滯漲壓力的交鋒中心：ECB 一方面面對通膨加速、經濟成長放緩，另一方面 BoE 則在能源衝擊與勞動市場降溫之間權衡。由於逢耶穌受難日假期，市場交投清淡，技術指標則顯示多頭動能正在減弱。

關鍵因素：ECB 與 BoE 貨幣政策分歧

歐元區 3 月份數據顯示出令人憂心的滯漲跡象：綜合 PMI 由 51.9 降至 50.5，幾近跌入萎縮區間。雖然製造業 PMI 回升至 51.6，服務業 PMI 卻降至 50.1。

3 月份通膨初值顯示，HICP 同比由 1.9% 加速至 2.5%，為 2024 年 7 月以來高位。能源價格是本輪上升的主要推手，一年來首次轉為正貢獻，這將對 ECB 的政策立場形成壓力。

在英國方面，失業率維持在 5.2%，但職缺數持續下降，顯示勞動市場正在降溫。製造業 PMI 由 51.4 降至 51.0（為六個月低點），同時，生產者投入成本指標錄得自 1992 年以來最急劇的月度升幅。

2 月零售銷售月率由 2.2% 下滑至 -0.4%，變化主要集中在食品與耐用品領域；與此同時，CPI 仍維持在 3.0%，未出現市場預期的放緩。

在 3 月 19 日的會議上，ECB 將存款利率維持在 2.0% 不變，但調整了前景預測：2026 年 GDP 成長預估自 1.2% 下修至 0.9%，通膨預測則由 1.9% 上調至 2.6%。該機構並警告，若美伊衝突持續，通膨可能進一步攀升。

義大利央行行長 Fabio Panetta 表示，中東戰事推升的能源價格，加劇了對歐元區金融不穩定的擔憂，特別是在多數歐洲國家公共債務偏高的背景下。

BoE 亦在 3 月會議上維持利率不變（3.75%），但將通膨預測自 3.0% 上調至 3.5%。在接受媒體訪問時，BoE 行長 Andrew Bailey 警告投資人，不要過早消化進一步緊縮，並強調下次決策將需密切評估整體風險。此番言論之後，部分經濟學家將今年的預期升息次數，從兩次下調為一次。

簡要技術分析與情境推演

在日線圖上，EUR/GBP 自接近 0.8740 的月內高位回落，並在約 0.8700 一帶獲得支撐。技術指標顯示多頭動能正在減弱，而成交量偏低，暗示後市最可能出現進一步整理。

- RSI(14)：4 小時圖與日線分別為 59，週線為 54，皆維持在中軸 50 之上，顯示仍有進一步上行的潛力。不過，多頭仍需要額外的推動力，才能突破 0.8740 附近的阻力位，從而確認偏多情境。

情境 A（基準）：在 0.8680–0.8740 區間盤整

未來幾天最可能的走勢，是在 0.8680（每日圖上的 EMA144、4 小時圖上的 EMA200）與 0.8740 之間區間震盪。

觸發因素：

- 地緣政治緊張局勢持續，對兩種貨幣皆構成壓力

- 歐洲央行（ECB）與英國央行（BoE）對後續行動缺乏明確信號

- 兩國經濟數據表現好壞參半

情境 B（對 EUR/GBP 看漲）：突破 0.8740

可能出現於：

- 在通膨加速之際，ECB 發出更多偏鷹派的訊號

- 英國經濟出現更明顯的降溫跡象

- 市場對 BoE 升息的預期下降

目標位：若突破 0.8740，將為上行至 0.8790–0.8800 打開空間，之後指向 0.8900。

情境 C（對 EUR/GBP 看跌）：回落至 0.8630

這一情境可能出現於：

- 英國央行（BoE）釋放鷹派信號（與 Bailey 先前的警告相反）

- 出現更深度歐元區衰退的跡象

- 局勢降溫使能源價格下跌

目標位：若跌破 0.8680，將打開通往 0.8662（日線 EMA200）–0.8650（週線 EMA50），進而 0.8630–0.8600 的下行空間。

需關注的關鍵事件

- 下週：ECB 和 BoE 官員的發言——可能釋放未來利率路徑的信號

- 4 月：歐元區與英國的通膨數據公佈——用以評估能源衝擊的影響

- 本月內：霍爾木茲海峽局勢的最新發展——關鍵地緣政治驅動因素

結論

EUR/GBP 處於停滯性通膨分化的核心位置。ECB 一方面面對高達 2.5% 的通膨加速（為 2024 年 7 月以來高點），另一方面經濟成長放緩；同時，英國央行則在能源衝擊與勞動市場降溫（失業率 5.2%、零售銷售下滑）之間尋求平衡。

BoE 行長 Andrew Bailey 警告投資者不要過早將「即將收緊」定價進市場。與此同時，ECB 則下調成長預測並上調通膨預期。

0.8680–0.8740 的關鍵區間將在未來數日成為決戰戰場。若守穩 0.8700 上方，則有機會再度測試 0.8740 及更高水準；反之，如跌破 0.8700，將打開通往 0.8680 以及 0.8660–0.8650 的下行空間。

無論哪種情境，波動率都將維持在高檔。投資者應密切關注霍爾木茲海峽的局勢發展，以及更重要的，ECB 和 BoE 官員在 5 月會議前的表態。正如 Bailey 所言，下次決策將需要對整體風險進行審慎權衡。能夠在 ECB 的通膨鷹派風險與英國央行在地緣政治不確定性下的警示之間掌握平衡者，將更有機會獲得成功。