12.02.202614:59 Forex Analysis & Reviews: WTI：創紀錄庫存與最後通牒

原油市場已進入兩股力量對峙的階段。一方面，美國庫存出現數月以來最大升幅，對油價形成壓力；另一方面，美伊緊張局勢升級，提供了地緣政治保險墊，阻止油價暴跌。因此，在投資人爭論最終哪一因素將佔上風之際，WTI 圍繞 64.00–66.00 美元區間震盪。

週四歐洲早盤時段，WTI 在 64.40 美元附近交投，自週三盤中創下約 64.14 美元的 2 月高位後回落。當前市場面臨一場拔河：一邊是美國龐大的庫存增長帶來的壓力，另一邊則是支撐油價的地緣政治風險溢價。

供給壓力

美國能源資訊署（US Energy Information Administration）的數據很難被忽視：截至 2 月 6 日當週，商業原油庫存暴增 853 萬桶，至 4.288 億桶。這不僅僅是上升，而是對市場預期的巨大衝擊——此前預估為減少 20 萬桶。更早前，API 公布的數據甚至更為驚人（在前一週減少 1110 萬桶之後，本週增加 1340 萬桶），釋放出極具說服力的偏空信號。

伊朗因素成為唯一的掣肘

若不是地緣政治風險，WTI 現在很可能已經跌破 60.00 美元。而目前的發展更像是一種高級形式的「勒索」。在與以色列總理 Netanyahu 會晤後，川普總統表示尚未做出「明確決定」，但雙方將持續磋商。與此同時，白宮正考慮向中東再派遣一艘航空母艦——這是典型的戰前信號。

OPEC+ 仍採取觀望態度

OPEC 在 2 月報告中採取了謹慎立場。對 2026 年與 2027 年的需求成長預測分別維持在每日 138 萬桶與 134 萬桶。然而，這些數字之下隱含著令人憂慮的訊號：OPEC+ 目前預期，全球石油需求在第二季將較第一季下降每日 40 萬桶——足以造成溫和但具意義的供給過剩。

關鍵決策已被延後至 3 月 1 日將舉行的線上監督委員會會議，屆時該組織將決定是否延長現行的減產限制。

美國勞動市場支撐需求

值得注意的是，美國勞動市場展現出意外的韌性：1 月非農就業人口增加 13 萬人（前值為 4.8 萬人），遠高於 7 萬人的市場共識，失業率也自 4.4% 降至 4.3%。這一表現間接支撐了石油需求與價格，即便庫存上升，也在一定程度上限制了油價下行空間。

短期關注重點

市場參與者也將關注 Baker Hughes 明日 18:00 GMT 公布的每週鑽機數報告。上一期 Baker Hughes 數據顯示，啟用鑽機數增至 412 座（此前分別為 411、410、409 座等）。美國鑽井活動增加，理論上對油價偏空，但其影響通常較為短暫。更重要的短期推動力，可能是 13:30 GMT 公布的美國 CPI 數據，該數據有潛力同時影響美元與包含原油在內的大宗商品市場。

技術面走勢

從技術面來看，WTI 期貨（交易平台上的 CL）自年初以來在日線圖上一直維持於一條上升通道之內，中期走勢仍屬溫和偏多。

真正造成兩難局面的，正是前面提到的兩股基本面力量：若要出現對 65.00–66.00 美元區間的有效突破，極可能需要伊朗局勢進一步升級，並且美國原油庫存大幅下降。反之，若局勢出現緩和，同時庫存維持在高位或持續上升，則很可能立即引發獲利了結，油價回落至 60.00 美元（接近月線 200-EMA 區域）–61.00 美元（日線 50-EMA 區域）附近。

二月至三月最可能出現的情境——維持現狀：WTI 料將維持在每桶 62.00 至 66.00 美元之間。

地緣政治溢價將抵銷庫存增加的影響，而 OPEC+ 在伊朗問題尚待釐清之前，將維持其政策彈性。

結論

WTI 目前處於「進退維谷」的局面。一方面，基本面（庫存、水平與 OPEC+ 的預測）指向供應過剩與價格下行壓力；另一方面，地緣政治（伊朗、航艦部署、Trump 的最後通牒）又製造出一種「恐懼性缺口」，把價格往上推。

關鍵重點：當前市場交易的，更多是「戰爭爆發的機率」，而不是實體原油市場本身。只要「伊朗因素」仍在檯面上，即便庫存大幅累積，價格跌破 60.00 美元的可能性也不高。一旦華府或德黑蘭的強硬言論稍有緩和，真實需求的疲弱與供給過剩就會立刻暴露無遺。

投資人應為一段波動加劇的時期做好準備，在這段期間，市場決策既受 White House 情勢室主導，也同樣受到 OPEC 會議的影響。接下來的催化因素將是談判相關消息，以及任何進一步磋商的宣布。在此之前，WTI 將圍繞 64.00、65.00 和 66.00 等心理關卡「拉鋸」，對每一則 Trump 推文以及在波灣的航母動向都作出反應。