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週六，美國總統特朗普宣佈對包括德國和英國在內的八個歐洲國家的商品增加10%的關稅，生效日期為2月1日。如果在2月1日前未就格陵蘭達成協議，關稅將在6月1日前提高至25%。目前白宮尚未發表正式聲明，只有特朗普在社交媒體上的宣佈。
從根本上說，我們現在正見證一種情景，直到最近還被認為完全不可能：與美國最親近盟友的貿易戰——去年夏天似乎已經解決的問題——現在以更嚴厲的形式重新開始。
特朗普再次進行一個奇怪且不可預測的動作，這引起了全球緊張局勢，並在其他因素之外，擾亂了貨幣平衡。歐洲在去年7月已同意美國的關稅要求，但新的升級可能會引發歐盟曾猶豫不決的另一種工具——對投資的限制。如果做出這樣的決定，而馬克龍立即宣佈需要實施，歐洲與美國之間的跨境資本流動配置將傾向於對美元不利。
在歐洲各國仍在制定其應對措施的同時，讓我們來看看宏觀經濟指標所表明的情況。對於貨幣市場而言，無論如何有三個因素提高了美元走強的概率。
從12月26日的低點開始，5年期TIPS的收益率迅速上升。自11月底以來，市場一直相信美聯儲將比此前預期更積極地降息，這導致美元在各種貨幣對中迅速走弱。然而，在過去三週中，出現了相反的走勢。雖然目前表現不明顯，但合理的推測是，通脹可能會在1月再次上升——這是因為更高關稅的推出的延遲效應最終將開始影響消費市場。
財政部長Scott Bessent在星期日表示，最高法院不太可能推翻唐納德·特朗普總統根據《國際緊急經濟權力法》施加的關稅，因為這樣的取消將意味著推翻特朗普的整個經濟方案。因此，Bessent支持特朗普試圖「購買格陵蘭」的計畫，顯示出政府在此問題上的一致性。最高法院的裁決可能最早在本週出爐，如果結果有利於特朗普，美元很可能會因此走強。
還要注意利率預期的變化。12月29日，市場認為4月和7月將降息兩次，而截至周一早上，最近的一次降息推遲到了6月，第二次可能推遲到12月甚至2027年1月。換句話說，市場對於美聯儲政策的看法變得更加鷹派。
市場對於針對聯準會主席鮑威爾的指控反應幾乎完全相反這一點也很重要。特朗普正大力推動更快的降息，並增加對董事會成員的壓力以達成其目標，但市場在很大程度上忽視了他的動作，甚至傾向於較慢降息的相反情況。這無疑對美元來說是利好的。
最後，需要注意期貨市場上投機性持倉的變化。根據CFTC在週五發佈的報告，報告週內美元的總空頭頭寸減少了93億美元，達到27億美元—幾乎完全消除了；受損最嚴重的是日元和歐元。
因此，可以假設市場情緒正逐漸向強勢美元轉變。宏觀經濟指標不足以支持預期的顯著反轉，但目前地緣政治似乎在風險平衡中佔據主導地位。因此，假設美元短期內可能加速走強，但尚未有證據支持更大規模的變動。
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