24.10.202500:47 Forex Analysis & Reviews: 布倫特原油價格上漲近5%：市場對美國和英國新制裁做出反應

市場開盤後出現顯著上漲。布蘭特原油價格上升至每桶65至66美元區間，單日漲幅約4–5%。歐洲石油股也大幅上漲。此次上漲的誘因是美國宣布對Rosneft和Lukoil實施新制裁，並聯合其他國家採取協調措施，針對所謂用於運輸俄羅斯原油的「影子船隊」。市場迅速反映出風險溢價，因為任何被認為供應受威脅的情況會立刻影響價格。

主要催化劑：美國制裁針對俄羅斯主要石油出口商。目標非常明確——削減莫斯科的石油收入。對於全球市場來說，這影響到每日數百萬桶原油的供應。關於“制裁衝擊”的新聞標題如同為布倫特油價反彈注入了燃料。

英國的額外限制措施加劇了這一變動。這些措施不僅針對公司，還包括物流——船隻、保險、轉運基礎設施，其中特別涉及亞洲部分終端網絡。當物流鏈被破壞時，交易成本上升，延誤增加，市場將這些因素納入價格。

第三個因素來自印度，這是俄羅斯石油的最大買家之一。在美國壓力下，印度煉油廠正在重新考慮其供應策略——轉向中東和美國的原油，來部分替代俄羅斯的供應。這延長了運輸路線，增加了運輸成本，並暫時造成了特定原油種類的短缺，這又是推高價格的另一因素。

最後是中國。在過去的幾個月裏，中國一直在建立戰略儲備，以防範供應衝擊。然而，此舉使亞洲多餘的桶數“消失”，令市場對任何供應中斷更為敏感。一旦出現新的障礙，價格上升的波動會比以往更快速地傳播。

市場平衡：供應減少，不均衡需求

在供應方面，市場面臨三重壓縮：對俄羅斯流量的直接限制，打擊影子船隊後物流的複雜度增加，以及印度對“清潔”原油的持續旋轉。這導致額外的成本和延誤——這反映在更高的價格溢價上。

在需求方面，情況各異。中國的庫存起到了緩衝作用，但該國的煉油籃依賴於中重型原油，這是受制裁俄羅斯原油扮演重要角色的領域。西方監管者仍預測非OPEC+來源產量增加和商業庫存將在2025至2026年間增長。因此，在短期內制裁推高了價格，而中期的基本面仍將布倫特油價拉回至62至66美元的區間。

價格、公司與物流的影響

對於價格而言，市場進入了「價格考量供應中斷風險」模式。只要有關制裁的新聞持續存在，布蘭特原油價格在63至68美元之間的區間會顯得較為現實。後市的上行空間取決於次級措施的幅度及亞洲市場調整的速度。

對於公司：歐洲石油巨頭和石油服務企業受益於更強的交易和煉油利潤預期。但交易公司現在則面臨更高的運營風險——例如合規、保險和跨境支付。一個驗證錯誤就可能導致資產凍結或罰款。

對於物流：印度將為「乾淨」原油支付更多的費用，並且需要更積極地多元化。乾淨的中東油品與較高風險替代品之間的差距將擴大。油輪市場將重新平衡至更長的運輸路線，推高運費率並延長交貨時間。

風險和分歧情境

看漲風險：制裁加深以及盟國參與範圍擴大。對船舶、保險公司和碼頭的額外限制可能引發短期供應緊縮，可能會為布蘭特油價帶來額外的2至4美元的提升。

看跌風險：市場迅速適應。俄羅斯提供更大折扣，中介機構建立「乾淨」通道，印度和中國有效地改變採購來源。在此情況下，價格上漲可能迅速減弱。

還存在一個結構阻力：非OPEC+產量的預期增長和庫存積累仍然是核心情境。若無新的衝擊，此情境將使布蘭特原油價格接近於低60美元的水平——這也是為什麼投資銀行不急於上調價格目標的原因之一。

接下來需要關注的事項

首先是新制裁的調性和範圍。擴大公司、船隻或保險公司的黑名單將強化風險溢價；其次是印度招標的實際活動。如果新德里大幅減少低價俄羅斯原油的進口，這可能會提供更持久的價格支撐。第三是中國儲備的趨勢。如果北京開始釋放儲存的桶裝原油，這將更快地抑制價格飆升。

結論

當前的價格上漲主要是制裁溢價加上物流瓶頸造成的，而非基本趨勢的全面轉變。在未來幾周內，布倫特原油價格可能會保持在63至68美元之間，並伴隨著因新聞驅動的波動。然而，從戰略上講，當前的話題仍是一個供應過剩的情況將延續到2025年至2026年。如果制裁浪潮減弱，基本面將再次拉低油價回歸到60美元低位區間。這是投資者面臨的兩難境地：既要對短期供應風險進行對沖，又要注意中期的重力壓力。