16.10.202511:39 Forex Analysis & Reviews: 無休止的貿易戰：美國和中國之間的緊張關係下美元受挫

上週，由於唐納德·特朗普宣布對中國商品徵收100%關稅，貿易戰再度升溫，這繼續對美元施加壓力。週四上午，美元跌至98.38的低點，如果美中關係的不確定性持續，這可能不是底線。以下是我們迄今為止對衝突的了解—以及市場下一步應該預期什麼。

美元承壓：最新貨幣市場趨勢

週四上午，美元指數相對於一籃子主要世界貨幣降至98.38，這是自春季以來未見的水平。過去24小時內，美元指數下跌了0.16%，過去一周下跌了0.33%。

歐元相應地攀升至一周高點，達到1.1664美元。日圓顯示出最顯著的強勢，升至每美元150.52日圓——這是七天以來的最高水平。

美元的明顯逃離不僅是由於市場對聯邦儲備系統可能降息的預期增長所驅動，同時也是受到地緣政治緊張局勢的影響。對於美中衝突可能升級的擔憂日益加劇，這在上週再次升溫，正嚴重壓抑著美元。

新一輪貿易戰如何開始

回顧：美國與中國之間的衝突始於今年早些時候，當時雙方均實施了初步的進口關稅及報復性的限制措施。

經過春季的數輪談判和互相讓步後，兩國同意達成為期90天的貿易休戰，而該休戰期被多次延長。

然而，華盛頓最近對中國船隻實施技術性制裁和新的港口費用，引發了新一波的對抗。

北京作出了對等的回應，宣布對稀土礦物及其他戰略性材料實施更緊的出口控制。而且，中國境內對於阻礙西方企業在華運營的討論也在不斷增長。

作為回應，唐納‧川普警告稱，如果中國不做出讓步，最早可能在11月1日生效的額外100%關稅可能會開始實施。白宮後來稍微緩和了立場，官員表示美國仍然對對話持開放態度，並願意商討解決爭端的途徑。

特朗普-習近平會晤：希望與擔憂

市場和企業現在將希望寄託於即將到來的美國總統唐納‧川普與中國國家主席習近平的會晤，根據美國官員的說法，這次會晤可能於本月晚些時候在韓國舉行的亞太經合組織峰會期間進行。

此次會晤被期待成為關鍵時刻：它可能停止升級，也可能鞏固這兩個世界最大經濟體之間的分裂。

美國財政部長Scott Bessent強調，華盛頓致力於嚴肅的外交接觸。Bessent計劃在峰會前訪問亞洲，會晤中國副總理何立峰，為兩位領導人的面對面討論做準備。這一層次的準備表明白宮將談判作為穩定局勢的工具的重視。

然而，市場仍然保持謹慎：一方面，這次會晤提供了一個延長當前休戰並潛在地撤回部分限制的真實機會；另一方面，雙方日益激烈的言辭使得在沒有重大妥協的情況下期待任何突破的空間非常有限。

新威脅和外交緊張

儘管對於即將到來的會談充滿希望，貿易衝突卻在持續升級並帶來新的威脅。本週，市場對唐納‧川普關於可能限制中國用於生物燃料生產的植物油進口的言論反應強烈。

川普表示，考慮到北京拒絕購買美國大豆，這種措施正在被考慮之中，而政府已準備好果斷行動以保護美國農民。

與此同時，財政部長Bessent指出，如果中國繼續緊縮對戰略性材料的出口管控，美國已準備好與包括歐洲、加拿大、澳大利亞、印度及其他亞洲國家在內的盟國協同對策。

他強調，中國的官僚失誤不應主宰全球供應鏈的格局，並且北京方面的魯莽行為將會得到集體而堅決的回應。

Bessent 還特別指出某些中國官員的行為，嚴厲批評商務部副部長李成鋼在八月份訪問華盛頓時的行為，形容他"不尊重"和"失控"。根據 Bessent 的說法，這些行為提升了緊張局勢，也預示著關係的潛在破裂——這是全世界顯然都希望避免的事情。

專家觀點與降溫情景

大多數經濟學家認為，未來幾周將對全球貿易和貨幣市場的命運至關重要。

澳大利亞聯邦銀行和華僑銀行的專家認為，最可能的情況不是全面的貿易協議，而是對目前休戰狀態的再次延長——即使是有限期的。比如說，Joseph Capurso 認為，美國和中國延長互惠讓步90天甚至180天，以避免進一步升級的可能性很大。

與此同時，一些分析師指出，市場的不安主要源於雙方的結構性不確定性和不可預測的行為。最新的關稅和出口控制威脅可能只是姿態表現——在峰會前建立外交籌碼的一種方式。

交易員報告稱，最近幾天波動性增加，對避險資產如黃金、日元和瑞士法郎的需求也在增長——反映出對美元作為世界儲備貨幣信心的下降。

一些專家更進一步：持續的貿易戰可能會改變全球供應鏈的格局，而美元當前的疲弱可能只是更為深度調整的"第一聲警告"。

市場對中國出口控制機制尤其不安。一些策略師警告說，全面實施新規則可能導致高科技組件短缺，並在美國和歐洲引發通脹壓力。

接下來會怎樣：關鍵風險和市場展望

短期內，市場將對任何有關美中談判的聲明或洩露信息極為敏感。

關鍵日期是11月10日，屆時當前休戰階段將到期。如果領導人能至少暫時"凍結"衝突，美金的跌勢可能會放緩，全球股指可能開始回升。

然而，分析師警告，即使降溫，這兩個經濟超級大國之間的戰略競爭也不會消失。

投資者已經在尋找美元的替代品。資本正在流入歐洲和亞洲市場，以及黃金。安全資產——如法郎、日元和某些商品——仍然是關注的焦點。如果談判破裂並實施預期關稅，貨幣波動和全球貿易結構性轉變的風險只會加劇。

最終，美元在即將來臨的數周中的命運將更少取決於宏觀經濟指標或聯儲會的利率決定，而更多取決於世界領導人之間的政治對話。

如果外交僵局持續，美元疲弱可能成為市場新常態。但即便是朝著臨時妥協方向的劇烈轉變也可以恢復對美元的信任，幫助穩定全球市場。