30.09.202511:33 Forex Analysis & Reviews: 關閉前的最後時刻：美國面臨政府關門

由於國會無法達成預算協議，美國聯邦政府的停擺幾乎無法避免。在即將到來的幾小時內，聯邦運作的中止可能會動搖經濟，延遲重要宏觀經濟數據的發布，並增加金融市場的波動性。我們分析此次僵局的原因、潛在的危機情境，以及對美元、市場和美國整體經濟的可能影響。

最新消息：談判陷入僵局，政治緊張局勢升級

在可能的停擺前的最後一天，華盛頓的局勢已經呈現出重大危機的所有跡象。總統唐納德·特朗普與國會領導人之間的談判再次未能取得哪怕是最低限度的進展。

距離聯邦資金用盡不足24小時，雙方仍然存在根本分歧，使得在最後一刻達成妥協幾乎不可能。

主要的爭議點是共和黨人在眾議院推動的臨時資金法案。要想在參議院通過，它需要至少八名民主黨人的支持。

民主黨代表公開表示，除非法案包括關鍵的社會條款，否則不會支持該法案：延長《平價醫療法案》（Obamacare）的醫療補貼，撤銷新的醫療補助削減，以及增加對政府單方面預算舉措的保障。

特朗普總統則採取了強硬立場，公開指責民主黨阻礙資金，並威脅如果政府停擺將會大規模解僱聯邦員工。兩黨領導人都不排除除非策略發生變化，否則停擺可能會拖延數周。

僵局因黨內分歧而更加複雜：即便共和黨在參議院擁有名義上的多數，他們仍然需要一些民主黨參議員的支持，而黨內一些成員也投票反對臨時預算。試圖達成妥協的努力，包括逐步削減某些醫療補貼，目前尚未取得成效。

在截止日期前夕，立法者承認談判進程已陷入停滯，避免政府關閉的機會甚微。在此背景下，市場反映出不確定性增加：投資者持謹慎態度，預測聯邦機構停擺和關鍵經濟指標發布延遲的可能後果。

政府關閉的運作方式：機制、法律和歷史背景

"政府關閉"的機制，即美國聯邦政府運作的暫時停止，是嵌入在國家的預算過程中的。

每個財政年度，國會需批准12項撥款法案以規範政府機構的支出。如果到新的財政年度的10月1日，既未通過完整方案也未採取臨時預算解決方案（持續決議案，CR），聯邦機構便失去法定支出權力，政府關閉程序便會啟動。

政府關閉並非一致影響所有政府職能。聯邦服務被分類為 "必要" 或 "非必要"。例如，國防部、人員控制、公共安全和執法機構的員工在沒有薪水的情況下繼續工作—他們的職能被認為對國家的安全和運作至關重要。

然而，大部分文職人員和機構，包括支持服務如國家公園、博物館和某些分析和統計機構，則被安排無薪休假。

這一結構的法律基礎源自於19世紀末通過並在1980年代加強的反虧空法。該法律禁止支出未經國會批准的資金，違規可導致刑事責任。

自 1981 年以來，美國共發生了 14 次政府關閉，持續時間從一天到 2018-2019 年冬季創紀錄的 35 天不等。其原因包括嚴重的預算爭端以及關於社會政策、醫療、移民和聯邦資金優先級的衝突。在現代歷史中，兩黨在國會的分裂，加上雙方內部激進派系的崛起，使「預算勒索」成為政治週期的一個習慣性部分。

需要將政府關閉和政府債券違約區分開來：即使政府完全停止運作，美國也不會停止償還其主權債務。然而，政府運作的系統性中斷削弱了對國家經濟的信心，並自發生之時起在金融市場中引發動盪。

這對美元和市場意味著什麼？

政府關閉對美國金融市場的主要影響取決於危機的持續時間以及多久能達成協商妥協。但是，即使是短期的政府運作中斷，已經對投資者情緒和美國資產的動態施加壓力。

首先，政府關閉意味著關鍵宏觀經濟統計數據的發布凍結，包括勞動市場、通脹和經濟活動的數據——這些報告對美聯儲的決策至關重要，其缺失增加了不確定性，並降低了金融市場的可見度。

其次，投資者傳統上將美元視為避險資產，但在面對反复發生的預算危機時，可能會開始質疑其可靠性。在政治僵局的情況下，美元面臨短期壓力：美元指數自年初以來已下跌近 10%，在上週短暫上升後，週一又下跌了 0.2%。

市場波動性增加：昨日交易期間，美元兌日圓下跌0.6%，降至148.61，而歐元兌美元增強0.3%，升至1.1731美元。

市場對美聯儲進一步放鬆政策的預期持續壓制綠背——交易員已經在計價中包含到12月降息42個基點，並預計到2026年底超過100個基點的降息。

第三，對於股市而言，政府關門意味著波動性加劇和風險資產的拋售。政府支出停滯、數十萬聯邦雇員的臨時放假以及政府採購的延遲導致經濟活動放緩。依賴政府合同的公司，以及政府機構的私人承包商和供應商面臨失去收入的威脅。

如分析師所指出，短期政府關門不太可能引發大規模市場調整；然而，政府運作的暫停時間越長，經濟和市場成本就越大。在此背景下，投資者將密切關注對峙的持續時間以及國會對恢復聯邦運作的努力。

交易者建議：政府關門期間的策略

在當前預算僵局和高可能性的停擺背景下，分析師一致認為，投資者和交易者應最大限度地謹慎，並為市場波動性增加做好準備，尤其是在政府關門時間較長的情況下。

Elias Haddad指出，如果停擺時間短，聯邦儲備系統可能會忽視它。然而，他強調，如果停擺時間較長，經濟增長變慢的風險增加，並使得聯邦儲備更傾向於放鬆政策。

實際上，這意味著美國國債收益率可能進一步下降，避險資產的吸引力增加，美元相對主要世界貨幣走弱。

交易建議：

對於外匯交易員：短期內，由於政治不確定性和宏觀經濟數據發布延遲的風險，美元面臨壓力。在美元指數組成中，歐元和日元可能暫時增強，尤其是在政府關門使聯邦儲備運作複雜化和經濟復甦減速的情況下。然而，美元大幅貶值的可能性不大——長期基本面因素依然完好。

對於股票市場參與者：預計美國國內市場波動性加劇，尤其是依賴政府合同或與預算項目相關的公司股份（承包商、供應商、IT和基礎設施行業）。對於專注於政府資金的中小企業而言，風險更高。考慮分散投資組合，增加現金資產比例，直到國會達成更清晰的妥協方案。

對於債券投資者：短期美國國債將承受一定壓力，而對於長期避險資產如黃金、瑞士法郎、日元和德國政府債券的需求可能上升。一旦局勢穩定，可以預期國債市場的溫和回升。

市場分析師Tony Sycamore指出，歷史上，政府關門造成的經濟損害通常在結束後得到補償，只有在預算僵局長期化的情況下才可能對美國資產進行認真重估：“對GDP的影響微乎其微，因為任何中斷通常在停擺結束後立即得到補救。”然而，在高通脹和不確定性的環境中，聯邦儲備不再具有之前的緩衝空間，以簡單地忽視短期衝擊。

因此，交易者的關鍵策略是：

- 顯著減少槓桿和交易操作中的持倉限額。

- 暫時不要在美元和美國股票指數上進行大規模方向性押注，直到局勢明朗。

- 密切關注來自國會的新聞、暫時解決方案的公告以及當前的宏觀經濟數據——信息缺乏將使基本面分析複雜化，增加市場對情緒因素的敏感性。

最終，政府關門再次作為整個系統的壓力測試：市場已經將部分風險計入，但預算危機的持續時間將決定後果的規模。在這樣的環境中，提高警惕和靈活調整交易策略成為關鍵的競爭優勢。