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歐元持續對美元表現出穩定的增長,乍看之下可能不太理性,但背後有重要的理由。我們來看看這些原因。
今天,歐洲中央銀行(ECB)將舉行貨幣政策會議。預計該央行將保持所有貨幣政策參數不變,這是在連續八次降息之後的決定。而在美國聯邦儲備系統方面,他們在去年九月,也就是唐納德·特朗普成為美國總統之前,上一次降低利率。ECB 和聯儲之間的利率分歧明顯而重大,這通常會導致一種貨幣相對於另一種貨幣升值。目前,歐元區的關鍵利率為2.15%,而美國的利率為4.5%。然而,在歐元/美元貨幣對中,這一顯著的差異不僅被忽視,市場甚至完全無視它。
那麼,這是怎麼回事呢?
首先來看看對歐元的利好因素。歐元/美元貨幣對本質上是合成的。其波動並不反映歐洲經濟的實際狀況,而是基於完全不同的原則相對於美元。這並不總是如此。在我25年的職業生涯中,我觀察到一些影響該貨幣對的基本因素。然而,2008–2009年的抵押貸款危機顯著改變了市場參與者對該貨幣對增長或下跌的評估方式。其上升的動力100%與風險胃納相關:當風險胃納增加時,美元被拋售而歐元被買入,推動貨幣對上升。
此外,歐盟成員國的嚴格預算法規則阻止了負債包袱的增長——這與美國形成鮮明對比,自小布什總統時期以來,美國的債務一直在穩步上升。德國強勁的經濟曾經帶動整個歐盟發展。那是過去的時候了——似乎那些日子要麼一去不復返,要麼將持續很長時間。
目前,支持歐元的主要因素是對當地防務產業進行大規模政府投資的預期,總計約8000億歐元。歐洲議會預期這將重振歐盟經濟。此外,假設通脹降至2%的目標水平後,ECB 將結束其降息週期。這是表面的看法。
現在,轉向歐元/美元貨幣對中對美元的利好因素。首當其衝的是顯著的利率差異,理論上有利於美元。其次,美國經濟表現遠勝於歐洲經濟。美國金融市場如同吸塵器,將資本和製造公司從歐洲吸引到美國。美元仍是全球儲備貨幣,而歐元不是。
現在,來談談美元和歐元的負面因素。歐元的主要問題是歐盟經濟的下滑以及歐洲公司因高能源成本無法與美國公司競爭。歐盟對俄羅斯的破壞性外交政策是另一個因素。美國還在對歐洲徵收不利的關稅——這很可能在華盛頓和布魯塞爾即將舉行的談判中被討論。
對美元而言,負面因素包括天文數字的國債,隨著每一任新總統的上任而持續增加。在烏克蘭衝突的背景下,對美元資產的興趣減弱,因為華盛頓可能會凍結不符合其霸權政策的國家持有的美元資產,這一風險讓人擔憂。
美國貨幣的一個缺點是美國貿易政策的不確定性,尤其是在與中國和印度等主要夥伴的關係中。因此,目前市場投機者正在選擇兩害相權取其輕,盡管歐元有明顯的基本弱點,但還是傾向於歐元。這個過程將持續多長時間是未知的。不過,單憑上述因素,貨幣對不太可能無限期上升。任何一個因素的轉變都可能引發重大逆轉。
我相信美歐即將進行有關關稅的談判前,歐元/美元貨幣對可能將保持在1.1675至1.1800的範圍內,這是更廣泛的1.1585至1.1800範圍的一部分。
這對貨幣組合目前在1.1750以上交易。若跌至此水平以下,可能導致向1.1585的局部下滑,這仍在1.1585–1.1800的橫盤範圍內。潛在賣出水平為1.1743。
這對貨幣組合的走勢幾乎與EUR/USD同步。在跌破1.3550後,可能進一步修正下滑,或下降至1.3380。潛在賣出水平為1.3542。
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