08.09.202613:15ФРС получила ультиматум

Самая смешная шутка - неожиданно сказанная правда. Дональд Трамп выдал именно такую правду без прикрас. «Снизьте ставку, или я прекращу торговать со странами, с которыми у нас дефицит!» Обычно подобные требования оборачивают в дипломатичные формулировки про независимость центробанка. Президент решил не тратить время на приличия.

Повод нашёлся быстро. Более сильный, чем ожидалось, августовский отчёт о занятости дал чиновникам ФРС формальный повод рассуждать не о снижении, а о повышении ставки на сентябрьском заседании. Для Белого дома это как красная тряпка. Кевина Уорша, своего же избранного председателя, Дональд Трамп назвал «великим», а членов FOMC «умными». И призвал «быть патриотами для разнообразия». Понадобится помощь, только попроси, без проблем: всё что хочешь пообещаю. Таков стиль общения президента с ФРС. Похвала щедрая, а условие одно - делайте, что говорю.

Однако на самом деле экономика не подчиняется постам в соцсетях. Дональд Трамп настаивает, что ставка должна быть на уровне 1% или даже полпроцента, а не 4%. Он утверждает, что ее рост вовсе не успокоит рынок облигаций. Звучит смело, но такую логику уже проверяли на прочность. Президент Турции Реджеп Эрдоган годами убеждал свой Центробанк, что низкие ставки лечат высокую инфляцию. В итоге страна получила обвал лиры и кризис, из которого выбирается до сих пор. Не по этому ли сценарию рискует пойти Вашингтон, если политическое давление возьмёт верх над данными?

Скотт Бессент пытается играть роль громоотвода. Доходность 10-летних трежерис пробила 4,8%, госдолг перевалил за $40 трлн, а министр финансов невозмутимо повторяет: единственный способ выбраться из долговой ямы - вырасти из неё. Моя работа заключается в том, чтобы всё вокруг работали. В этом суть подобной риторики: рост ВВП должен решить проблему сам, без болезненных решений. По мнению Allianz, для стабилизации дефицита нужны четыре процента реального роста и три процента инфляции одновременно. Такую комбинацию США давно не видели на своей приборной панели.

Стоит ли удивляться, что капитал нервно поглядывает по сторонам? Не там хорошо, где нас нет, а там хорошо, потому что нас там нет, и рынок облигаций сейчас проверяет, где именно «нас нет» безопаснее. Скотт Бессент обещает снижение доходности трежерис, как только утихнет конфликт на Ближнем Востоке и нефть упадёт до $40-50 за баррель. Вопрос лишь в том, что наступит раньше? Разрядка на Ближнем Востоке или новый залп угроз торговым партнёрам.

Полагаю, риторика Белого дома работает как рычаг давления ровно до тех пор, пока рынок в неё верит. На мой взгляд, ставка на дешёвую нефть и рост производительности от ИИ выглядит правдоподобнее, чем ставка на угрозы дефицитом торговли. Но кто сказал, что рынки всегда играют по правдоподобным сценариям? Время покажет, чья арифметика точнее, президентская или таких инвесторов, как Allianz.

С уважением, Аналитик: Игорь Ковалев ГК ИнстаФинтех © 2007-2026