20.01.202511:57

Важно не только то, что ты собираешься делать, но и последовательность шагов. В преддверии инаугурации Дональда Трампа инвесторы пытаются предугадать, с чего начнет избранный президент США свою деятельность и как это повлияет на широкий спектр активов – от S&P 500 до биткойна. Пожалуй, лучшим подсказчиком является история.

В преддверии присяги Дональд Трамп пообещал начать исправлять те кризисы, с которыми сталкивается Америка, с исторической силой и скоростью. Однако как показывает прошлый опыт республиканца, он сначала строил, а потом разрушал, а не наоборот, как может быть на этот раз. В 2017 первой инициативой хозяина Белого дома стал законопроект о снижении налогов с физических лиц с 39,6% до 37,0% и с корпораций – с 35% до 21%, который был принят Конгрессом и вступил в силу в начале 2018.

Инициатива Дональда Трампа обернулась экономическим успехом. ВВП США в 2018 ускорился с 2,5% до 3,0%, а занятость в промышленности увеличилась на 263 тыс., что стало лучшим результатом с 1997. Тем не менее торговые пошлины добавили песка в шестеренки. Все началось с тарифов на батареи и стиральные машины в январе 2018 и продолжилось тарифами на сталь и алюминий в марте того же года.

Дальше – больше. В июле 2018 с введения пошлин на $34 млрд началась торговая война с Китаем. В августе они увеличились до $50 млрд, а в сентябре – до $250 млрд. В сентябре 2019 к тарифам прибавилось еще $119 млрд, и каждая эскалация оборачивалась возмездием со стороны Пекина. Торговая война привела к диким колебаниями на финансовых рынках и к рецессии промышленности США, которая недосчиталась 48 тыс. человек с января 2019 по февраль 2020. Неизвестно, чем бы все закончилось, если бы не пандемия.

Таким образом, Дональд Трамп сначала разогнал американскую экономику при помощи фискальных стимулов, а затем замедлил ее тарифами. Нынче он не собирается откладывать торговые войны в долгий ящик, рассчитывая, что Штаты и без того сильны как бык. Выдержат. Действительно, МВФ ожидает расширения американского ВВП на 2,8% в 2024 после роста показателя на 2,9% в 2023. При этом масштабы тарифов – на порядок больше. Чего только стоят 60%-е пошлины в отношении Китая, и 10-20%-е в отношении остального мира!

Проблема в том, что рынок закладывал прежний сценарий развития событий. S&P 500 стремительно рос в четвертом квартале из-за ожиданий фискальных стимулов и дерегулирования, как было в 2017-2018. По факту широкий фондовый индекс рискует получить совсем другое. Сначала экономика США будет замедляться и только потом начнет набирать обороты.

Не испугает ли это S&P 500? Не думаю. В условиях, когда плохие данные становятся хорошими для американского рынка акций из-за слухов о завершении паузы в цикле монетарной экспансии ФРС, охлаждение экономики будет поддерживать широкий фондовый индекс. Главное, чтобы инфляция при этом не разгонялась. А вот с этим будут проблемы.

С уважением, Аналитик: Игорь Ковалев ГК ИнстаФинтех © 2007-2026