01.10.202608:49 Forex Analysis & Reviews: Thị trường diễn biến trái với kỳ vọng

Hôm qua, Đức ghi nhận mức lạm phát cao nhất trong gần ba năm qua, trong khi Pháp công bố số liệu mạnh nhất trong hơn hai năm. Tại Tây Ban Nha, tốc độ tăng giá đã tăng lên 5%, mức cao nhất kể từ năm 2023, và số liệu của Ý cũng gây bất ngờ theo chiều hướng tăng. Nhiên liệu vẫn là động lực chính, và áp lực liên quan đến năng lượng có thể đẩy lạm phát khu vực đồng euro lên khoảng 4% vào cuối năm.

Một khảo sát các nhà kinh tế cho thấy kỳ vọng khu vực đồng euro sẽ tăng 3,7%; số liệu cuối cùng sẽ được công bố vào ngày mai. Giờ đây, sự chú ý của ECB tập trung vào lạm phát cơ bản. Tại Đức, lạm phát cơ bản vẫn ở mức 2,4%, chưa có dấu hiệu tăng tốc. Câu hỏi then chốt là liệu cú sốc năng lượng có lan sang các mức giá cốt lõi hay không — cho đến nay, hầu như không có bằng chứng cho thấy điều đó đang xảy ra.

Thống đốc Bank of Spain, ông Jose Luis Escriva, gần đây lưu ý rằng hiện vẫn chưa xuất hiện các tác động vòng hai thông qua tăng trưởng chi phí lao động. Nếu số liệu công bố vào thứ Sáu cho thấy lạm phát cơ bản tăng tốc, lập luận ủng hộ một đợt tăng lãi suất vào tháng 10 sẽ trở nên vững hơn. Ngược lại, nếu không, phe ủng hộ tạm dừng sẽ chiếm ưu thế, và những người đã định giá sẵn kịch bản thắt chặt mạnh tay sẽ chịu thiệt. Trong bối cảnh đó, đồng euro ngày hôm qua tiếp tục mất giá so với đồng đô la Mỹ.

Giọng điệu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde vẫn giữ ở mức chừng mực. “Lãi suất không biến động đồng nhịp với giá năng lượng,” bà nói trong một bài phát biểu gần đây, đồng thời bổ sung rằng việc lợi suất dài hạn tăng rõ rệt sẽ làm chậm tăng trưởng và giảm mức độ truyền dẫn nhiều hơn so với giả định trong dự báo tháng 9. Theo nghĩa đó, làn sóng bán tháo trái phiếu đang phần nào làm thay công việc thắt chặt của Fed cho cơ quan quản lý bằng cách siết chặt các điều kiện tài chính. Người đi vay và các chính phủ có mức nợ cao là bên thua cuộc, trong khi những người ở ECB muốn tránh phải tăng lãi suất lại có thêm “lá chắn” để dựa vào. Đáng chú ý, ngân hàng trung ương này, vốn đã nâng lãi suất hai lần kể từ khi xung đột Mỹ–Iran bắt đầu, tiếp tục nhấn mạnh rằng không có mối liên hệ trực tiếp một–một giữa lãi suất chính sách và giá năng lượng.

Điểm thứ ba là quá trình hình thành giá trên thị trường. Xác suất cho một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 29 tháng 10 hiện vào khoảng một phần ba, tuy nhiên thị trường vẫn đang định giá khoảng 90 điểm cơ bản thắt chặt từ nay đến mùa thu năm sau. Nhìn chung, giới kinh tế kỳ vọng ECB sẽ tạm dừng vào tháng 10 và thực hiện một lần tăng cuối cùng vào tháng 12, phản chiếu lộ trình của Fed. Nếu kịch bản tạm dừng trong tháng 10 xảy ra, tâm điểm chú ý sẽ chuyển sang kỳ vọng cho tháng 12. Ngược lại, nếu ECB tăng lãi suất vào tháng 10, trái phiếu ngắn hạn sẽ tiếp tục chịu áp lực giảm.

Đối với đồng euro, điều này hàm ý dư địa tăng giá trong ngắn hạn là khá hạn chế. Việc tạm dừng vào tháng 10 cùng với lợi suất giảm sẽ làm suy yếu yếu tố hỗ trợ từ chênh lệch lãi suất. Nếu thứ Sáu không xuất hiện số liệu cho thấy lạm phát cơ bản tăng tốc, khả năng có một nhịp tăng bền vững là khó xảy ra.

Phân tích kỹ thuật cặp EUR/USD cho thấy bên mua cần cân nhắc cách chinh phục mốc 1,1346. Chỉ khi đó mới mở ra cơ hội kiểm định vùng 1,1379. Từ đó, một nhịp tăng lên 1,1410 là có thể, dù sẽ khó đạt được nếu thiếu sự hậu thuẫn từ các “tay chơi” lớn trên thị trường. Ở chiều giảm, dự kiến lực mua đáng kể chỉ xuất hiện quanh 1,1312. Nếu không có lệnh mua tại đây, sẽ hợp lý hơn nếu chờ giá giảm xuống đáy mới tại 1,1284 hoặc mở vị thế mua dài hạn từ vùng 1,1249.