20.07.202611:35 Forex Analysis & Reviews: Dầu trở thành tấm chắn cho USD: nguy cơ chiến tranh với Iran lấn át lo ngại lạm phát

Báo cáo mới nhất của CFTC cho thấy những dấu hiệu đầu tiên về một bước ngoặt trong vị thế nắm giữ đồng USD. Một tuần trước đó, tổng vị thế mua USD trên hợp đồng tương lai IMM đã lên mức cao nhất kể từ năm 2015; trong tuần vừa qua, con số này đã giảm 1,3 tỷ. Đây là mức sụt giảm đầu tiên trong hai tháng, tuy nhiên vị thế đối với đồng USD vẫn giữ xu hướng tăng giá vững chắc.

Thị trường hợp đồng tương lai tại CME gần như đã loại trừ khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp FOMC ngày 28–29/7. Xác suất lãi suất Fed funds duy trì ở mức 3,5–3,75% là 85,6%, trong khi khả năng tăng 25 điểm cơ bản chỉ là 14,4%. Một tuần trước, xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 vẫn còn ở mức 45%.

Tuy nhiên, bức tranh cho tháng 9 lại khác biệt rõ rệt. Thị trường đang định giá xác suất giữ nguyên chính sách trong tháng 9 ở mức 39,7%, tăng 25 điểm cơ bản là 52,6%, và tăng 50 điểm cơ bản là 7,7%. Theo CME, giới giao dịch đánh giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 gần như ngang ngửa và xác suất có ít nhất một lần tăng lãi suất trước tháng 12 là hơn 70%.

Chủ tịch New York Fed Kevin Warsh vẫn duy trì quan điểm “diều hâu”, nhấn mạnh mức độ chấp nhận rất thấp đối với lạm phát cao, đồng thời không đưa ra mốc thời gian cụ thể cho việc siết chặt chính sách. Giọng điệu cứng rắn này đối lập với đà giảm tốc của lạm phát tháng 6. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm đã chạm mức cao nhất trong 15 tháng, phản ánh niềm tin của thị trường vào việc định giá lại chính sách và qua đó làm tăng sức hấp dẫn của trái phiếu Mỹ, góp phần hỗ trợ dòng vốn chảy vào.

Báo cáo của University of Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm trong tháng 7 giảm xuống 4,2% từ mức 4,6% trong tháng 6, trong khi kỳ vọng lạm phát trong khoảng năm đến mười năm giữ nguyên ở mức 3,3%. Điều này cho thấy thị trường vẫn đang định giá áp lực lạm phát trung hạn dai dẳng.

Tuần này, yếu tố chính chi phối đồng USD là tình hình ở Trung Đông. Cuối tuần qua, Mỹ đã thực hiện đợt không kích thứ chín liên tiếp vào các mục tiêu của Iran, bao gồm sở chỉ huy, hệ thống phòng không, bệ phóng tên lửa và khí tài hải quân. Đáp trả lại, Tehran đã tấn công các căn cứ của Mỹ tại các nước láng giềng.

Tổng thống Trump thông báo nối lại việc phong tỏa hàng hải đối với Iran và cho biết Mỹ sẽ kiểm soát eo biển Hormuz. Washington có ý định tự nhận mình là “người bảo vệ eo biển Hormuz” và áp mức phí tương đương 20% chi phí của toàn bộ hàng hóa đi qua khu vực này để bù đắp chi phí an ninh.

Mục tiêu của Mỹ không chỉ dừng lại ở những lo ngại về chương trình hạt nhân của Iran. Họ hướng tới việc kiểm soát địa chính trị mang tính căn bản đối với eo biển Hormuz – tuyến đường then chốt cho vận chuyển dầu mỏ toàn cầu. Kiểm soát được tuyến đường này sẽ giúp Mỹ giành lợi thế đối với các dòng chảy năng lượng toàn cầu và có ảnh hưởng trực tiếp tới giá dầu thế giới. Về phía Iran, lực lượng nước này cảnh báo eo biển sẽ không còn an toàn cho dù chỉ một giọt dầu hay khí đốt nào trong khi các hành động của Mỹ vẫn tiếp diễn trong khu vực.

Thị trường phản ứng đúng như dự đoán: sáng ngày 20/7, giá Brent trên sàn ICE đã vượt mốc 90 USD/thùng lần đầu tiên trong hơn một tháng, có lúc chạm tới 91,22 USD. Giá dầu tăng tạo ra tác động kép lên đồng USD – vừa thúc đẩy kỳ vọng lạm phát và làm tăng khả năng Fed thắt chặt chính sách, vừa làm gia tăng nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn.

Vài ngày tới sẽ được định hình bởi kịch bản leo thang hay hạ nhiệt căng thẳng ở Trung Đông. Nếu xung đột tiếp tục leo thang, đồng USD nhiều khả năng vẫn được hỗ trợ bởi dòng tiền tìm đến tài sản an toàn và cú hích lạm phát từ giá dầu tăng cao. Hiện chưa có dấu hiệu của một sự đảo chiều bền vững, song trạng thái vị thế cực đoan và các vùng kháng cự kỹ thuật đang là những yếu tố kêu gọi sự thận trọng.