15.07.202609:03 Forex Analysis & Reviews: Tại sao đồng đô la Mỹ lại giảm mạnh như vậy?

Đồng đô la đã lao dốc, còn các tài sản rủi ro thì tăng giá. Đây là phản ứng trước báo cáo lạm phát tháng Sáu của Mỹ, báo cáo đã mang đến cho thị trường cú sốc giảm lạm phát mạnh mẽ nhất trong thời gian gần đây.

Theo số liệu, Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tổng thể chỉ tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn đáng kể so với dự báo 3,8% và giảm mạnh so với mức 4,2% của tháng 5. Diễn biến theo tháng còn cho thấy bức tranh rõ ràng hơn: giá giảm 0,4% trong khi thị trường chỉ dự kiến giảm 0,1%, và trước đó vào tháng 5 còn ghi nhận mức tăng 0,5%. Thước đo lạm phát cơ bản, loại trừ các yếu tố dễ biến động như thực phẩm và năng lượng và được coi là chỉ báo chính xác nhất về áp lực giá cả mang tính bền vững, cũng gây bất ngờ cho thị trường ở mức độ tương tự.

So với tháng trước, CPI cơ bản không thay đổi, bằng đúng 0 thay vì mức tăng 0,2% như dự báo. So với cùng kỳ năm trước, lạm phát cơ bản giảm xuống 2,6%, thấp hơn dự báo 2,8% và mức 2,9% ghi nhận trong tháng 5.

Mức độ bất ngờ này càng trở nên đáng chú ý nếu đặt trong bối cảnh những gì vừa diễn ra trên thị trường trước đó. Chỉ mới ngày hôm qua và hôm kia, các nhà giao dịch đã sốt sắng nâng kỳ vọng về việc tăng lãi suất của Bank of England, European Central Bank và Federal Reserve trong bối cảnh giá dầu tăng vọt và căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran, với giá Brent tiến sát mốc 90 USD/thùng. Thống đốc Fed Christopher Waller gần đây cảnh báo rằng ngân hàng trung ương có thể phải thắt chặt chính sách nếu lạm phát cơ bản tiếp tục cho thấy áp lực giá lan rộng. Chỉ số CPI tháng 6 đi ngược lại nhận định này, cho thấy ít nhất tại thời điểm thu thập dữ liệu cho tháng 6, áp lực giá thực tế đang giảm bớt.

Cần lưu ý đến độ trễ về thời gian. Số liệu tháng 6 phản ánh tình hình trước giai đoạn căng thẳng nhất của đợt leo thang hiện tại quanh eo biển Hormuz, vốn bùng phát vào tháng 7, khi Trump tái áp đặt lệnh phong tỏa đối với tàu thuyền Iran và giá dầu tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều tháng. Nói cách khác, báo cáo hôm nay là bức ảnh chụp nhanh của nền kinh tế tại thời điểm mà phần “phí rủi ro quân sự” trong giá năng lượng vẫn chưa được phản ánh đầy đủ, và đà hạ nhiệt căng thẳng trước đó vẫn còn tạo ra tác động kiềm chế lạm phát.

Điều này khiến việc diễn giải dữ liệu trở nên đặc biệt nhạy cảm: thị trường vừa nhận được một tín hiệu mạnh cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt đúng vào lúc các diễn biến địa chính trị mới bắt đầu tạo ra những áp lực lạm phát mới, vốn chỉ sẽ bộc lộ rõ trong các số liệu của tháng 7 và tháng 8.

Sự trùng hợp về thời điểm với phát biểu của Warsh càng làm cho dữ liệu có sức nặng đặc biệt. Trong bài phát biểu trước Quốc hội, Chủ tịch Fed tuyên bố rằng các thành viên ủy ban sẽ không dung thứ tình trạng lạm phát cao kéo dài và cùng chia sẻ quyết tâm khôi phục ổn định giá cả, đồng thời giữ lãi suất trong khoảng 3,50–3,75 phần trăm.