30.04.202614:57 Forex Analysis & Reviews: Điều gì có thể kỳ vọng từ quyết định lãi suất của ECB?

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), có trụ sở tại Frankfurt, sẽ công bố quyết định chính sách vào thứ Năm sau cuộc họp tháng Tư. Thể chế này được kỳ vọng sẽ giữ các mức lãi suất chủ chốt ở 2% hiện tại, mức được xem rộng rãi là trung tính đối với nền kinh tế. Những phát biểu gần đây từ các quan chức ECB, bao gồm Chủ tịch Christine Lagarde, cho thấy Hội đồng Thống đốc muốn chờ thêm dữ liệu trước khi hành động tiếp, đặc biệt trong bối cảnh mức độ bất định rất cao liên quan đến tình hình địa chính trị ở Trung Đông và tác động của nó lên giá năng lượng.

Christine Lagarde sẽ tổ chức họp báo sau khi công bố quyết định, và các phát biểu của bà sẽ được phân tích kỹ lưỡng để tìm tín hiệu về định hướng chính sách. Nhiều khả năng câu hỏi sẽ tập trung vào mức độ kéo dài của cú sốc năng lượng, rủi ro về các hiệu ứng lạm phát vòng hai và những dấu hiệu ngày càng rõ về đà suy yếu của hoạt động kinh tế trong khu vực đồng euro. Ngân hàng được kỳ vọng sẽ nhắc lại cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và nhấn mạnh rằng họ sẽ đánh giá tình hình theo từng cuộc họp, để ngỏ mọi lựa chọn.

Cách diễn giải quyết định lãi suất của ECB?

ECB đang phải đối mặt với một môi trường kinh tế vĩ mô ngày càng phức tạp, được đặc trưng bởi một cú sốc mang tính đình lạm rõ rệt. Một mặt, giá năng lượng tăng, được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị, đang đẩy lạm phát tổng thể lên cao. Mặt khác, lạm phát cơ bản vẫn tương đối ổn định, trong khi các chỉ báo về hoạt động như Chỉ số Quản lý mua hàng (PMI) cho thấy dấu hiệu chững lại — đáng chú ý là PMI dịch vụ đã giảm xuống 47,4 trong tháng Tư.

Nhiều khả năng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất, chờ thêm sự rõ ràng; tuy nhiên, rủi ro về một đợt tăng lãi suất vào tháng Sáu đang gia tăng, theo các nhà phân tích, đặc biệt nếu gián đoạn nguồn cung năng lượng tiếp diễn. Deutsche Bank cùng với một số tổ chức khác nhấn mạnh rằng các nhà hoạch định chính sách đang đối mặt với “tình trạng bất định kép”, vừa đến từ xung đột ở Trung Đông, vừa đến từ mức độ mà giá năng lượng cao hơn sẽ chuyển hóa thành lạm phát rộng hơn.

Các dữ liệu gần đây minh họa rõ thế tiến thoái lưỡng nan này. Lạm phát tổng thể đã tăng cùng với giá năng lượng, trong khi lạm phát cơ bản giảm nhẹ, cho thấy hiện tại mức độ truyền dẫn còn hạn chế. Đồng thời, các khảo sát doanh nghiệp ghi nhận chi phí đầu vào và giá sản xuất tăng, báo hiệu khả năng xuất hiện các hiệu ứng vòng hai. Các chỉ báo tăng trưởng đang suy yếu — PMI đã rơi vào vùng co hẹp, và niềm tin người tiêu dùng đã xấu đi.

Trong bối cảnh này, ECB được kỳ vọng sẽ theo đuổi một phản ứng dần dần — bỏ qua các cú sốc mang tính tạm thời trong những trường hợp phù hợp nhưng sẵn sàng thắt chặt chính sách mạnh mẽ hơn nếu lạm phát tỏ ra dai dẳng. Phần lớn các nhà phân tích cho rằng tháng Tư là quá sớm cho một động thái chính sách, nhưng kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ duy trì giọng điệu “diều hâu” để neo giữ kỳ vọng lạm phát.

Truyền thông định hướng sẽ đóng vai trò then chốt. Các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng sẽ nhấn mạnh các mối lo ngại gia tăng, tái khẳng định cam kết với ổn định giá cả và đề cao tính linh hoạt trong chính sách. Như nhiều nhà quan sát nhận định, ECB nhiều khả năng sẽ chọn lập trường “diều hâu” trên lời nói, thể hiện sự sẵn sàng hành động, hơn là cam kết trước với một lộ trình cố định.