18.02.202609:57 Forex Analysis & Reviews: Thừa tiền, thiếu niềm tin

Khi ai cũng bán ra, đó lại là cơ hội tốt để mua với giá rẻ hơn. Thị trường đang dần thoát khỏi đợt lao dốc dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu công nghệ. Sau kỳ nghỉ Presidents' Day, chỉ số S&P 500 mở cửa với một khoảng trống giảm giá (gap down), trong đó cổ phiếu nhóm Magnificent Seven rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9. Tuy vậy, tin tức tích cực từ NVIDIA, hãng vừa mở rộng cung cấp chip và thiết bị cho Meta Platforms, đã giúp cả nhóm kết phiên trong sắc xanh.

Động lực chính đứng sau nhịp điều chỉnh trong tháng 2 của S&P 500 không phải là do kinh tế Mỹ suy yếu hay kết quả kinh doanh gây thất vọng, mà đơn thuần là do hoạt động xoay vòng danh mục. Nhà đầu tư đang tranh luận về việc doanh nghiệp nào sẽ chịu thiệt hại nhiều nhất từ trí tuệ nhân tạo và tích cực thoát khỏi những cổ phiếu thắng lớn ngày hôm qua, tức nhóm công nghệ vốn hóa siêu lớn. Hệ quả là tỷ lệ giữa nhóm Magnificent Seven so với 493 cổ phiếu còn lại trong S&P 500 đang đi xuống.

Diễn biến của S&P 500 so với chỉ số chứng khoán toàn cầu và diễn biến của G7 so với các doanh nghiệp còn lại

Diễn biến tương tự cũng đang diễn ra khi so sánh chỉ số chứng khoán rộng của Mỹ với các thị trường toàn cầu. Nhà đầu tư đang cắt giảm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ và chuyển vốn sang các khu vực khác như châu Âu và châu Á, vừa do những bất định quanh chính sách tại Washington, vừa do xu hướng giảm phụ thuộc vào nhóm Big Tech.

Các tập đoàn công nghệ lớn đang chịu áp lực cả từ định giá cơ bản bị đẩy lên quá cao lẫn từ quy mô đầu tư khổng lồ trong thời gian gần đây. Các nhà quản lý tài sản lo ngại rằng những khoản đầu tư khổng lồ này sẽ không mang lại tỷ suất sinh lời tương xứng. Một trong những nỗi lo lớn nhất của họ, theo khảo sát của Bank of America, là tình trạng đầu tư quá mức. Trong nhiều thập kỷ, các nhà quản lý quỹ phàn nàn về việc thiếu cơ hội đầu tư. Thế nhưng hiện nay, họ lại quan ngại về sự dư thừa.

Động lực rủi ro liên quan đến tình trạng đầu tư thiếu và đầu tư quá mức

Nhìn bề ngoài thì dường như không bao giờ là có quá nhiều tiền. Tuy nhiên, khi vốn chảy đi như nước qua rây thì điều đó thật khó mà mang lại cảm giác yên tâm. Chừng nào các khoản đầu tư vào AI chưa bắt đầu cho thấy những cải thiện thực sự về hiệu quả, nỗi lo đó sẽ chưa biến mất.

Cũng chính những nhà quản lý tài sản đó hiện chỉ đánh giá xác suất suy thoái mạnh của kinh tế Mỹ ở mức thấp — khoảng 6%. Một số người thậm chí còn cho rằng nền kinh tế có thể trở nên quá nóng hơn nữa nếu chương trình cắt giảm thuế quy mô lớn của Trump được thông qua. Và tăng trưởng GDP nhanh hơn không nhất thiết đồng nghĩa với lạm phát cao hơn — quan điểm mà Kevin Warsh đã nêu ra và sau đó Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly bắt đầu lặp lại. Khi vẫn chưa có chủ tịch Fed mới được bổ nhiệm, dường như các thành viên FOMC đã cố gắng tranh thủ sự ủng hộ của ông.

Có lẽ đã đến lúc mua vào những cổ phiếu đang được chiết khấu sâu, nhưng hiện vẫn chưa mấy ai hào hứng “bắt dao rơi”.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của S&P 500 đang hình thành một mô hình đáy kép tiềm năng. Việc phe mua có thể bảo vệ mô hình này và đưa xu hướng trở lại tăng giá hay không sẽ phụ thuộc vào cuộc chiến tại mốc 6.815. Nếu chỉ số rơi xuống dưới ngưỡng này, việc bán ra trở lại là có cơ sở. Chừng nào chỉ số còn giao dịch trên đó, xu hướng vẫn nghiêng về phía mua vào.