09.09.202610:36 Forex Analysis & Reviews: Bessent เตรียมแผนลดการขาดดุล เผื่อกรณีพรรครีพับลิกันพ่ายแพ้

ในขณะที่ดอลลาร์กำลังสูญเสียความแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับยูโร ปอนด์ และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ—ซึ่งถูกกดดันจากการแทรกแซงค่าเงินเยนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ที่ยังคงดำเนินอยู่—Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง กล่าวว่า รัฐบาล Trump จะพยายามผลักดันแผนลดการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางผ่านสภาคองเกรสให้ได้ภายในสิ้นปี หากพรรคเดโมแครตชนะเสียงข้างมากในสภาหรือวุฒิสภาในการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายนนี้

เหตุผลเรื่องจังหวะเวลานั้นชัดเจน “เราจะต้องเร่งให้เรื่องนี้ผ่านในช่วงสภาเป็ดง่อย แทนที่จะสามารถใช้เวลาได้มากกว่านี้” Bessent กล่าว โดยอ้างถึงช่วงเวลาราวสองเดือนระหว่างการลงคะแนนเสียงวันที่ 3 พฤศจิกายน จนถึงวันที่ 3 มกราคม 2027 ซึ่งเป็นวันที่สมาชิกสภาที่มาจากการเลือกตั้งชุดใหม่เข้ารับตำแหน่ง

คำกล่าวนี้มีการยอมรับข้อเท็จจริงที่ควรค่าแก่การจับตา: กระทรวงการคลังเริ่มเตรียมการอย่างเปิดเผยต่อสาธารณะเผื่อกรณีพรรคฝ่ายรัฐบาลพ่ายแพ้ และกำลังวางแผนผลักดันการปฏิรูประบบการคลังครั้งใหญ่ผ่านสภานิติบัญญัติชุดที่กำลังจะพ้นวาระ ขณะนี้ Republican ครองเสียงข้างมากในทั้งสองสภา; หากสูญเสียเสียงข้างมากในสภาใดสภาหนึ่ง Democrats ก็จะสามารถสกัดวาระด้านกฎหมายของประธานาธิบดีได้ตลอดช่วงเวลาที่เหลือของวาระ

ขนาดของภารกิจนี้ใหญ่หลวงจนชวนหวั่นเกรง Congressional Budget Office ประเมินว่ารัฐบาลสหรัฐจะใช้จ่ายมากกว่ารายรับเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ การขาดดุลขยายตัวขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องมาจากการใช้จ่ายในช่วงโควิดภายใต้รัฐบาล Trump ชุดแรก มาตรการต่อเนื่องในสมัย Biden และจากลำดับความสำคัญด้านนิติบัญญัติของประธานาธิบดีคนปัจจุบันเอง รวมถึงกฎหมายภาษีสำคัญของเขา

สายโซ่เหตุจากภาพรวมการคลังไปสู่ตลาดการเงินนั้นเชื่อมตรงและเริ่มเห็นได้ชัดเจนแล้ว การขาดดุลที่เพิ่มขึ้นต้องอาศัยการกู้ยืมมากขึ้น; อุปทานพันธบัตรระยะยาวที่เพิ่มเข้ามาจะกดราคาพันธบัตรลง; ผลตอบแทนระยะยาวจึงพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ; และต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นก็ยิ่งซ้ำเติมการขาดดุล Tom Barkin ประธาน Fed สาขา Richmond เคยอธิบายกลไกนี้ว่าเป็น “การเผชิญหน้าครั้งใหญ่ที่กำลังคืบคลานเข้ามา” แม้จะไม่ได้ระบุกรอบเวลาอย่างชัดเจน

การตอบสนองของ Bessent ถือว่าแหวกแนว และผลลัพธ์ก็สะท้อนให้เห็นอย่างมีนัยสำคัญ การขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังในเดือนสิงหาคมช่วยดึงผลตอบแทนลงมาได้ช่วงสั้น ๆ แต่เมื่อต้นกันยายน ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ก็กลับขึ้นมาใกล้ 5.28% อีกครั้ง ส่งผลให้การขยับลงครั้งก่อนแทบถูกลบล้างหมด Bessent ยังได้เข้าแทรกแซงเพื่อพยุงค่าเงินเยนของญี่ปุ่น และในสัปดาห์นี้ถึงขั้นออกมาบอกเทรดเดอร์ต่อสาธารณะให้ “เทรดสวนผมเลย” โดยอ้างข้อมูลวงในที่เขามีอยู่ ซึ่งคำพูดดังกล่าวกดดันค่าเงินดอลลาร์

ทั้งหมดนี้สะท้อนให้เห็นจุดอ่อนพื้นฐานของแนวทางนี้: การแทรกแซงในตลาดเป็นเพียงการรักษาปลายเหตุ ในขณะที่รากเหง้าปัญหาคือเส้นทางการคลังในระยะยาว—และความล้มเหลวของมาตรการซื้อคืนในเดือนสิงหาคมทำให้บทเรียนข้อนี้ยิ่งชัดเจนอย่างเจ็บแสบ

ส่วนที่เผยให้เห็นมากที่สุดในคำแถลงของ Bessent คือสิ่งที่เขาไม่ได้พูด เขาไม่ได้เปิดเผยว่าแผนลดการขาดดุลจะอาศัยการตัดงบในโครงการด้านสุขภาพและสวัสดิการสังคมอย่าง Medicare และ Social Security หรือจะอาศัยการขึ้นภาษี การเว้นว่างประเด็นนี้ไว้นั้นมีนัยสำคัญ เพราะทั้งสองทางเลือกต่างเป็นประเด็นอ่อนไหวทางการเมืองอย่างยิ่ง และเป็นส่วนที่คิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของรายจ่ายที่ “พอจะมีความเป็นไปได้” ในการตัดลด

ภาพทางเทคนิคของ EUR/USD ชี้ว่า ฝั่งผู้ซื้อควรโฟกัสไปที่การยึดระดับ 1.1650 ให้ได้เสียก่อน การทำได้เช่นนั้นเท่านั้นถึงจะเปิดทางไปทดสอบบริเวณ 1.1670 จากจุดนั้นมีโอกาสจะไล่ขึ้นไปถึง 1.1690 แต่การทำเช่นนี้โดยไม่อาศัยแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก ในด้านขาลง ผมคาดว่าการเข้าซื้ออย่างจริงจังน่าจะมีเพียงแถว 1.1635 หากไม่มีแรงซื้อในบริเวณดังกล่าว การรอให้ราคาทำจุดต่ำใหม่ที่ 1.1610 หรือพิจารณาเปิดสถานะซื้อที่ 1.1580 น่าจะเหมาะสมกว่า

ภาพทางเทคนิคของ GBP/USD เผยให้เห็นว่า ฝั่งผู้ซื้อปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้สุดที่ 1.3565 เพื่อไปเล็งเป้าหมายที่ 1.3585 ซึ่งการฝ่าเหนือระดับดังกล่าวจะเป็นงานยาก เป้าหมายที่ไกลออกไปคือ 1.3600 ในกรณีที่ราคาถอยลง ฝั่งหมีจะพยายามยึดระดับ 1.3530 หากทำสำเร็จ การหลุดกรอบดังกล่าวจะสร้างความเสียหายอย่างหนักต่อฝั่งกระทิง และผลักดันให้ GBP/USD ลงไปหา 1.3510 พร้อมโอกาสขยายตัวลงไปถึง 1.3480