08.09.202600:38 Forex Analysis & Reviews: ยูโรขยับขึ้นท่ามกลางความตื่นตระหนกของนักลงทุนรายอื่น

ภายใต้ภาวะตลาดแรงงานสหรัฐที่แข็งแกร่ง ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น และวิกฤตทางการเมืองในเยอรมนี ถ้าดูตามตำราแล้ว EUR/USD ควรจะร่วงลง แต่กลับปรับตัวขึ้น แรงหนุนของคู่เงินมาจากการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยุโรปพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณว่า European Central Bank กำลังเตรียมปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น ทั้งที่ความเป็นจริงแล้ว สิ่งที่เกิดขึ้นคือการเทขายตราสารหนี้ตามปกติ ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อยูโร และท้ายที่สุดแล้วผลกระทบจะปรากฏให้เห็น

ทิศทางผลตอบแทนพันธบัตร

ขนาดของการเทขายในรอบนี้ไม่เปิดโอกาสให้หลอกตัวเองได้อีกต่อไป ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวของฝรั่งเศส อิตาลี และสหราชอาณาจักร ปรับตัวสูงขึ้นมากที่สุดในบรรดาประเทศกลุ่ม G7 ตลอดหนึ่งเดือนที่ผ่านมา และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี แม้แต่เยอรมนี ซึ่งปกติถือเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของภูมิภาค ก็ไม่รอด นักลงทุนในตอนนี้ต้องการส่วนชดเชยความเสี่ยง (premium) สำหรับพันธบัตรอายุ 30 ปีของเยอรมนีในระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2011

พลังงานคือเชื้อเพลิงของการเทขายครั้งนี้ ราคาก๊าซปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 120% นับตั้งแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางปะทุขึ้น และพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ท่ามกลางภาระด้านการคลังของภาครัฐที่ตึงตัวอยู่แล้ว Shock ด้านพลังงานรอบใหม่ทำให้นักลงทุนในพันธบัตรหวาดกลัวมากกว่าจะสร้างความพอใจให้กับบรรดา "hawks" ใน ECB

ผลการเลือกตั้งระดับภูมิภาคในเยอรมนี

การเมืองยิ่งทำให้บรรยากาศตึงเครียดมากขึ้น พรรคขวาจัด Alternative for Germany ทำผลงานได้ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมาในการเลือกตั้งรัฐ Saxony-Anhalt ด้วยคะแนน 44% ซึ่งเกือบจะได้เสียงข้างมากเด็ดขาด และอาจเปิดทางไปสู่การก่อตั้งรัฐบาลระดับภูมิภาคจากฝั่งขวาจัดครั้งแรกนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง ความนิยมในตัวนายกรัฐมนตรี Friedrich Merz ลดลงแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 15% เจ้าหน้าที่พรรคออกมาโทษเขาอย่างเปิดเผย และกระแสข่าวลือเรื่องการเปลี่ยนตัวผู้นำยิ่งดังขึ้นเรื่อย ๆ ข้างหน้ายังมีการเลือกตั้งระดับรัฐอีกสองครั้ง ตลาดย่อมมีเหตุให้กังวล

พาดหัวข่าวในตลาดน้ำมันก็ไม่ได้ช่วยสร้างความหวังในเชิงบวกต่อค่าเงิน EUR/USD Goldman Sachs ประเมินว่า Brent อาจพุ่งขึ้นไปถึง 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หากการโจมตีเรือเดินสมุทรในช่องแคบฮอร์มุซทวีความรุนแรงขึ้น สหรัฐฯ โจมตีเรือน้ำมันของอิหร่าน เตหะรานประกาศเขตจำกัดใหม่ และกองเรือสหรัฐฯ ปิดกั้นท่าเรืออิหร่าน ธนาคารมองอีกฉากทัศน์หนึ่งที่สงบกว่าว่าราคาน้ำมันอาจอยู่แถว 80 ดอลลาร์ หากการส่งออกจากภูมิภาคกลับสู่ภาวะปกติ ฝ่ายอิหร่านเองก็มีมุมของตัวเอง: ประเทศระบุว่าข้อตกลงกับโอมานในการบริหารจัดการการจราจรทางเรือผ่านช่องแคบกำลังจะได้ข้อสรุป ซึ่งอาจทำให้เตหะรานมีอำนาจควบคุมเส้นทางน้ำแห่งนี้มากขึ้น แล้ววอชิงตันจะตอบสนองอย่างไร?

ไม่ว่าจะมองมุมไหน การปรับตัวขึ้นของ EUR/USD ครั้งนี้ตั้งอยู่บนการตีความสัญญาณจากตลาดพันธบัตรยุโรปแบบคลาดเคลื่อน มากกว่าจะมาจากความเชื่อมั่นจริงๆ ต่อจุดยืนแบบเข้มงวดของ ECB ในการดำเนินนโยบายการเงิน นักลงทุนจะยังสับสนระหว่างการเทขายพันธบัตรกับการคุมเข้มนโยบายการเงินไปได้อีกนานแค่ไหน?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังเข้าใกล้ขอบบนของกรอบการแกว่งตัวที่ระดับ 1.158–1.164 การเบรกทะลุขึ้นไปไม่ได้เป็นหลักประกันว่าจะทำให้แนวโน้มขาขึ้นกลับมา ในทางกลับกัน การที่ยูโรกลับเข้ามาเคลื่อนไหวในช่องทางการซื้อขายเดิม หรือถูกปฏิเสธไม่ให้ผ่านระดับ $1.166 จะเป็นสัญญาณในการขาย